知識(shí)點(diǎn)：投資回收期 相關(guān)知識(shí)

　　【例題1】某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%，基準(zhǔn)投資回收期為5年，壽命期為6年，則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和動(dòng)態(tài)回收期分別為(　)。

　　A.33.87萬(wàn)元和4.33年

　　B.33.87萬(wàn)元和5.26年

　　C.24.96萬(wàn)元和4.33年

　　D.24.96萬(wàn)元和5.26年

　　【答案】D

　　【解析】有學(xué)員認(rèn)為答案為C，解題要點(diǎn)：動(dòng)態(tài)pt=(5-1+|-20|/60)=4.33年。

　　我們的解釋是：動(dòng)態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期不一樣，此題答案應(yīng)為D

　　NPV=-200×(1+10%)-1+60×(1+10%)-2+60×(1+10%)-3+60×(1+10%)-4+60×(1+10%)-5+60×(1+10%)-6=24.96

　　靜態(tài)：pt=1+200/60=4.33

　　動(dòng)態(tài)：pt=5+{[200×(1+10%)-1]-[60×(1+10%)-2+60×(1+10%)-3+60×(1+10%)-4+60×(1+10%)-5]}/[60×(1+10%)-6]=5.26

　　【例題2】按照投資的方式，投資可以分為( )。

　　A.短期投資與長(zhǎng)期投資

　　B.對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資

　　C.直接投資與間接投資

　　D.股權(quán)投資與債權(quán)投資

　　【答案】C

　　【解析】A是按照投資回收期的長(zhǎng)短劃分的，B是按照投資的方向劃分的，D是按照投資者的權(quán)益不同劃分的。

　　【例題3】 下列關(guān)于項(xiàng)目投資回收期的說(shuō)法正確的是(　)。

　　A.項(xiàng)目投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間

　　B.項(xiàng)目投資回收期一般以年為單位，并從項(xiàng)目投產(chǎn)開(kāi)始年算起

　　C.投資回收期越長(zhǎng)，則項(xiàng)目的盈利和抗風(fēng)險(xiǎn)能力越好

　　D.投資回收期的判別基準(zhǔn)是基本投資回收期

　　【答案】A

　　【解析】B應(yīng)為從項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開(kāi)始年算起的，應(yīng)予以特別注明。C應(yīng)為投資回收期越短，表明項(xiàng)目的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力越好。D投資回收期的判別基準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期。

　　【例題4】包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是(　)。

　　A.凈現(xiàn)值為零的年限

　　B.凈現(xiàn)金流量為零的年限

　　C.累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限

　　D.累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限

　　【答案】D

　　【解析】包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零時(shí)的年限。凈現(xiàn)金流量為零的年限，該年現(xiàn)金流入合計(jì)等于現(xiàn)金流出合計(jì)。累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限為動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　【例題5】某項(xiàng)目建設(shè)期一年，建設(shè)投資為800萬(wàn)元。第二年末凈現(xiàn)金流量為220萬(wàn)元，第三年為242萬(wàn)元，第四年為266萬(wàn)元，第五年為293萬(wàn)元。該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為(　)年。

　　A.4

　　B.4.25

　　C.4.67

　　D.5

　　【答案】B

　　【例題6】考察建設(shè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資回收能力的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)是( )。

