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　　【內(nèi)容導航】：

　　市場有效性

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《證券基金基礎》第十二章投資組合管理

　　【知識點】市場有效性

　　市場有效性

　　一個信息有效的市場，投資工具的價格應當能夠反映所有可獲得的信息，包括基本面信息、價格與風險信息等。

　　如果市場有效，那么對股票的研究就沒有多大意義，因為市場價格已經(jīng)反映了所有信息。如果市場不完全有效，那么股價相對于公司的前景有可能被高估或者低估，投資管理人如能發(fā)現(xiàn)定價的偏離，就有可能從中獲得超額收益。

　　20世紀70年代，美國芝加哥大學的教授尤金•法瑪決定為市場有效性建立一套標準。

　　法瑪把信息劃分為歷史信息、公開可得信息以及內(nèi)部信息。

　　弱有效市場：

　　弱有效市場是指證券價格能夠充分反映價格歷史序列中包含的所有信息，如證券的價格、交易量等。

　　在一個弱有效的證券市場上，任何為了預測未來證券價格走勢而對以往價格、交易量等歷史信息所進行的技術(shù)分析都是徒勞的。

　　半強有效市場：

　　半強有效市場是指證券價格不僅已經(jīng)反映了歷史價格信息，而且反映了當前所有與公司證券有關(guān)的公開有效信息，例如盈利預測、紅利發(fā)放、股票分拆、公司并購等各種公告信息。

　　如果市場是半強有效的，市場參與者就不可能從任何公開信息中獲取超額利潤，這意味著基本面分析方法無效。

　　強有效市場：

　　強有效市場是指與證券有關(guān)的所有信息，包括公開發(fā)布的信息和未公開發(fā)布的內(nèi)部信息，都已經(jīng)充分、及時地反映到了證券價格之中。

　　在一個強有效的證券市場上，任何投資者不管采用何種分析方法，除了偶爾靠運氣“預測”到證券價格的變化外，是不可能重復地，更不可能連續(xù)地取得成功的。

　　市場反映內(nèi)部信息達到強有效狀態(tài)主要依賴兩條假設：

　　(1)是信息泄露并迅速傳播，從而導致未公開的信息已經(jīng)“公開化”;

　　(2)是理性人的理性學習行為，即理性人總是能夠從利用內(nèi)部信息進行交易的知情者手中“學習”到該消息，并迅速采取行動，從而使得知情者無法進一步獲利。

　　股票投資策略可分為主動策略和被動策略兩大類：

　　(1)主動策略也稱積極策略，即試圖通過選擇資產(chǎn)來跑贏市場。主動型投資者注重尋找被低估或高估的資產(chǎn)類別、行業(yè)或證券。也有的主動型投資者試圖通過市場擇時來獲得超額收益。

　　(2)被動策略的投資者認為系統(tǒng)性地跑贏市場是不可能的，除了靠一時的運氣戰(zhàn)勝市場之外，所以復制市場基準的收益與風險，而不試圖跑贏市場的策略。

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