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2015年經(jīng)濟(jì)師《初級工商管理》知識(shí)點(diǎn)第八章(2)

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  第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的基本價(jià)值觀念

  資金的時(shí)間價(jià)值觀念:

  (一)資金時(shí)間價(jià)值概念

  資金時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式:

  其一是相對數(shù),即時(shí)間價(jià)值率,是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹縮水后的平均資金利潤率或平均報(bào)酬率;

  其二是絕對數(shù),即時(shí)間價(jià)值額,是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實(shí)增值額,即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。在假設(shè)沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下,即可以利率和和利息代表時(shí)間價(jià)值。

  (二)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

  在資金可以再投資的假設(shè)基礎(chǔ)上,資金的時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利計(jì)算的。下面分一次性收付款項(xiàng)和年金兩種情況,分別介紹資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。

  1.一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利終值與現(xiàn)值

  (1)一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利終值。

  在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付(或收取),經(jīng)過一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收取(或支付)的款項(xiàng),即為一性收付款項(xiàng)。終值又稱將來值,是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值,俗稱本利和。假設(shè):

  i——即期利率;

  n——計(jì)息周期數(shù);

  P——現(xiàn)值

  F——終值

  2.年金終值與現(xiàn)值

  年金是指在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的等額、定期的系列收付款項(xiàng)。定期繳納保險(xiǎn)費(fèi)、用直線法提取的固定資產(chǎn)折舊、分期付款購房、等額支付貸款等都是年金問題。

  年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同,可分為后付年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。

  (1)后付年金的終值與現(xiàn)值。

  后付年金又稱普通年金,即各期期末發(fā)生的年金。

  風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念:

  企業(yè)的財(cái)務(wù)決策都是在一定的風(fēng)險(xiǎn)情況下作出的,因此必須充分考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原理作出正確的財(cái)務(wù)決策。

  (一)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值概念

  風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性。從財(cái)務(wù)管理角度來說,風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來影響因素的不確定性而導(dǎo)致其財(cái)務(wù)成果的不確定性。

  投資者一般都厭惡風(fēng)險(xiǎn),力求回避風(fēng)險(xiǎn)。投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資可以得到額外的報(bào)酬——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

  在不考慮通貨膨脹的情況下,投資者預(yù)期的投資收益率包括兩部分:

  一是資金的時(shí)間價(jià)值(投資者推遲消費(fèi)要求得到的補(bǔ)償),它是不考慮投資風(fēng)險(xiǎn)而得到的價(jià)值,即無風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率;

  二是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。投資者預(yù)期報(bào)酬率可以用下面的公式表示:

  投資者預(yù)期報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值(無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

  (二)單項(xiàng)資產(chǎn)(或單項(xiàng)投資項(xiàng)目)的風(fēng)險(xiǎn)衡量

  風(fēng)險(xiǎn)的衡量與概率相關(guān),并由此同期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等相關(guān)。對風(fēng)險(xiǎn)的衡量通常會(huì)有以下幾個(gè)環(huán)節(jié):

  (1)確定概率分布。概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果

  可能性大小的數(shù)值。將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列,同時(shí)列出各種結(jié)果 出現(xiàn)的相應(yīng)概率,這一完整的描述稱為概率分布。

  (三)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬估計(jì)

  上面介紹了如何計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映投資方案風(fēng)險(xiǎn)程度的大小,但標(biāo)準(zhǔn)離差率還不是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。我們在標(biāo)準(zhǔn)離差率的基礎(chǔ)上,引入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。計(jì)算公式如下:

  風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

  即 RR=b·V

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