　　A.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

　　B.投資回收期

　　C.投資利潤(rùn)率

　　D.借款回收期

　　【答案】C

　　【例題7】在互斥方案比選中，差額投資回收期是( )。

　　A.兩個(gè)互斥方案投資回收期的差值

　　B.兩個(gè)互斥方案投資效果系數(shù)的差值

　　C.兩個(gè)互斥方案業(yè)務(wù)量不同時(shí)，用差額投資凈收益回收差額投資所需的時(shí)間

　　D.兩個(gè)互斥方案業(yè)務(wù)量相同時(shí)，用差額投資凈收益回收差額投資所需的時(shí)間

　　【答案】D

　　復(fù)習(xí)歸納：

　　投資回收期可分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　投資回收期如何計(jì)算

　　(1)靜態(tài)投資回收期的計(jì)算

　　1.靜態(tài)投資回收期(簡(jiǎn)稱回收期)，是指投資項(xiàng)目收回原始總投資所需要的時(shí)間，即以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。它有“包括建設(shè)期的投資回收期(PP)”和“不包括建設(shè)期的投資回收期(PP′)”兩種形式。靜態(tài)投資回收期法則是：使用投資回收期對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)必須借助于基準(zhǔn)投資回收期。如果靜態(tài)投資回收期小于某一給定的基準(zhǔn)投資回收期，則項(xiàng)目可以考慮接受，反之，則應(yīng)予以拒絕。當(dāng)有多個(gè)投資方案共同存在時(shí)，則選取其中回收期最短的方案。但是，它只是一個(gè)靜態(tài)的指標(biāo)，忽略了資金的時(shí)間價(jià)值，所以在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，還是應(yīng)該選用動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采取公式法和列表法。

　　(1)公式法

　　如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后各年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等，可按以下簡(jiǎn)化公式直接計(jì)算不包括建設(shè)期的投資回收期：

　　不包括建設(shè)期的回收期( PP′)=原始總投資/投產(chǎn)后若干年相等的凈現(xiàn)金流量

　　包括建設(shè)期的回收期=不包括建設(shè)期的回收期+建設(shè)期

　　(2)列表法

　　所謂列表法是指通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下，都可以通過(guò)這種方法來(lái)確定靜態(tài)投資回收期，因此，此法又稱為一般方法。

　　在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期PP恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。

　　如果無(wú)法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期PP：包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/下年凈現(xiàn)金流量

　　或：包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1+該年初尚未回收的投資/該年凈現(xiàn)金流量

　　2.靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計(jì)算簡(jiǎn)單;可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。

　　缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值和回收期滿后發(fā)生的現(xiàn)金流量;不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

　　非貼現(xiàn)投資回收期又稱靜態(tài)投資回收期分二種

　　一是每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量相等

　　則投資回收期=原始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

　　二是每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等

　　則投資回收期=收回全部投資前所需要的整年數(shù)+年初沒(méi)有收回的成本/相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量

　　貼現(xiàn)的又稱動(dòng)態(tài)投資回收期就是折現(xiàn)現(xiàn)金流量其他方面類似靜態(tài)的。

　　(2)動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算

　　動(dòng)態(tài)投資回收期是考慮資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)收回初始投資所需的時(shí)間，應(yīng)滿足下式：

　　前t項(xiàng)之和(CI-CO)(1+i)(-t)=0

　　式中：i—為基準(zhǔn)收益率或貼現(xiàn)率;　t—?jiǎng)討B(tài)投資回收期。

　　計(jì)算出的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期應(yīng)與項(xiàng)目的壽命期n進(jìn)行比較，動(dòng)態(tài)投資回收期小于或等于項(xiàng)目的壽命期時(shí)，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以接受的，否則不可接受。

　　動(dòng)態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長(zhǎng)，原因是動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，這正是動(dòng)態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)。但考慮時(shí)間價(jià)值后計(jì)算比較復(fù)雜。

　　如何計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期，需要先了解折現(xiàn)率Ic的含義和各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值以及凈現(xiàn)值NPV的意義。

　　在工業(yè)項(xiàng)目可行性研究中，要首先算出各年凈現(xiàn)金流量 A1、A2、A3、A4……An ，(其中A1必須是負(fù)值)，再由投資者設(shè)定一個(gè)折現(xiàn)率Ic的數(shù)值，然后再算出各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值(下式左邊的 N個(gè)分式就是各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值)，再把各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值相加之和叫做凈現(xiàn)值NPV，

　　投資回收期法：

　　(1)若各年的現(xiàn)金凈流量相等

　　投資回收期(年)=投資總額÷年現(xiàn)金凈流量

　　現(xiàn)金凈流量=項(xiàng)目每年獲得的凈收益額+收回的固定資產(chǎn)折舊

　　(2)若各年的現(xiàn)金凈流量不相等

　　投資回收期的計(jì)算，應(yīng)考慮各年年末的累計(jì)現(xiàn)金凈流量與各年末尚未回收的投資額。