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2021.9.20注會考試戰(zhàn)略真題考點:財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

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  9月20日真題考點:第三章戰(zhàn)略選擇——財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

  1、基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

  (三)基于創(chuàng)造價值或增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

  (1)增值型現(xiàn)金短缺(第一象限)

  (投資資本回報率-資本成本)大于0即EVA大于0、(銷售增長率-可持續(xù)增長率)大于0

  財務(wù)戰(zhàn)略:

  首先判斷高速增長是暫時性的還是長期性的。

 、偃绻咚僭鲩L是暫時的,則應(yīng)通過借款來籌集所需資金;

 、谌绻咚僭鲩L是長期的,則資金問題有兩種解決途徑:

  【途徑1】提高可持續(xù)增長率,包括提高經(jīng)營效率(提高利潤率和周轉(zhuǎn)率)和改變財務(wù)政策(停止支付股利、增加借款),使之向銷售增長率靠攏;

  【途徑2】增加權(quán)益資本(增發(fā)股份、兼并成熟企業(yè)),提供增長所需資金。

  (2)增值型現(xiàn)金剩余(第二象限)

  EVA(投資資本回報率-資本成本)大于0、(銷售增長率-可持續(xù)增長率)小于0

  財務(wù)戰(zhàn)略:

  首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長。途徑包括:①內(nèi)部投資;②收購相關(guān)業(yè)務(wù)。

  如果加速增長之后仍有剩余現(xiàn)金,找不到進一步投資的機會,則應(yīng)把多余的錢還給股東。途徑包括:①增加股利支付;②回購股份。

  (3)減損型現(xiàn)金剩余(第三象限)

  EVA (投資資本回報率-資本成本)小于0、(銷售增長率-可持續(xù)增長率)小于0

  財務(wù)戰(zhàn)略:

  首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報率,途徑有:①提高稅后經(jīng)營利潤率;②提高經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

  在提高投資資本回報率的同時,如果負債比率不當(dāng),可以適度調(diào)整,以降低平均資本成本。如果企業(yè)不能提高投資資本回報率或者降低資本成本,則應(yīng)該將企業(yè)出售。

  (4)減損型現(xiàn)金短缺(第四象限)

  EVA (投資資本回報率-資本成本)小于0、銷售增長率-可持續(xù)增長率)大于0

  財務(wù)戰(zhàn)略:

 、 如果盈利能力低是本公司獨有的問題,并且覺得有能力扭轉(zhuǎn)價值減損局面,則可以選擇“徹底重組”;否則,應(yīng)該選擇出售。

 、 如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的,則應(yīng)該選擇的財務(wù)戰(zhàn)略是“盡快出售”以減少損失。

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