北航金融聯(lián)考科目2010專業(yè)課輔導(dǎo)階段測(cè)試卷二

　　跨考教育專業(yè)課強(qiáng)化測(cè)試(一)參考答案

　　考試科目：金融聯(lián)考

　　一、選擇題

　　1.A 2.C 3.D 4.A 5.D 6.B 7.D 8.B 9.B 10.C

　　11.B 12.A 13.C 14.A 15.D 16.D 17.B 18.D 19.A 20.C

　　21.B 22. A 23. D 24.C 25.B 26.B 27.A 28.B 29.B 30.D

　　二、計(jì)算題

　　1. (1).由于MR=120-2Y,MC=2Y,而壟斷企業(yè)的利潤(rùn)最大化產(chǎn)出滿足邊際收入等于邊際成本，即120-2Y=2Y,得到Y(jié)=30,P-90, =1800

　　(2) 總稅額不影響產(chǎn)出，這個(gè)企業(yè)的產(chǎn)出沒變化。

　　(3)相當(dāng)于邊際成本增加了20，即120-2Y=2Y+20，得Y=2 5,消費(fèi)者購買的價(jià)格為95.

　　2. (1) 若沒有政府補(bǔ)貼，如果公司承包，總收益為TR=P*Q=(25-0.5Q)*Q,MR=25-Q.根據(jù)利潤(rùn)最大化條件MR=MC=0,得：當(dāng)Q=25時(shí)，總收益達(dá)到最大值，為312.5小于500.即使公司可以得到最大收益，也無法收回每天的成本，因此，如果沒有補(bǔ)貼，不會(huì)有公司愿意承包。

　　(2)假設(shè)政府每天給補(bǔ)貼L，則TR=P*Q+L=25Q-0.5Q2+L根據(jù)MR=MC=0,得到Q=25這時(shí)TR大于等于500，則L 167.5.此時(shí)，政府要補(bǔ)貼167.5*365=61137.5元

　　3. (1)當(dāng)采取直接對(duì)央行發(fā)行國(guó)債為財(cái)政融資時(shí)，為保持固定匯率，必然會(huì)使外匯儲(chǔ)備減少，當(dāng)A國(guó)儲(chǔ)備豐富時(shí)，不會(huì)造成大的影響，但是一旦達(dá)到某一限度，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致其固定匯率制度的崩潰。

　　(2)匯率制度崩潰前，匯率，價(jià)格，名義和實(shí)際貨幣都不變，匯率制度崩潰后，匯率開始浮動(dòng)，貨幣貶值，匯率上升，名義貨幣開始增加，但實(shí)際貨幣不變。

　　4. (1)市場(chǎng)組合的貝塔值為1，它的預(yù)期收益率為12%。

　　(2)貝塔值為0意味著無系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。股票組合的公平收益率是無風(fēng)險(xiǎn)利率5%。

　　(3)根據(jù)SML方程，貝塔值為-0.5的股票的公平收益率為：

　　三、論述題

　　1.答： (1) IS-LM分析框架與AS-AD分析框架的聯(lián)系: AS-AD模型中的AD是由IS-LM模型開放價(jià)格不變后推導(dǎo)出來的，影響AD曲線變動(dòng)的主要因素也是由IS和LM 中的參數(shù)決定的;IS-LM模型在利息率可變情況下分析總產(chǎn)出決定，并分析了利息率決定對(duì)財(cái)政政策效應(yīng)的分析，既保留了乘數(shù)效應(yīng)又引入了擠出效應(yīng)。此外，還分析了貨幣政策效應(yīng)。但是。該模型仍然是總需求分析。IS-LM模型中分析的財(cái)政政策和貨幣政策的效果和AS-AD模型中分析的結(jié)果是一樣的。

　　(2) IS-LM分析框架與AS-AD分析框架的區(qū)別：IS-LM分析中討論的是產(chǎn)出和利潤(rùn)間的關(guān)系，而AS-AD分析中討論的是因素則是價(jià)格和產(chǎn)出的關(guān)系。IS-LM模型保持價(jià)格不變的假設(shè)。重點(diǎn)引入貨幣因素從而利息率變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。該模型在利息率可變情況下分析總產(chǎn)出決定，并分析了利息率決定�？偣┣竽Ｐ鸵�入勞動(dòng)市場(chǎng)從而分析總供給對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，于是放棄了價(jià)格不變假設(shè)。該模型在價(jià)格可變情況下分析總產(chǎn)出決定，并分析了價(jià)格水平?jīng)Q定。

　　AS-AD 分析了需求管理政策的產(chǎn)出效應(yīng)，而且分析了它的價(jià)格效應(yīng)，不僅進(jìn)行了總需求分析，而且進(jìn)行了總供給分析，在財(cái)政政策和貨幣政策的效果上分析的更為深入和全面。

　　2.答：更高的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)有跟高的利率(i’+ );

　　IS曲線：更高的利率使投資下降，IS曲線向左移動(dòng);LM曲線：更高的利率使LM曲線向左移動(dòng);結(jié)果是匯率e 貶值，產(chǎn)出水平下降。

　　LM曲線向左移動(dòng)的原因：(1)央行會(huì)保衛(wèi)固定利率，直到它最終放棄固定匯率制度為止。在模型中，當(dāng)匯率開始貶值時(shí)，央行進(jìn)行干預(yù)以維持匯率的穩(wěn)定。其結(jié)果是，貨幣供給減少，LM曲線向左移動(dòng)。

