七、傳統(tǒng)杜邦分析體系(★★★)

　　(一)核心公式：權(quán)益凈利率一銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)

　　(二)核心比率

　　(1)權(quán)益凈利率是傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心比率，具有很好的可比性，可用于不同企業(yè)之間的比較。

　　(2)權(quán)益凈利率具有很強(qiáng)的綜合性。其中，“銷售凈利率”是利潤(rùn)表的概括，可以概括全部經(jīng)營(yíng)成果;“權(quán)益乘數(shù)”是資產(chǎn)負(fù)債表的概括，表明資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的比例關(guān)系，可以反映最基本的財(cái)務(wù)狀況;“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)’’把利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來(lái)，使權(quán)益凈利率可以綜合整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。

　　(3)分解出來(lái)的銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)經(jīng)常呈反方向變化，兩者共同作用而得到的總資產(chǎn)凈利率可以反映管理者運(yùn)用受托資產(chǎn)賺取盈利的業(yè)績(jī)，是最重要的盈利能力指標(biāo)。分解出來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿(用權(quán)益乘數(shù)反映)可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。一般說(shuō)來(lái)，總資產(chǎn)凈利率較高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然。企業(yè)必須使其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策相匹配。

　　(三)傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性

　　(1)計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配;

　　(2)沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益;

　　(3)沒(méi)有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債。

　　【例題6·單選題】甲公司2012年總資產(chǎn)凈利率為15%，權(quán)益乘數(shù)為2;2013年總資產(chǎn)凈利率為18%，權(quán)益乘數(shù)為1.8，使用因素分析法依次分析總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)于權(quán)益凈利率的影響。則下列說(shuō)法正確的是( )。

　　A.2012年權(quán)益凈利率為7.5%

　　B.2013年權(quán)益凈利率為10%

　　C.總資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高6%D.權(quán)益乘數(shù)下降使得權(quán)益凈利率下降3%

　　【答案】C

　　【解析】2012年權(quán)益凈利率=15%×2=30% (1)

　　替換總資產(chǎn)凈利率： 權(quán)益凈利率=18%×2=36% (2)

　　替換權(quán)益乘數(shù)： 2013年權(quán)益凈利率=18%×1.8=32.4% (3)

　　總資產(chǎn)凈利率提高對(duì)權(quán)益凈利率的影響：(2)一(1)=6%

　　權(quán)益乘數(shù)下降對(duì)權(quán)益凈利率的影響：(3)一(2)=一3.6%

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