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　　第三節(jié)　項目風險的衡量與處置

　　項目風險分析的主要概念

　　(一)項目風險的類別

　　(二)項目風險處置的一般方法

　　1.調(diào)整現(xiàn)金流量法

　　2.風險調(diào)整折現(xiàn)率法

　　1.調(diào)整現(xiàn)金流量法

　　(1)基本思路：先用一個肯定當量系數(shù)把有風險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風險的現(xiàn)金收支，然后用無風險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資項目的可取程度。

　　(2)肯定當量系數(shù)(at)

　�、俸x：

　　是指不肯定的一元現(xiàn)金流量期望值相當于使投資者滿意的肯定的金額的系數(shù)。它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量。

　�、赼t與現(xiàn)金流量風險程度(反向變動關(guān)系)：

　　風險程度越大，當量系數(shù)越小。

　　(3)優(yōu)缺點

　　優(yōu)點：可以根據(jù)各年不同的風險程度，分別采用不同的肯定當量系數(shù)。

　　缺點：如何合理確定當量系數(shù)是個困難的問題。

　　2.風險調(diào)整折現(xiàn)率法

　　基本原理：

　　(1)基本思路：對于高風險項目采用較高的折現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。

　　3.兩種方法的比較與應(yīng)用

　　(1)方法比較

　　風險調(diào)折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時完成風險調(diào)整和時間調(diào)整，導(dǎo)致夸大了遠期風險。

　　調(diào)整現(xiàn)金流量法對不同年份的現(xiàn)金流量，可以根據(jù)風險的差別使用不同的肯定當量系數(shù)進行調(diào)整。但如何合理確定當量系數(shù)是個困難的問題。

　　(2)實務(wù)上被普遍接受的做法

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