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可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算
(一)含義
可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率(不改變營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率)時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。
(二)假設(shè)條件
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假設(shè) |
對(duì)應(yīng)指標(biāo)或等式 |
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（1）公司營(yíng)業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息； |
營(yíng)業(yè)凈利率不變 |
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（2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平； |
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 |
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（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去； |
權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率不變 |
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（4）公司目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去； |
利潤(rùn)留存率不變 |
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（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購(gòu)，下同）。 |
增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益 |
(三)可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算
可持續(xù)增長(zhǎng)率=滿足一定前提條件下的銷售增長(zhǎng)率
因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率
因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率
因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=留存收益本期增加÷期初股東權(quán)益
=(本期營(yíng)業(yè)收入×期末資產(chǎn)×營(yíng)業(yè)凈利率×本期利潤(rùn)留存率)÷(期末資產(chǎn)×期初股東權(quán)益)
1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率
2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率
3.結(jié)論
4.可持續(xù)增長(zhǎng)的思想
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