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　　并購(gòu)的類型

　　企業(yè)并購(gòu)有許多具體形式，這些形式可以從不同的角度加以分類。

　　1、按并購(gòu)雙方所處的產(chǎn)業(yè)分類

　　按并購(gòu)方與被并購(gòu)方所處的產(chǎn)業(yè)相同與否，可以分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和多元化并購(gòu)3種。

　�、贆M向并購(gòu)

　　是指并購(gòu)方與被并購(gòu)方處于同一產(chǎn)業(yè)。橫向并購(gòu)可以消除重復(fù)設(shè)施，提供系列產(chǎn)品或服務(wù)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　�、诳v向并購(gòu)

　　是指在經(jīng)營(yíng)對(duì)象上有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間的并購(gòu)。

　　按照產(chǎn)品實(shí)體流動(dòng)的方向，縱向并購(gòu)又可分為前向并購(gòu)與后向并購(gòu)。

　　前向并購(gòu)是指沿著產(chǎn)品實(shí)體流動(dòng)方向所發(fā)生的并購(gòu)，如產(chǎn)品原料生產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)加工企業(yè)或銷售商或最終客戶，或加工企業(yè)并購(gòu)銷售企業(yè)等;

　　后向并購(gòu)是指沿著產(chǎn)品實(shí)體流動(dòng)的反向所發(fā)生的并購(gòu)，如加工企業(yè)并購(gòu)原料供應(yīng)商，或銷售企業(yè)并購(gòu)原料供應(yīng)企業(yè)或加工企業(yè)等。

　�、鄱嘣①�(gòu)

　　是指處于不同產(chǎn)業(yè)、在經(jīng)營(yíng)上也無(wú)密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。

　　2、按被并購(gòu)方的態(tài)度分類

　　按被并購(gòu)方對(duì)并購(gòu)所持態(tài)度不同，可分為友善并購(gòu)和敵意并購(gòu)。

　�、儆焉撇①�(gòu)

　　通常是指并購(gòu)方與被并購(gòu)方通過(guò)友好協(xié)商確定并購(gòu)條件，在雙方意見(jiàn)基本一致的情況下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的一類并購(gòu)。此種并購(gòu)一般先由并購(gòu)方選擇被并購(gòu)方，并主動(dòng)與對(duì)方的管理當(dāng)局接洽，商討并購(gòu)事宜。

　　經(jīng)過(guò)雙方充分磋商簽訂并購(gòu)協(xié)議，履行必要的手續(xù)后完成并購(gòu)。在某些時(shí)候，也有被并購(gòu)方主動(dòng)請(qǐng)求并購(gòu)方接管本企業(yè)的情形。

　　②敵意并購(gòu)

　　又叫惡意并購(gòu)，通常是指當(dāng)友好協(xié)商遭到拒絕后，并購(gòu)方不顧被并購(gòu)方的意愿采取強(qiáng)制手段，強(qiáng)行收購(gòu)對(duì)方企業(yè)的一類并購(gòu)。敵意并購(gòu)也可能采取不與被并購(gòu)方進(jìn)行任何接觸，而在股票市場(chǎng)上收購(gòu)被并購(gòu)方股票，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)被并購(gòu)方控股或兼并的形式。

　　由于種種原因，并購(gòu)?fù)荒芡ㄟ^(guò)友好協(xié)商達(dá)成協(xié)議，被并購(gòu)方從自身的利益出發(fā)，拒不接受并購(gòu)方的并購(gòu)條件，并可能采取一切抵制并購(gòu)的措施加以反抗。在這種情形下，“敵意并購(gòu)”就有可能發(fā)生。

　　3、按并購(gòu)方的身份分類

　　按照并購(gòu)方的不同身份，可以分為產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)和金融資本并購(gòu)。

　�、佼a(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)

　　一般由非金融企業(yè)進(jìn)行，即非金融企業(yè)作為并購(gòu)方，通過(guò)一定程序和渠道取得目標(biāo)企業(yè)全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的并購(gòu)行為。

　　并購(gòu)的具體過(guò)程是從證券市場(chǎng)上取得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)證券，或者向目標(biāo)企業(yè)直接投資，以便分享目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。因此，產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)?fù)憩F(xiàn)出針?shù)h相對(duì)、寸利必爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，談判時(shí)間長(zhǎng)，條件苛刻。

　　②金融資本并購(gòu)

　　一般由投資銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)(如金融投資企業(yè)、私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等)進(jìn)行。金融資本并購(gòu)有兩種形式：

　　一種是金融資本直接與目標(biāo)資本談判，以一定的條件購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)，或當(dāng)目標(biāo)企業(yè)增資擴(kuò)股時(shí)，以一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)其股權(quán);

　　二是由金融資本在證券市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股票從而達(dá)到控股的目的。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本不同，它是一種寄生性資本，既無(wú)先進(jìn)技術(shù)，也無(wú)須直接管理收購(gòu)目標(biāo)。金融資本一般并不以謀求產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)為首要目的，而是靠購(gòu)入然后售出企業(yè)的所有權(quán)來(lái)獲得投資利潤(rùn)。因此，金融資本并購(gòu)具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。

　　4、按收購(gòu)資金來(lái)源分類

　　按收購(gòu)資金來(lái)源渠道的不同，可分為杠桿收購(gòu)和非杠桿收購(gòu)。

　　無(wú)論以何種形式實(shí)現(xiàn)企業(yè)收購(gòu)，收購(gòu)方總要為取得目標(biāo)企業(yè)的部分或全部所有權(quán)而支出一定數(shù)量的資金。

　　收購(gòu)方在實(shí)施企業(yè)收購(gòu)時(shí)，如果其主體資金來(lái)源是對(duì)外負(fù)債，即是在銀行貸款或金融市場(chǎng)借貸的支持下完成的，就將其稱為杠桿收購(gòu)。相應(yīng)地，如果收購(gòu)方的主體資金來(lái)源是自有資金，則稱為非杠桿收購(gòu)。

　　杠桿收購(gòu)的一般做法是由收購(gòu)企業(yè)委托專門(mén)從事企業(yè)收購(gòu)的經(jīng)紀(jì)企業(yè)，派有經(jīng)驗(yàn)的專家負(fù)責(zé)分析市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)和研究那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳卻很有發(fā)展前途的企業(yè)。確定收購(gòu)目標(biāo)后，再以收購(gòu)企業(yè)的名義向外借債，通過(guò)股市或以向股東發(fā)出要約的方式，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，取得目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。

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