2021年9月4日中級財務(wù)管理真題及答案

　　計算分析題

　　1.甲公司持有A、B兩種證券構(gòu)成的投資組合，假定資本資產(chǎn)定價模型成立。其中A證券的必要收益率為21%、β系數(shù)為1.6;B證券的必要收益率為30%，β系數(shù)為2.5。公司擬將C證券加入投資組合以降低投資風(fēng)險，A、B、C三種證券的投資比重設(shè)定為2.5:1:1.5，并使得投資組合的β系數(shù)為1.75。

　　要求：

　　(1)【題干】計算無風(fēng)險收益率和市場組合的風(fēng)險收益率。

　　【答案】無風(fēng)險收益率+1.6×市場組合的風(fēng)險收益率=21%

　　無風(fēng)險收益率+2.5×市場組合的風(fēng)險收益率=30%

　　解得：無風(fēng)險收益率=5%，市場組合的風(fēng)險收益率=10%

　　【考點】風(fēng)險與收益

　　(2)【題干】計算C證券的β系數(shù)和必要收益率。

　　【答案】①1.75=1.6×2.5/(2.5+1+1.5)+2.5×1/

　　(2.5+1+1.5)+βc×1.5/(2.5+1+1.5)

　　解得：βc=1.5

　�、诒匾找媛�=5%+1.5×10%=20%

　　【考點】風(fēng)險與收益

　　2.甲公司是一家制造業(yè)股份有限公司，生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，產(chǎn)銷平衡。2020年度銷售量為100 000件，單價為0.9萬元/件，單位變動成本為0.5萬元/件，固定成本總額為30 000萬元。2020年度的利息費用為2 000萬元。公司預(yù)計2021年產(chǎn)銷量將增長5%，假設(shè)單價、單位變動成本與固定成本總額保持穩(wěn)定不變。

　　要求：

　　(1)【題干】計算2020年度的息稅前利潤。

　　【答案】2020年度的息稅前利潤=(0.9-0.5)×100 000-30 000=10 000(萬元)

　　【考點】杠桿效應(yīng)

　　(2)【題干】以2020年為基期，計算下列指標(biāo)：

　�、俳�(jīng)營杠桿系數(shù);

　�、谪攧�(wù)杠桿系數(shù);

　�、劭偢軛U系數(shù)。

　　【答案】①經(jīng)營杠桿系數(shù)=(0.9-0.5)×100 000/10 000=4

　�、谪攧�(wù)杠桿系數(shù)=10 000/(10 000-2 000)=1.25

　�、劭偢軛U系數(shù)=4×1.25=5

　　【考點】杠桿效應(yīng)

　　(3)【題干】計算2021年下列指標(biāo)：

　�、兕A(yù)計息稅前利潤;

　　②預(yù)計每股收益增長率。

　　【答案】①預(yù)計息稅前利潤增長率=5%×4=20%

　　預(yù)計息稅前利潤=10 000×(1+20%)=12 000(萬元)

　　②預(yù)計每股收益增長率=5%×5=25%

　　【考點】杠桿效應(yīng)

　　3.甲公司當(dāng)年銷售額為3 000萬元(全部為賒銷)，變動成本率為50%，固定成本總額為100萬元，應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期為30天，壞賬損失占銷售額的0.2%。公司為擴大市場份額，計劃于次年放寬信用期限并開始提供現(xiàn)金折扣。經(jīng)測算，采用新信用政策后銷售額將增至3 600萬元(全部為賒銷)，應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期延長到36天，客戶享受到的現(xiàn)金折扣占銷售額的0.5%，壞賬損失占銷售額的0.3%，變動成本率與固定成本總額保持不變。一年按360天計算，不考慮企業(yè)所得稅等其他因素，并假設(shè)公司進行等風(fēng)險投資的必要收益率為10%。

　　要求：

　　(1)【題干】計算公司采用新信用政策而增加的應(yīng)收賬款機會成本。

　　【答案】公司采用新信用政策而增加的應(yīng)收賬款機會成

　　本=3 600/360×36×50%×10%-3 000/360×30×50%×10%=5.5(萬元)

　　【考點】應(yīng)收賬款管理

　　(2)【題干】計算公司采用新信用政策而增加的壞賬損失與現(xiàn)金折扣成本。

　　【答案】增加的壞賬損失=3600*0.3%-3000*0.2%=4.8萬元;

　　增加的現(xiàn)金折扣成本=3 600×0.5%=18(萬元)

　　合計22.8萬元

　　【考點】應(yīng)收賬款管理

　　(3)【題干】計算公司采用新信用政策而增加的邊際貢獻。

　　【答案】公司采用新信用政策而增加的邊際貢獻=(3 600-3 000)×(1-50%)=300(萬元)

　　【考點】應(yīng)收賬款管理

　　(4)【題干】計算新信用政策增加的損益，并據(jù)此判斷改變信用政策是否合理。

　　【答案】新信用政策增加的損益=300-5.5-22.8=271.7(萬元)

　　因為新信用政策增加的損益大于0，所以改變信用政策合理。

　　【考點】應(yīng)收賬款管理

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