第 二 章 證券投資基金的類型

　　提示：本章內(nèi)容總體變化不大，關(guān)鍵是06年大綱ETF與LOF的區(qū)別，書(shū)的P24，是本章的重點(diǎn)內(nèi)容。07年大綱貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象由5個(gè)改為6個(gè)，不允許投資的對(duì)象也是5個(gè)改為6個(gè)。

　　第一節(jié) 證券投資基金的分類概述

　　一、證券投資基金分類的意義

　　對(duì)四類群體的不同意義：

　　1.對(duì)基金投資者而言，科學(xué)合理的基金分類將有助于投資者加深對(duì)各種基金的認(rèn)識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。

　　2.對(duì)基金管理公司而言，基金業(yè)績(jī)的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。

　　3.對(duì)基金研究評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)而言，基金的分類則是進(jìn)行基金評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)。

　　4.對(duì)監(jiān)管部門而言，明確基金的類別特征，將有利于針對(duì)不同基金的特點(diǎn)實(shí)施有效的分類監(jiān)管。

　　二、基金分類的困難性

　　2004年7月1日開(kāi)始施行的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中，首次將我國(guó)的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金等基本類型。

　　三、基金分類

　　按八種分類：

　　(一)根據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開(kāi)放式基金。

　　(二)根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金等。

　　(三)依據(jù)投資對(duì)象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金等類別。

　　股票基金是指以股票為主要投資對(duì)象的基金。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金。

　　債券基金主要以債券為投資對(duì)象。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金。

　　貨幣市場(chǎng)基金以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的為貨幣市場(chǎng)基金。

　　混合基金同時(shí)以股票、債券等為投資對(duì)象。

　　(四)根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金。

　　成長(zhǎng)型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長(zhǎng)潛力的股票為投資對(duì)象。

　　收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，該類基金主要以大盤監(jiān)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。

　　平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。

　　(五)依據(jù)投資理念的不同，可分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)(指數(shù))型基金

　　主動(dòng)型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。與主動(dòng)型基金不同，被動(dòng)性基金并不主動(dòng)尋求取得超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。被動(dòng)型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對(duì)象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。

　　(六)根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金

　　公募基金是指可以面向社會(huì)大眾公開(kāi)發(fā)行銷售的一類基金;私募基金則是只能采取非公開(kāi)方式面向特定投資者募集發(fā)售的基金。

　　(七)根據(jù)基金的資金來(lái)源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金

　　在岸基金，是指在本國(guó)募集資金并投資于本國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。

　　離岸基金，是指一國(guó)的證券投資基金組織在他國(guó)發(fā)售證券基金份額，并將募集的資金投資于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。

　　(八)特殊類型基金

　　1.系列基金

　　系列基金義被稱為傘型基金，是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。

　　2.基金中的基金

　　基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合由其他基金組成。我國(guó)目前尚無(wú)此類基金存在。

　　3.保本基金

　　保本基金是指通過(guò)采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證券投資基金。保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。

　　4.交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)與上市開(kāi)放式基金(LOF)

　　交易所交易基金(簡(jiǎn)稱ETF)是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開(kāi)放式基金。

　　ETF結(jié)合了封閉式基金與開(kāi)放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)。投資者既可以像封閉式基金一樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)買賣，又可以像開(kāi)放式基金一樣申購(gòu)、贖回。不同的是，它的申購(gòu)是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)則換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該類基金存在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價(jià)。

　　上市開(kāi)放式基金(簡(jiǎn)稱LOF)是我國(guó)對(duì)證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。

　　ETF和LOF兩者存在本質(zhì)區(qū)別，主要表現(xiàn)在：(5點(diǎn))P24

　　(1)申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同：LOF的申購(gòu)、贖回是基金份額與現(xiàn)金的交易;而ETF與投資者交換的是基金份額和“一攬子”股票。

　　(2)申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同：ETF的申購(gòu)、贖回通過(guò)交易所進(jìn)行;LOF的申購(gòu)、贖回既可以在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行也可以在交易所進(jìn)行。

　　(3)對(duì)申購(gòu)、贖回限制不同：只有大投資者(基金份額在100萬(wàn)份以上)才能參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)、贖回交易;而LOF在申購(gòu)、贖回上沒(méi)有特別要求。

　　(4)基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo);而LOF則是普通的開(kāi)放式基金增加了交易所的交易方式，它可是指數(shù)型基金，也可以是主動(dòng)管理型基金。

　　(5)在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià);而LOF的凈值報(bào)價(jià)頻率要比ETF低，通常一天只提供一次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。

　　例題1：以下關(guān)于封閉式基金和開(kāi)放式基金說(shuō)法正確的是( )。

　　A.封閉式基金一般有固定的存續(xù)期限

　　B.開(kāi)放式基金一般沒(méi)有固定的存續(xù)期限

　　C.封閉式基金投資人少

　　D.開(kāi)放式基金投資人多

　　答案：AB

　　例題2：

　　判斷正誤：按照募集方式不同，基金可分為公募基金和私募基金。

　　答案：正確

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