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【所屬章節(jié)】
《財(cái)務(wù)成本管理》第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)——增長(zhǎng)率與資本需求的測(cè)算-可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算
【知識(shí)點(diǎn)】可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算結(jié)論
(1)若滿足5個(gè)假設(shè)：
預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=基期可持續(xù)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)負(fù)債增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率
(2)如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
(3)如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
(4)如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過(guò)發(fā)行新股增加資金，才能提高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
【例題·計(jì)算題】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，甲公司管理層擬采用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，相關(guān)材料如下:
(1)甲公司2014年的重要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)(單位萬(wàn)元)
單位：萬(wàn)元
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資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 |
2014年末 |
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貨幣資金 |
600 |
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應(yīng)收賬款 |
1600 |
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存貨 |
1500 |
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長(zhǎng)期股權(quán)投資 |
1000 |
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固定資產(chǎn) |
7300 |
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資產(chǎn)合計(jì) |
12000 |
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應(yīng)付賬款 |
3000 |
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長(zhǎng)期借款 |
3000 |
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股東權(quán)益 |
6000 |
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負(fù)責(zé)及股東權(quán)益合計(jì) |
12000 |
單位：萬(wàn)元
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利潤(rùn)表項(xiàng)目 |
2014年度 |
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營(yíng)業(yè)收入 |
20000 |
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減:營(yíng)業(yè)成本 |
12000 |
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營(yíng)業(yè)稅金及附加 |
640 |
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管理費(fèi)用 |
4000 |
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財(cái)務(wù)費(fèi)用 |
160 |
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加:投資收益 |
100 |
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利潤(rùn)總額 |
3300 |
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減:所得稅費(fèi)用 |
800 |
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凈利潤(rùn) |
2500 |
(2)甲公司沒(méi)有優(yōu)先股，股東權(quán)益變動(dòng)均來(lái)自利潤(rùn)留存，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的貨幣資金是本年?duì)I業(yè)收入的2%，投資收益均來(lái)自長(zhǎng)期股權(quán)投資。
(3)根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，甲公司長(zhǎng)期股權(quán)投資收益不繳納所得稅，其他損益的所得稅稅率為25%。
(4)甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率60%,經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。
要求：
(1)編制甲公司2014年的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表(提示:按照各種損益的適用稅率計(jì)算應(yīng)分擔(dān)的所得稅，結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程) (第二章已講)
(2)假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策保持不變，且不增發(fā)新股和回購(gòu)股，可以按照之前的利率水平在需求的時(shí)候取得借款，不變營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋新增的負(fù)債利息，計(jì)算甲公司2015年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
(3)從經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長(zhǎng)率、本年可持續(xù)增長(zhǎng)率、本年實(shí)際增長(zhǎng)率之間的聯(lián)系。
【答案】(1)
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管理用財(cái)務(wù)報(bào)表 |
2014年 |
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經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總計(jì) |
11800 |
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經(jīng)營(yíng)性負(fù)債總計(jì) |
3000 |
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凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì) |
8800 |
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金融負(fù)債 |
3000 |
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金融資產(chǎn) |
200 |
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凈負(fù)債 |
2800 |
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股東權(quán)益 |
6000 |
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凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) |
8800 |
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管理用利潤(rùn)表 |
2014年 |
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稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) |
3460 |
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減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅 |
840 |
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稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) |
2620 |
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利息費(fèi)用 |
160 |
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減：利息費(fèi)用抵稅 |
40 |
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稅后利息費(fèi)用 |
120 |
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凈利潤(rùn) |
2500 |
(2)可持續(xù)增長(zhǎng)率=2500/6000×(1-60%)/[1-2500/6000×(1-60%)]=20%
(3)如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股的情況下，則本年實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。
如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則本年實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則本年實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
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