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　　第八章 資本預算

　　第一節(jié) 項目評價的原理和方法

　　項目評價的原理

　　投資項目評價的基本原理是：投資項目的報酬率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加;投資項目的報酬率低于資本成本時，企業(yè)的價值將減少。

　　項目評價的方法

　　(一)凈現(xiàn)值(Net Present Value)

　　1.含義：凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。

　　2.計算：凈現(xiàn)值=Σ未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-Σ未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

　　折現(xiàn)率的確定：資本成本。

　　3.決策原則:當凈現(xiàn)值大于0，投資項目可行。

　　4.優(yōu)缺點

　　(二)現(xiàn)值指數(shù)(Profitability Index)

　　1.含義：現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。

　　2.計算現(xiàn)值指數(shù)的公式為：

　　現(xiàn)值指數(shù)=Σ未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值÷Σ未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

　　3.與凈現(xiàn)值的比較：

　　現(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)指標，反映投資的效率;而凈現(xiàn)值指標是絕對數(shù)指標，反映投資的效益。

　　4.決策原則:當現(xiàn)值指數(shù)大于1，投資項目可行。

　　注意:

　　凈現(xiàn)值大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1的含義。

　　(三)內(nèi)含報酬率(Internal Rate of Return)

　　1.含義

　　內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

　　2.計算

　　(1)當各年現(xiàn)金流入量均衡時：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報酬率。

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