2021年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《各科目》答疑匯總

　　原內(nèi)容：貨幣危機(jī)

　　提問(wèn)內(nèi)容：

　　請(qǐng)問(wèn)怎樣利用外儲(chǔ)備穩(wěn)住外匯，防止本幣貶值?

　　回復(fù)：

　　一個(gè)國(guó)家用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率的方法是：

　　1.買入試圖干預(yù)的外匯，例如美元，降低本幣對(duì)該外匯的匯率。這種方法的本質(zhì)是通過(guò)向市場(chǎng)提供更多的本幣，改變市場(chǎng)對(duì)本幣的供需關(guān)系，進(jìn)而提高某種外匯對(duì)本幣的匯率。

　　2.賣出某種外匯，提高本幣對(duì)該外匯的匯率，防止本幣大幅度貶值，上述買入某種外匯的逆向操作。

　　(1)這種操作通常在發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，國(guó)際外匯市場(chǎng)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而大量買入抗跌能力較強(qiáng)的貨幣，例如美元，而造成本幣貶值的趨勢(shì)，直接目的是就是防止這種貶值所帶來(lái)的進(jìn)口成本上升等一系列負(fù)面影響。本幣大幅度貶值除引起進(jìn)口成本上升，間接引起通脹外，還會(huì)引起大量的外幣資本外逃，最終可能導(dǎo)致本幣的惡性貶值的貨幣危機(jī)。

　　(2)這種操作是否成功的關(guān)鍵影響因素之一是本國(guó)外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。減少短期資本流入流出的數(shù)量和速度是輔助方法�？刂票編帕魍〝�(shù)量，提高本幣短期流通成本以抵消外匯投機(jī)商的借入本幣并賣出本幣的投機(jī)操作也是配合買入外匯對(duì)匯率進(jìn)行干涉的有力措施。

　　(3)這種操作的最不成功的例子是1992年索羅斯阻擊英鎊的成功。當(dāng)時(shí)英格蘭銀行為了防止英鎊兌馬克的大幅貶值，大量賣出馬克。但是由于英格蘭銀行的外匯儲(chǔ)備不足，賣出馬克的操作不足以抵消市場(chǎng)對(duì)英鎊貶值的預(yù)期，而加重英鎊貶值預(yù)期的正是索羅斯借入英鎊賣出馬克的投機(jī)。

　　(4)這種操作最成功的例子是香港在1997年亞洲金融風(fēng)暴期間抵御索羅斯等國(guó)際外匯炒家對(duì)港幣的阻擊。除了賣出美元買入港幣外，提高港幣短期借貸利率，限制本地金融機(jī)構(gòu)借出本幣，維持港股市值等措施有力地抵抗住了港幣的惡性下跌。中國(guó)大陸巨額外匯儲(chǔ)備的支持也是達(dá)到保護(hù)港幣目的的根本原因之一。

　　總之，央行通過(guò)外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率的操作是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。避免發(fā)生本幣惡性升值或貶值的根本辦法是消除產(chǎn)生升值或貶值的預(yù)期，即平衡本國(guó)對(duì)外貿(mào)易，防止通脹，政府財(cái)政赤字，長(zhǎng)期高估或低估本幣等影響本國(guó)貨幣匯率的潛在因素的積累效應(yīng)。

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