【考頻分析】：
考頻：★★★
(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
(二)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的含義
(三)財(cái)務(wù)杠桿作用的衡量--財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL
(四)相關(guān)結(jié)論
【高頻考點(diǎn)】：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的衡量
(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
指企業(yè)運(yùn)用債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)最終由普通股股東承擔(dān)。
(二)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的含義
在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下由于息稅前利潤的變動(dòng)引起每股收益產(chǎn)生更大變動(dòng)程度的現(xiàn)象被稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。
理解：每股收益(Earnings Per Share)：
(三)財(cái)務(wù)杠桿作用的衡量--財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(Degree Of Financial Leverage)
--財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(Degree Of Financial Leverage)
計(jì)算公式推導(dǎo)：
①基期:EPS=[(EBIT-I)×(1-T)-PD]/N
�、陬A(yù)計(jì)期:EPS1=[(EBIT1-I)×(1-T)-PD]/N
�、�-①=△EPS=[△EBIT×(1-T)]/N
DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)={[△EBIT(1-T)/N]/EPS}/(△EBIT/EBIT)
=[EBIT(1-T)/N]/EPS=[EBIT(1-T)/N]/{[(EBIT-I)(1-T)-PD]/N}=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]
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種類 |
公式 |
用途 |
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定義公式 |
DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT） |
用于 預(yù)測(cè) |
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簡化公式 |
計(jì)算公式：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）] 或：DFL=[Q（P-V）-F]/[Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）] |
用于 計(jì)算 |
(四)相關(guān)結(jié)論
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存在 前提 |
只要在企業(yè)的籌資方式中有固定性融資費(fèi)用的債務(wù)或優(yōu)先股，就會(huì)存在息稅前利潤的較小變動(dòng)引起每股收益較大變動(dòng)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 |
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與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 |
財(cái)務(wù)杠桿放大了息稅前利潤變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。 |
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影響 因素 |
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；息稅前利潤水平；所得稅稅率水平。債務(wù)成本比重越高、固定性融資費(fèi)用額越高、息稅前利潤水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。 【提示】可以根據(jù)計(jì)算公式來判斷。 |
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控制 方法 |
負(fù)債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來的不利影響。 |
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