第五章 債券和股票股價
【考情分析】
從歷年的考試情況看,本章的主要考點包括債券價值和股票價值的計算、影響債券價值的因素、債券投資和股票投資收益率的計算等。本章的考試題型以客觀題為主,某些年份也出現(xiàn)計算題,最近幾年本章主觀題命題概率有所提升。
客觀題主要考點及經(jīng)典題解
【考點1】債券價值及其影響因素
【例·多選題】(2012)下列關于債券價值的說法中,正確的有( )。
A.當市場利率高于票面利率時,債券價值高于債券面值
B.當市場利率不變時,隨著債券到期時間的縮短,溢價發(fā)行債券的價值逐漸下降,最終等于債券面值
C.當市場利率發(fā)生變化時,隨著債券到期時間的縮短,市場利率變化對債券價值的影響越來越小
D.當票面利率不變時,溢價出售債券的計息期越短,債券價值越大
『正確答案』BCD
『答案解析』當市場利率高于票面利率時,債券價值低于債券面值,此時債券應該折價發(fā)行,所以選項A的說法不正確。
【例·單選題】某公司發(fā)行面值為1000元的五年期債券,債券票面利率為10%,半年付息一次,發(fā)行后在二級市場上流通。假設必要報酬率為10%并保持不變,以下說法中正確的是( )。
A.債券溢價發(fā)行,發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降,至到期日債券價值等于債券面值
B.債券折價發(fā)行,發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升,至到期日債券價值等于面值
C.債券按面值發(fā)行,發(fā)行后債券價值一直等于票面價值
D.債券按面值發(fā)行,發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動
『正確答案』D
『答案解析』對于分期付息的流通債券,債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。所以,選項D是正確的。
【例·多選題】債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的平息債券,債券的面值和票面利率相同,票面利率均高于必要報酬率,以下說法中,正確的有( )。
A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同,償還期限長的債券價值低
B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同,償還期限長的債券價值高
C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同,利息支付頻率高的債券價值低
D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同,必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高
『正確答案』BD
『答案解析』根據(jù)票面利率高于必要報酬率可知債券屬于溢價發(fā)行,對于溢價發(fā)行的債券而言,其他條件相同的情況下,利息支付頻率越高(即債券付息期越短),債券價值越高,由此可知,選項C的說法不正確;對于平息債券而言,在其他條件相同的情況下,債券償還期限越短,債券價值越接近面值,而溢價發(fā)行的債券價值高于面值,所以,償還期限越短,債券價值越低,償還期限越長,債券價值越高,選項A的說法不正確,選項B的說法正確;在票面利率相同且均高于必要報酬率的情況下,必要報酬率與票面利率差額越大,意味著必要報酬率越低,即意味著債券價值計算公式中的折現(xiàn)率越低,而在其他條件相同的情況下,折現(xiàn)率越低,現(xiàn)值越大,所以選項D的說法正確。
【例·單選題】債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同,只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同,并且等風險投資的必要報酬率高于票面利率,則( )。
A.償還期限長的債券價值低
B.償還期限長的債券價值高
C.兩只債券的價值相同
D.兩只債券的價值不同,但不能判斷其高低
『正確答案』A
『答案解析』對于分期付息債券,當債券的面值和票面利率相同,票面利率低于必要報酬率(即折價發(fā)行的情形下),如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變,則隨著到期日的臨近(到期時間縮短),債券的價值逐漸向面值回歸(即升高)。所以,選項A是正確的。
【例·單選題】某投資者于20×5年7月1日購買A公司于20×3年1月1日發(fā)行的5年期的債券,債券面值為100元,票面利率8%,每年6月30日和12月31日付息,到期還本,市場利率為10%,則投資者購入債券時該債券的價值為( )元。
A.95.67
B.100
C.97.27
D.98.98
『正確答案』A
『答案解析』100×4%×(P/A,5%,5)+100×(P/F,5%,5)=95.67
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