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　　報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)、指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)和經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)

　　(一)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)

　　1. 做市商通常由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券投資法人承擔(dān)，本身?yè)碛写罅靠山灰鬃C券，買(mǎi)賣(mài)雙方均直接與做市商交易，而買(mǎi)賣(mài)價(jià)格則由做市商報(bào)出。報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)也被稱(chēng)為做市商制度。

　　2. 與股票不同的是，幾乎所有的債券和外匯都是通過(guò)做市商交易的。

　　3. 做市商的種類(lèi)：

　　( 1)特定做市商：一只證券只由某個(gè)特定的做市商負(fù)責(zé)交易。在美圍紐約證券交易所，每個(gè)特定做市商不僅可以全權(quán)負(fù)責(zé)一種證券的交易，而且可以同時(shí)為多種股票做市。

　　( 2)多元做市商：每只證券同時(shí)擁有多家做市商進(jìn)行做市交易，避免一家做市商壟斷市場(chǎng)的現(xiàn)象發(fā)生，從而操縱價(jià)格。美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)就采用這種交易制度。

　　( 3)做市商制度也被稱(chēng)為柜臺(tái)交易( OTC)，早期的證券交易是在做市商辦公室的柜臺(tái)完成的。現(xiàn)在的 OTC 市場(chǎng)則是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)、電話(huà)信息系統(tǒng)等途徑進(jìn)行交易。

　　(二)指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)

　　1. 指令驅(qū)動(dòng)的核心就是買(mǎi)方下達(dá)購(gòu)買(mǎi)指令，包括購(gòu)買(mǎi)數(shù)量和相應(yīng)價(jià)格，賣(mài)方下達(dá)包含同樣內(nèi)容的賣(mài)出指令，滿(mǎn)足成交條件的即可成功交易。

　　2. 在指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上，指令是交易的核心，交易者向自己的經(jīng)紀(jì)人下達(dá)不同的交易指令，交易系統(tǒng)會(huì)根據(jù)已經(jīng)設(shè)定好的交易規(guī)則撮合交易指令，直至完成交易。

　　3. 指令驅(qū)動(dòng)的成交原則：

　　( 1)價(jià)格優(yōu)先原則

　　( 2)時(shí)間優(yōu)先原則

　　4. 委托指令分為兩類(lèi)。

　　( 1)市價(jià)指令

　　( 2)隨價(jià)指令

　　( 3)隨價(jià)指令包括兩類(lèi)：

　　①限價(jià)指令。限價(jià)指令分為限價(jià)買(mǎi)入指令和限價(jià)賣(mài)出指令

　　②止損指令。止損指令與限價(jià)指令類(lèi)似，也是當(dāng)證券價(jià)格達(dá)到目標(biāo)價(jià)格時(shí)開(kāi)始執(zhí)行交易，但止損指令的目的在于將損失控制在投資者可接受的范圍內(nèi)。

　　(三)經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)

　　1. 經(jīng)紀(jì)人是為買(mǎi)賣(mài)雙方介紹交易以獲取傭金的中間商人。

　　2. 與指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)相同的是，交易價(jià)格的形成是買(mǎi)賣(mài)雙方談判的結(jié)果，但市場(chǎng)流動(dòng)性卻不是由買(mǎi)賣(mài)雙方來(lái)形成，而主要是依靠經(jīng)紀(jì)人來(lái)維持。

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