對(duì)有效市場(chǎng)理論的挑戰(zhàn)
(一)行為金融學(xué)對(duì)有效市場(chǎng)理論的挑戰(zhàn)
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觀點(diǎn) |
解釋 |
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投資人并非都是理性的 |
行為金融學(xué)認(rèn)為,傳統(tǒng)金融理論中的單純的“經(jīng)濟(jì)人”理念,忽視了人在行為中顯示出的明顯的社會(huì)化痕跡,主張用“社會(huì)人”理念修正“經(jīng)濟(jì)人”理念。 |
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理性偏差并不獨(dú)立 |
行為金融學(xué)認(rèn)為,人們偏離理性具有某種一致傾向,并不是彼此獨(dú)立的。理性偏差的完全抵銷在現(xiàn)實(shí)中是不存在的,至少迅速抵銷的假設(shè)不成立。 （1）代表性原則,是指人們習(xí)慣用小樣本代表總體。 （2）保守原則,是指人們根據(jù)新信息調(diào)整認(rèn)知的過程相當(dāng)慢,具有保守主義的傾向。 （3）從眾心理 （4）過度自信 |
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套利限制 |
行為金融學(xué)認(rèn)為,套利的力量受到各種條件限制,無(wú)法糾正非理性行為對(duì)定價(jià)的長(zhǎng)期、實(shí)質(zhì)性影響。 現(xiàn)實(shí)世界中的套利活動(dòng)含有大量風(fēng)險(xiǎn),會(huì)抑制套利活動(dòng),并造成偏離基本價(jià)值的情景長(zhǎng)期存在。 |
(二)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)有效性的挑戰(zhàn)
1.股市崩盤和網(wǎng)絡(luò)泡沫
2.價(jià)值股優(yōu)于成長(zhǎng)股
3.小公司股票收益高于大公司
小市值公司股票的平均收益大于大市值股票的平均收益。
有效市場(chǎng)理論對(duì)公司理財(cái)?shù)囊饬x
盡管人們對(duì)于有效市場(chǎng)理論還存有爭(zhēng)議,但是占據(jù)主流的觀點(diǎn)仍然是市場(chǎng)在一定程度上有效。有效市場(chǎng)理論對(duì)于公司理財(cái)仍然具有重要指導(dǎo)意義。
(一)管理者不能通過改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值
(二)管理者不能通過金融投機(jī)獲利
(三)關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的：
資本市場(chǎng)既是企業(yè)的一面鏡子,又是企業(yè)行為的校正器。
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