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　　知識點：風(fēng)險調(diào)整法

　　適用情況

　　如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本。

　　方法

　　按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險補償相加求得：

　　稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率。

　　參數(shù)估計

　　關(guān)于政府債券的市場回報率，在股權(quán)成本的估計中已經(jīng)討論過，現(xiàn)在的問題是如何估計企業(yè)的信用風(fēng)險補償率。

　　信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下：

　　(1)選擇若干信用級別與本公司相同上市公司債券;

　　(2)計算這些上市公司債券的到期收益率;

　　(3)計算與這些上市公司債券同期(到期日相同)的長期政府債券到期收益率(無風(fēng)險利率);

　　(4)計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風(fēng)險補償率;

　　(5)計算信用風(fēng)險補償率的平均值，并作為本公司的信用風(fēng)險補償率。

　　知識點：財務(wù)管理原則的內(nèi)容

　　一、競爭環(huán)境原則

　　1.自利行為原則

　　指人們在進行決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。

　　(1)委托―代理理論;

　　(2)機會成本的概念。

　　2.雙方交易原則

　　指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。 雙方交易原則還要求在理解財務(wù)交易時注意稅收的影響。由于稅收的存在，主要是利息的稅前扣除，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”。

　　3.信號傳遞原則

　　指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。 信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況;還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。

　　4.引導(dǎo)原則

　　指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。

　　①應(yīng)用：(1)行業(yè)標準概念;

　　(2)“免費跟莊”概念。

　　②適用范圍：只在兩種情況下適用：一是理解存在局限性，認識能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法;二是尋找最優(yōu)方案的成本過高。

　�、厶攸c：引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常�？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱且粋�次優(yōu)化準則。

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