二、高頻答疑點

　　1.獨立型方案和互斥型方案的區(qū)別是什么?

　　答：獨立型方案是互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關(guān)的方案。這些方案彼此是相互獨立的，選擇或放棄其中一個方案，不影響其他方案的選擇�；コ庑头桨赣址Q排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥。

　　2.建設(shè)期起止時間怎么算?

　　答：建設(shè)期是指項目從資金正式投入開始到項目.建成投產(chǎn)為止所需要的時間。對于既有法人公司，建設(shè)期就是項目開始的日期;對于新設(shè)法人，可能建設(shè)期還要包括注資成立新的公司的時間，所以建設(shè)期要比項目開始的日期早。

　　3.總投資收益率技術(shù)方案中的總投資包括什么?

　　答：總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金。其中流動資金為全部的流動資金。4.基準收益率怎么定?

　　答：基準收益率主要取決于資金來源的構(gòu)成、投資的機會成本、項目風險以及通貨膨脹率等幾個因素。對財務(wù)基準收益率設(shè)立的原則規(guī)定如下。如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準收益率.即以其作為項目的基準收益率;如果沒有行業(yè)規(guī)定，則由項目評價人員設(shè)定。比如可以據(jù)以下公式確定。

　　ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1

　　式中：ic為基準收益率;i1為年資金費用率與機會成本相比之高者;i2為年風險貼補率;i3為年通貨膨脹率。

　　5.有的方案存在多個內(nèi)部收益率，怎么理解?

　　答：對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來說，會出現(xiàn)多個內(nèi)部收益率。此時的函數(shù)不是簡單的、平滑的單一曲線關(guān)系，很復(fù)雜，也許會有多個零點。

　　6.償債能力分析的重點是什么?

　　(Pt)是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動資金)所需要的時問，一般以年為單位。具體計算分兩種情況，考試一般是計算當技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時的回收期，其計算公式為：

　　若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受;若Pi>Pc，則方案是不可行的。

　　7.財務(wù)凈現(xiàn)值分析貫穿本書始終，要掌握。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價技術(shù)方案盈利能力的絕對指標，是指用一個預(yù)定的基準收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。其公式為

　　其判別準則是：當FNPV >0時，說明該方案除滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案財務(wù)上可行;當FNPV=0時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上還是可行的;當FNPV

　　8.財務(wù)內(nèi)部收益率分析和凈現(xiàn)值一樣，是個很重要的概念，一定要掌握。其計算不要求，但是定性判斷大概數(shù)值一定要會，要結(jié)合函數(shù)曲線和其性質(zhì)判斷。若FIRR≥ic，技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受，若FIRR

　　9.由內(nèi)部收益率引出基準利率的概念�；鶞适找媛时举|(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時間價值的判斷和對技術(shù)方案風險程度的估計，是投資資金應(yīng)當獲得的最低盈利利率水平，是評價和判斷技術(shù)方案在財務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。其中，資金成本的組成，投資風險的因素要知道。

　　10.償債能力分析應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體，這個要知道，容易理解錯誤。

　　11.貸款還本的資金來源要掌握。

　　12.利息備付率和償債備付率兩個概念要掌握(借款償還期了解一下即可)。

　　利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當期應(yīng)付利息(PI)的比值。對于正常經(jīng)營的技術(shù)方案，利息備付率應(yīng)當大于1。一般情況下，我國企業(yè)利息備付率不宜低于2。

　　償債備付率指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金(EBITDA—TAX)與當期應(yīng)還本付息金額(PD)的比值。償債備付率應(yīng)分年計算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。

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