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理論

基本觀點

關(guān)鍵假定

預(yù)期理論

長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值。

債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好。

【提示】在實踐中，這意味著如果不同期限的債券是完全替代品，這些債券的預(yù)期回報率必須相等。

分割市場理論

該理論認為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。

不同到期期限的債券根本無法相互替代。

【提示】證券市場并不是一個統(tǒng)一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場。

理論

基本觀點

關(guān)鍵假定

流動性溢價理論

流動性溢價理論是預(yù)期理論與分割市場理論結(jié)合的產(chǎn)物。

長期債券的利率=長期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價

流動性溢價理論關(guān)鍵性的假設(shè)是，不同到期期限的債券是可以相互替代的，這意味著某一債券的預(yù)期回報率的確會影響其他到期期限債券的預(yù)期回報率，但是，該理論承認投資者對不同期限債券的偏好。

【提示】不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品。

期限優(yōu)先理論

期限優(yōu)先理論采取了較為間接的方法來修正預(yù)期理論。

投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券。