特點

估計債務(wù)成本就是確定債權(quán)人要求的收益率。

【提示】債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本。

應(yīng)注意的問題

（1）區(qū)分歷史成本和未來成本

作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本,只能是未來借入新債務(wù)的成本。

（2）區(qū)分債務(wù)的承諾收益與期望收益

對于籌資人來說,債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本

因為存在違約風(fēng)險,債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益

應(yīng)注意的問題

（3）區(qū)分長期債務(wù)和短期債務(wù)

由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算,涉及的債務(wù)是長期債務(wù),因此通常的做法是只考慮長期債務(wù),而忽略各種短期債務(wù)

值得注意的是,有時候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款,被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務(wù),實質(zhì)上是一種長期債務(wù),是不能忽略的。

基本做法

要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率,作為本公司的長期債務(wù)成本

注意的問題

可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè),具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況也比較類似

基本公式

稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

信用風(fēng)險補償率的確定

信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下：

（1）選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券；

（2）計算這些上市公司債券的到期收益率；

（3）計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率（無風(fēng)險利率）；

（4）計算上述兩個到期收益率的差額,即信用風(fēng)險補償率；

（5）計算信用風(fēng)險補償率的平均值,并作為本公司的信用風(fēng)險補償率。