1.杜邦恒等式的公式

　　評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力時(shí)，我們最常用到的是凈資產(chǎn)收益率，回顧凈資產(chǎn)收益率的定義：

　　凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=(凈利潤(rùn)/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)=資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)

　　于是，我們將凈資產(chǎn)收益率分解成了資產(chǎn)收益率與權(quán)益乘數(shù)的乘積。進(jìn)一步，資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×(銷售收入/總資產(chǎn))=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　資產(chǎn)收益率可以分解成銷售利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。于是我們得到著名的杜邦恒等式：凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

　　通過杜邦恒等式，我們可以看到一家企業(yè)的盈利能力綜合取決于企業(yè)的銷售利潤(rùn)率、使用資產(chǎn)的效率和企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿。

　　2.現(xiàn)值與貼現(xiàn)

　　(1) 現(xiàn)值

　　現(xiàn)在值即現(xiàn)值，是指將來貨幣金額的現(xiàn)在價(jià)值。俗稱“本金”。通常記作PV。由終值的一般計(jì)算

　　公式轉(zhuǎn)換為求PV，得一次性支付的現(xiàn)值計(jì)算公式為：

　　(2)貼現(xiàn)

　　將未來某時(shí)點(diǎn)資金的價(jià)值折算為現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的價(jià)值稱為貼現(xiàn)。因此，在現(xiàn)值計(jì)算中，利率i也被稱為貼現(xiàn)率。

　　3.債券的種類

　　按發(fā)行主體分：政府債券、金融債券、公司債券

　　按償還期限分：短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券

　　按債券持有人收益方式分：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、累進(jìn)利率債券、免稅債券

　　按計(jì)息與付息方式分：息票債券與貼現(xiàn)債券

　　按嵌入的條款分：可贖回債券、可回售債券、可轉(zhuǎn)換債券、通貨膨脹聯(lián)結(jié)債券、結(jié)構(gòu)化債券

　　按交易方式分：

　　(1)銀行間債券交易市場(chǎng)的交易品種：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠(yuǎn)期交易、債券借貸;

　　(2)交易所債券市場(chǎng)的交易品種：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、融資融券：

　　(3)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)的交易品種：現(xiàn)券交易

　　4.債券當(dāng)期收益率與到期收益率之間的關(guān)系

　　(1)債券市場(chǎng)價(jià)格越接近債券面值，期限越長(zhǎng)，則其當(dāng)期收益率就越接近到期收益率。

　　(2)債券市場(chǎng)價(jià)格越偏離債券面值，期限越短，則當(dāng)期收益率就越偏離到期收益率。

　　但是不論當(dāng)期收益率與到期收益率近似程度如何，當(dāng)期收益率的變動(dòng)總是預(yù)示著到期收益率的同向變動(dòng)。

　　5.久期

　　麥考利久期(duration)，又稱為存續(xù)期，指的是債券的平均到期時(shí)間，它是從現(xiàn)值角度度量了債券現(xiàn)金流的加權(quán)平均年限，即債券投資者收回其全部本金和利息的平均時(shí)間。

　　(1)單個(gè)債券久期的計(jì)算其具體計(jì)算公式如下：

　　式中，Dmac表示麥考利久期;PV(Ct)表示在時(shí)間t可收到現(xiàn)金流的現(xiàn)值;計(jì)算時(shí)所用的貼現(xiàn)率為市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)相同的債券的到期收益率;P表示當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格;T表示債券到期所剩余的付息次數(shù)(包括償付本金);y為未來所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，即收益率。

　　(2)債券組合久期的計(jì)算

　　對(duì)于債券組合的久期計(jì)算，可以用組合中所有債券的久期的加權(quán)平均來計(jì)算，權(quán)重即為各個(gè)債券在組合中的比重。

　　對(duì)于在到期日所有本息一筆付清的零息債券，麥考利久期等于期限。經(jīng)過數(shù)學(xué)推導(dǎo)，債券價(jià)格變化與收益率的關(guān)系可以表示如下：

　　麥考利久期除以(1+y)即為修正久期(Dmod)：

　　修正久期衡量的是市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，債券價(jià)格變動(dòng)的百分比。由上面兩個(gè)公式可推出：

　　6.正態(tài)分布是一條光滑的“鐘型曲線”，距離均值越近的地方數(shù)值越集中，離均值越遠(yuǎn)的地方數(shù)值越稀疏。正態(tài)分布的分位數(shù)可用來評(píng)估投資或資產(chǎn)收益限度或風(fēng)險(xiǎn)容忍度。

　　7.與均值相比，中位數(shù)的評(píng)價(jià)結(jié)果更合理和貼近實(shí)際。我們經(jīng)常用中位數(shù)作為評(píng)價(jià)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。

　　8.股票風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵是預(yù)期收益的不確定性。永久性是指股票所載權(quán)利的有效性始終不變。

　　9.可轉(zhuǎn)換債券的特征：

　　(1)含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券;

　　(2)有雙重選擇權(quán)。

　　10.權(quán)益類證券的收益率一般高于固定收益類證券，股票投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更高的公司出價(jià)更低，要求的期望收益率更高。

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