5.掌握并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析

　　(1)并購(gòu)成本效益分析

　　并購(gòu)收益是指并購(gòu)后新公司的價(jià)值超過(guò)并購(gòu)前各公司價(jià)值之和的差額。

　　如果S >0，表示并購(gòu)在財(cái)務(wù)方面具有協(xié)同效應(yīng)。

　　對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，并購(gòu)凈收益(NS)等于并購(gòu)收益減去并購(gòu)溢價(jià)、并購(gòu)費(fèi)用的差額。

　　NS=S-P-F

　　(2)企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析

　　營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn);信息風(fēng)險(xiǎn);融資風(fēng)險(xiǎn);反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn);法律風(fēng)險(xiǎn);體制風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)分立

　　1.公司分立的含義及種類

　　公司分立主要有標(biāo)準(zhǔn)分立、出售和分拆三種形式。掌握標(biāo)準(zhǔn)分立、出售、分拆的含義。

　　(1)標(biāo)準(zhǔn)分立會(huì)形成一個(gè)與母公司有著相同股東和持股結(jié)構(gòu)的新公司。

　　(2)出售是指將公司的某一部分股權(quán)或資產(chǎn)出售給其他企業(yè)。

　　(3)分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對(duì)外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。

　　2.熟悉公司分立的動(dòng)機(jī)

　　3.掌握公司分立不同手段的優(yōu)缺點(diǎn)比較

　　(三)熟悉資產(chǎn)置換與資產(chǎn)注入的概念

　　注意資產(chǎn)注入與資產(chǎn)置換往往發(fā)生在關(guān)聯(lián)公司或即將成為關(guān)聯(lián)公司之間。

　　(四)債轉(zhuǎn)股與以股抵債

　　債轉(zhuǎn)股與以股抵債可視為債務(wù)重組行為。掌握債轉(zhuǎn)股和以股抵債的含義，了解債轉(zhuǎn)股和以股抵債的積極意義。

　　三、價(jià)值評(píng)估方法簡(jiǎn)介

　　資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法、收益法(市盈率模型)、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

　　(一)資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法

　　掌握價(jià)值評(píng)估的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：

　　賬面價(jià)值

　　市場(chǎng)價(jià)值：Q模型(注意市凈率等于股票市值與企業(yè)凈資產(chǎn)值的比率)。

　　清算價(jià)值：清算價(jià)值是在企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的資產(chǎn)估價(jià)方法。

　　(二)熟悉收益法(市盈率模型)

　　市盈率暗示著企業(yè)股票收益的未來(lái)水平、投資者投資于企業(yè)希望從股票中得到的收益、企業(yè)投資的預(yù)期回報(bào)、企業(yè)在其投資上獲得的收益超過(guò)投資者要求收益的時(shí)間長(zhǎng)短。

　　(三)熟悉貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(拉巴波特模型)

　　拉巴波特認(rèn)為有五個(gè)重要因素決定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值：銷售和銷售增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)、新增固定資產(chǎn)投資、新增營(yíng)運(yùn)資本、資本成本率。

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