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　　資本成本的概念

　　(一)資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本。資本成本也稱為投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。

　　(二)資本成本的類型

　　1.公司資本成本:公司資本成本與公司的籌資活動有關，是公司募集和使用資本的成本，即組成公司資本結構的各種資本來源的成本的加權平均數(shù)。

　　(1)從籌資人(公司)角度看，公司資本成本是取得資本使用權付出的代價，即公司稅前資本成本等于投資人稅前期望報酬率。

　　(2)從投資人角度看，公司資本成本就是投資人要求的必要報酬率。

　　(3)不同的資本來源資本成本不同。每一種資本來源的風險不同，投資者要求的報酬率不同。

　　(4)不同公司的籌資成本不同。

　　一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：①無風險報酬率;②經(jīng)營風險溢價;③財務風險溢價。

　　由于公司所經(jīng)營的業(yè)務不同(經(jīng)營風險不同)、資本結構不同(財務風險不同)，因此各公司的資本成本不同。

　　公司的經(jīng)營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高。

　　【提示】造成各公司的資本成本不同的因素 ②經(jīng)營風險溢價;③財務風險溢價。

　　2.項目資本成本:與公司的投資活動有關，它是投資所要求的必要報酬率。即項目本身所需投資資本的機會成本。

　　(1)區(qū)分公司資本成本和項目資本成本。

　　公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報酬率;

　　項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率。

　　(2)每個項目都有自己的機會資本成本。因為不同投資項目的風險不同，所以它們要求的必要報酬率不同。

　　作為投資項目的資本成本即項目的必要報酬率，其高低主要取決于資本運用于什么樣的項目，而不是從哪些來源籌資，

　　即項目資本成本(項目必要報酬率)受到運用情況影響，與資本來源無關。

　　3.公司資本成本與項目資本成本關系

　　(1)如果公司新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本;

　　(2)如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本;

　　(3)如果新的投資項目的風險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，則項目資本成本低于公司資本成本。

　　【提示】此處風險包括經(jīng)營風險和財務風險。

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