　　(2)當(dāng)央行耗盡了它的外匯儲(chǔ)備，而讓匯率自由浮動(dòng)時(shí)，匯率貶值。這種匯率的大幅度貶值會(huì)使進(jìn)口非常昂貴。然而不幸的是，一些進(jìn)口品是作為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的原料。因此，更高的進(jìn)口價(jià)格將會(huì)反映到更高的國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上去。更高的P LM曲線進(jìn)一步向左移動(dòng)，使產(chǎn)出下降。

　　3. 答：(1)離岸金融中心又稱境外金融中心，具體指經(jīng)營(yíng)境外貨幣業(yè)務(wù)的中心地理區(qū)域。任何國(guó)家，地區(qū)及城市，凡主要以外幣為交易標(biāo)的，以非本國(guó)居民為交易對(duì)象，其本地銀行與外國(guó)銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸金融中心。其特點(diǎn)在于它是一種自由交易，不受管制的國(guó)際金融市場(chǎng)。離岸金融業(yè)務(wù)屬于批發(fā)性銀行業(yè)務(wù)，存貸款金額大，交易對(duì)象通常是銀行及跨國(guó)公司，而與個(gè)人無關(guān)，其業(yè)務(wù)通常為引進(jìn)外來資金，再將資金貸給外國(guó)。辦理金融業(yè)務(wù)時(shí)不受市場(chǎng)所在國(guó)的金融法規(guī)限制。根據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)象，營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)，境外貨幣的來源和貸放重點(diǎn)不同，常將離岸金融中心劃分為四種類型：功能中心，基金中心，收放中心。在香港設(shè)立人民幣離岸中心實(shí)際是允許在香港地區(qū)，由當(dāng)?shù)劂y行進(jìn)行人民幣結(jié)算拆借，并可以進(jìn)行人民幣存款，貸款等相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　(2)在香港設(shè)立人民幣離岸中心的必要性：

　　1)香港和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)交往頻繁，粵港深之間已形成緊密聯(lián)系經(jīng)濟(jì)區(qū)。

　　目前香港是內(nèi)地的第四大貿(mào)易伙伴，而內(nèi)地是香港第一大貿(mào)易伙伴，香港內(nèi)地之間的直接投資各占雙方引資額比重的一半。

　　2)香港特區(qū)的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)使得人民幣的流通并無障礙。

　　香港一直小心維持著全球最自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的美譽(yù)，特區(qū)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)不多。香港并不存在外匯管制，在香港，人民幣和其他貨幣是否可以自由兌換并無專門法規(guī)，任何機(jī)構(gòu)如果覺得從事人民幣的兌換業(yè)務(wù)有利可圖，就可以向特區(qū)政府申請(qǐng)兌換牌照，然后從事人民幣匯兌業(yè)務(wù)，其間并不存在什么障礙。

　　3)利用香港進(jìn)行人民幣的境外匯兌，可能還和規(guī)避外匯管制相關(guān)

　　目前私人部門逃避外匯管制的動(dòng)因有許多，其一是內(nèi)地居民和企業(yè)正常購匯需求或因嚴(yán)厲的購匯限制，或因頻繁的購匯手續(xù)因而得不到滿足，轉(zhuǎn)而通過香港很便利的將人民幣資金兌換為港幣或其他外幣資金。其二是內(nèi)地結(jié)售匯成本高昂，根據(jù)外匯管理政策企業(yè)需要先要收匯再結(jié)匯，并需要逐筆核銷，造成企業(yè)在途資金規(guī)模和時(shí)間較長(zhǎng)，使得部分貿(mào)易集團(tuán)和跨國(guó)企業(yè)和直接通過內(nèi)部劃撥回避結(jié)售匯制度。三是內(nèi)地企業(yè)海外投資限制龐雜，手續(xù)繁瑣和規(guī)章不透明，使得部分企業(yè)喪失經(jīng)層層審批再對(duì)外投資的熱情，鋌而走險(xiǎn)采取直接境外收付匯，或者通過香港直接將人民幣兌換為硬通貨，以利于自主進(jìn)行海外投資。

　　4)人民幣向香港的流動(dòng)也部分包含對(duì)兩地市場(chǎng)一體化的憧憬和宏觀套利

　　A股和H股之間的巨大價(jià)差和對(duì)兩地資本市場(chǎng)融合的憧憬導(dǎo)致近年來大量套利資金不斷地由內(nèi)地流向香港市場(chǎng)。與此同時(shí)如果將兩地之間的資本市場(chǎng)加以一體化，無論在交易規(guī)模還是對(duì)提高市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)度都是至關(guān)重要的。

　　在香港設(shè)立人民幣離岸中心的可能性：

　　加入WTO后，中國(guó)金融市場(chǎng)的開放會(huì)比所承諾的內(nèi)容要走得快，但有一點(diǎn)是應(yīng)該肯定的，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的各種制度管制與視差還會(huì)存在，國(guó)內(nèi)與香港金融市場(chǎng)所存在的種種市場(chǎng)勢(shì)差在短期內(nèi)也不可消失。正是這種勢(shì)差的存在也就為香港人民幣離岸市場(chǎng)設(shè)立提供了獲利空間。同時(shí)，目前大量的人民幣在香港流動(dòng)，特別是隨著CEPA條款落實(shí)，人民幣在香港的流動(dòng)量也會(huì)急速增加，這都是該市場(chǎng)設(shè)立的重要因素。而在香港無論是社會(huì)政治環(huán)境，還是金融市場(chǎng)的制度安排都為設(shè)立人民幣離岸市場(chǎng)提供了充足的條件。