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2019年cpa財(cái)管考前答疑:投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

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2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《各科目》考前答疑匯總

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  【例題】關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中,正確的有(  )。

  A.充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn),只受證券之間協(xié)方差的影響,而與各證券本身的方差無(wú)關(guān)

  B.證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越大,風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越弱

  C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小,收益最低的組合

  D.一般情況下,隨著更多的證券加入到投資組合中,整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來(lái)越慢

  正確答案:A,B,D

  【知識(shí)點(diǎn)】投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

  答案解析 :風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)有時(shí)使得機(jī)會(huì)集曲線向左凸出,并產(chǎn)生比最低風(fēng)險(xiǎn)證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合,但收益并不一定是最低,選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

  【問(wèn)題】選項(xiàng)A請(qǐng)解釋一下,不太明白,謝謝。

  【答疑】這個(gè)結(jié)論成立是有一定的條件的,即組合中證券的數(shù)量較多。如果數(shù)量較少,比如組合中只有兩種證券或者三種證券,總方差依然和各證券本身的方差相關(guān)。我們可以看一下,當(dāng)組合中只包含兩種證券時(shí),總方差中協(xié)方差為2項(xiàng),證券本身的方差也是2項(xiàng)。

公式

  當(dāng)組合中證券數(shù)量為3種時(shí),總方差中協(xié)方差為6項(xiàng),證券本身的方差為3項(xiàng),當(dāng)證券數(shù)量越多,協(xié)方差的項(xiàng)就越多,證券本身的方差項(xiàng)和證券的數(shù)量相同。當(dāng)數(shù)量較多,達(dá)到20種時(shí),總方差中有20個(gè)方差項(xiàng),380個(gè)協(xié)方差項(xiàng),遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于方差項(xiàng)(380遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于20),所以說(shuō)總方差主要取決于各證券之間的協(xié)方差。證券本身的方差變得微不足道。

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