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　　第二節(jié)　項目的財務評價與比選

　　一、項目財務評價的指標體系

　　(1)投資項目的壽命期及計算期。

　　①項目的自然壽命期。指從項目開始建設到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間，它包括項目建設期加上項目建成后投產(chǎn)或交付使用后的生產(chǎn)服務期。

　�、陧椖康慕�(jīng)濟壽命期：指項目建設期加上在自然壽命期內(nèi)能夠維持經(jīng)濟再生產(chǎn)且不因無形損耗被提前淘汰的期限。由于考慮到項目的動態(tài)情況，項目的計算期一般都在10-20年之間，有時會小于項目的經(jīng)濟壽命期。(2)項目總投資。

　　(3)生產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品品種方案。

　　(4)產(chǎn)品成本費用。

　　(5)銷售收入和稅金。

　　(6)利潤總額及其分配。

　　(7)職工人數(shù)及工資總額。

　　二、項目盈利能力分析

　　(1)靜態(tài)指標

　　①全部投資回收期(全部投資返本期)：它是假定全部投資均為自有資金的情況下，以項目的凈收益(包括利潤、折舊和攤銷)抵償全部投資(包括固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn))所需要的時間。當累計凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份，即為項目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數(shù)部分，可用上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值除以當年凈現(xiàn)金流量。

　　投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量)

　　將所求出的投資回收期與基準投資回收期(Pc)比較，當Pt

　�、谕顿Y利潤率：是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常年份的利潤總額與項目總投資的比率。

　　投資利潤率=利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%

　�、弁顿Y利稅率：指項目達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的利稅或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與總投資的比率。

　　投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%

　　年利稅總額=年銷售收入—年總成本費用=年利潤總額+年銷售稅金及附加

　�、苜Y本金利潤率：指項目達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或年平均利潤總額與資本金的比率。

　　(2)動態(tài)指標

　�、儇攧諆衄F(xiàn)值(FNPV)：指項目按基準收益率或設定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設起點的現(xiàn)值之和，即項目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值之差。如果財務凈現(xiàn)值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準收益率或設定的收益水平。

　�、谪攧諆衄F(xiàn)值率(FNPVR)：等于項目財務凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資的凈現(xiàn)值。

　�、圬攧諆�(nèi)部收益率(FIRR)：是項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零的折現(xiàn)率。

　　④動態(tài)投資回收期：是按現(xiàn)值計算的投資回收期。

　　動態(tài)投資回收期(Pt)=累計財務凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計財務凈現(xiàn)值的絕對值/當年財務凈現(xiàn)值的絕對值)

　�、菪б�-成本比率(B/C)：指項目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和的比率。當(B/C)大于1時，則說明項目的凈現(xiàn)值大于0，項目可行。

　�、迌粜б�-投資比率(N/K)：是項目凈現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為正值后各年份的凈現(xiàn)值之和與凈現(xiàn)金流量為負值的早期年份的凈現(xiàn)值之和的比率。

　　三、項目清償能力分析

　　①資產(chǎn)負債率。是反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力的指標，也是反映項目償債能力的最主要的指標，公式為：

　　資產(chǎn)負債率=負債合計/資產(chǎn)合計×100%

　�、诠潭ㄙY產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期。是指在國家財政制度及項目具體條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設期利息(不包括已用自有資金支付的建設期利息)所需要的時間，常簡稱為借款償還期。

　　借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份-開始借款年份+(當年償還借款額/當年用于還款的資金額)

　�、哿鲃颖嚷�。是反映項目各年償付流動負債能力的指標，公式為：

　　流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負債總額×100%

　　④速動比率。是反映項目快速償付流動負債能力的指標，公式為：

　　速動比率=(流動資產(chǎn)總額-存貨)/流動負債總額×100%

　　一般情況下，流動比率大于200%、速動比率大于100%時，可以認為項目有較強的償債能力。

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