互換合約(swap contract)是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確地說,互換合約是指交易雙方之間約定的在未來(lái)某一期間內(nèi)交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流(cash flow)的合約。在現(xiàn)實(shí)生活中較為常見的兩種合約是利率互換合約和貨幣互換合約,此外還有股權(quán)互換、信用違約互換等互換合約。利率互換合約,是同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換合約,一般并不伴隨本金。貨幣互換合約,是指兩種貨幣之間的交換合約,在一般情況下,是指兩種貨幣資金的本金交換。
自從1981年美國(guó)所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與德國(guó)馬克和瑞士法郎之間的貨幣互換業(yè)務(wù)以來(lái),互換市場(chǎng)的發(fā)展非常迅猛。按名義金額計(jì)算的互換合約已成為交易量最大的金融衍生工具。但是在2007年發(fā)生的全球性金融危機(jī)當(dāng)中,導(dǎo)致大量金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)的最重要的衍生金融工具也正是信用違約互換(CDS)。最基本的信用違約互換涉及兩個(gè)當(dāng)事人,雙方約定以某一信用工具為參考,一方向另一方出售信用保護(hù),若信用工具發(fā)生違約事件,則信用保護(hù)出售方必須向購(gòu)買方支付賠償。
我國(guó)20世紀(jì)80年代就已經(jīng)推出貨幣互換合約,之后推出利率互換合約。近年來(lái)我國(guó)互換合約市場(chǎng)高速成長(zhǎng),互換合約也成為許多投資組合的重要組成部分。目前,中國(guó)外匯交易中心人民幣利率互換參考利率包括上海銀行間同業(yè)拆放利率(含隔夜、1周、3個(gè)月期等品種)、國(guó)債回購(gòu)利率(7天)、1年期定期存款利率,互換期限從7天到3年,交易雙方可協(xié)商確定付息頻率、利率重置期限、計(jì)息方式等合約條款。
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