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第二節(jié) 杠桿原理
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
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含義 |
影響因素 |
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指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。 |
產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。 |
2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)運(yùn)用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)最終是由普通股股東承擔(dān)的。
杠桿效應(yīng)
(一)杠桿效應(yīng)的含義
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利潤(rùn)指標(biāo) |
公式 |
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邊際貢獻(xiàn)M（Contribution Margin） |
邊際貢獻(xiàn)(M)=銷(xiāo)售收入-變動(dòng)成本 |
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息稅前利潤(rùn)EBIT(Earnings Before Interest and Taxes) |
息稅前利潤(rùn)(EBIT)=銷(xiāo)售收入-變動(dòng)成本-固定經(jīng)營(yíng)成本 關(guān)系公式：EBIT=M-F |
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稅前利潤(rùn)（Earnings before taxes） |
稅前利潤(rùn)=EBIT-I |
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凈利潤(rùn)（Net Income） |
凈利潤(rùn)=(EBIT-I)×(1-T) |
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歸屬于普通股的收益 |
歸屬于普通股的收益=凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利 |
(二)在財(cái)務(wù)管理中杠桿的含義：
(三)杠桿的種類(lèi)
1.經(jīng)營(yíng)杠桿(Operating Leverage)
(1)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的含義
在某一固定成本比重的作用下，由于營(yíng)業(yè)收入一定程度的變動(dòng)引起營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生更大程度變動(dòng)的現(xiàn)象。
EBIT=(P-V)×Q-F
(2)經(jīng)營(yíng)杠桿作用的衡量
--經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL(Degree of Operating Leverage)
2.財(cái)務(wù)杠桿(Financial Leverage)
(1)含義
在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下由于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)引起每股收益產(chǎn)生更大變動(dòng)程度的現(xiàn)象被稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。
(2)財(cái)務(wù)杠桿作用的衡量--財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(Degree Of Financial Leverage)
3.總杠桿效應(yīng)
(1)含義
總杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定融資費(fèi)用的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的現(xiàn)象。
(2)總杠桿作用的衡量——總杠桿系數(shù)(Degree Of Total Leverage)
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