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　　(一)、E公司下設(shè)的一個投資中心，要求的投資報酬率為12%，不存在金融資產(chǎn)，預(yù)計2012年有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示(單位：元)：

　　1、計算該投資中心2012年的投資報酬率和剩余收益;

　　正確答案：投資報酬率=90000/640000×100%=14.06%

　　投資中心剩余收益=90000-640000×12%=13200(元)

　　2、假設(shè)投資中心經(jīng)理面臨一個投資報酬率為13%的投資機會，投資額100000元，每年部門營業(yè)利潤13000元。如果該公司采用投資報酬率作為投資中心業(yè)績評價指標(biāo)，投資中心經(jīng)理是否會接受該項投資?該投資對整個企業(yè)是否有利?

　　正確答案：接受投資后投資中心的投資報酬率=(90000+13000)/(640000+100000)×100%=13.92%

　　由于接受該投資項目，投資中心投資報酬率下降，因此，投資中心經(jīng)理不會接受該項目。

　　由于該項目投資報酬率13%高于要求的報酬率12%，因此該項投資對公司有利，所以投資中心經(jīng)理不接受該項目對公司不利。

　　3、投資中心有一項資產(chǎn)價值50000元，每年稅前獲利6500元，投資報酬率為13%，如果該公司采用投資報酬率作為業(yè)績評價指標(biāo)，并且投資中心可以放棄該資產(chǎn)，投資中心經(jīng)理是否會放棄該資產(chǎn)?從公司角度看，投資中心經(jīng)理的行為是否有利?

　　正確答案：放棄后投資中心的投資報酬率=(90000-6500)/(640000-50000)×100%=14.15%

　　由于放棄后投資中心投資報酬率提高，因此，投資中心經(jīng)理會放棄該項資產(chǎn)。

　　由于該資產(chǎn)報酬率13%高于要求的報酬率12%，因此投資中心經(jīng)理放棄該資產(chǎn)對公司不利。

　　4、如果采用剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標(biāo)，投資中心經(jīng)理是否會接受第(2)問中的投資機會?

　　正確答案：采納后投資中心剩余收益=(90000+13000)-(600000+100000)×12%=19000(元)

　　由于剩余收益增加，因此，投資中心經(jīng)理會接受該項目。

　　5、如果采用剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標(biāo)，投資中心經(jīng)理是否會放棄第(3)問中的資產(chǎn)?

　　正確答案：放棄后的剩余收益=(90000-6500)-(600000-50000)×12%=17500(元)

　　由于剩余收益減少，因此，投資中心經(jīng)理不會放棄該資產(chǎn)。

　　(二)、甲公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2012年的業(yè)績進行計量和評價，有關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司2012年的銷售收入為4000萬元，營業(yè)成本為1800萬元，銷售及管理費用為800萬元，利息費用為300萬元。

　　(2)甲公司2012年的平均金融負債為1200，平均金融資產(chǎn)為200萬元，平均經(jīng)營資產(chǎn)為3300萬元，平均經(jīng)營負債為800萬元。

　　(3)目前資本市場上等風(fēng)險投資的權(quán)益成本為10%，稅前平均負債成本為6%;2012年甲公司的股權(quán)成本為12%，稅前平均凈負債成本為8%。

　　(4)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　1、計算甲公司的平均凈經(jīng)營資產(chǎn)、平均股東權(quán)益。

　　正確答案：稅后經(jīng)營凈利潤=(4000-1800-800)×(1-25%)=1050(萬元)

　　凈利潤=1050-300×(1-25%)=825(萬元)

　　平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=3300-800=2500(萬元)

　　平均股東權(quán)益=2500-(1200-200)=1500(萬元)

　　2、計算甲公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。

　　正確答案：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=1050/2500×100%=42%

　　權(quán)益凈利率=825/1500×100%=55%

　　3、計算甲公司的基本經(jīng)濟增加值(提示：資本結(jié)構(gòu)為負債與股東權(quán)益的比例)。

　　正確答案：市場基礎(chǔ)的加權(quán)平均資本成本=10%×1500/3500+6%×(1-25%)×(1200+800)/3500=6.86%

　　基本經(jīng)濟增加值=1050-3500×6.86%=809.9(萬元)

　　(三)、某公司下設(shè)A、B兩個投資中心。目前A投資中心的部門平均總資產(chǎn)為1200萬元，投資報酬率為15%;B投資中心的投資報酬率16%，剩余收益為200萬元，假設(shè)A部門要求的報酬率為10%，B部門的風(fēng)險較大，要求的報酬率為12%，加權(quán)平均稅后資本成本為8%，所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　1、計算A投資中心的剩余收益;

　　正確答案：A投資中心的剩余收益=1200×(15%-10%)=60(萬元)

　　、計算B投資中心的部門平均總資產(chǎn);

　　正確答案：B投資中心的部門平均總資產(chǎn)=200/(16%-12%)=5000(萬元)

　　3、計算A投資中心和B投資中心的經(jīng)濟增加值;

　　正確答案：A投資中心的經(jīng)濟增加值=1200×15%×(1-25%)-1200×8%=39(萬元)

　　B投資中心的經(jīng)濟增加值=5000×16%×(1-25%)-5000×8%=200(萬元)

　　4、說明以投資報酬率、剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標(biāo)的優(yōu)缺點。

　　正確答案：以投資報酬率作為評價指標(biāo)的優(yōu)缺點：

　　優(yōu)點：它是根據(jù)現(xiàn)有的會計資料計算的，比較客觀，可用于部門之間，以及不同行業(yè)之間的比較;投資人非常關(guān)心該指標(biāo)，公司總經(jīng)理也十分關(guān)心這個指標(biāo)，用它來評價每個部門的業(yè)績，促使其提高本部門的投資報酬率，有助于提高整個企業(yè)的投資報酬率;部門投資報酬率可以分解為投資周轉(zhuǎn)率和部門營業(yè)利潤率兩者的乘積，并可進一步分解為資產(chǎn)的明細項目和收支的明細項目，從而對整個部門經(jīng)營狀況作出評價。

　　缺點：部門經(jīng)理會放棄高于資本成本而低于目前部門投資報酬率的機會，或者減少現(xiàn)有的投資報酬率較低但高于資金成本的某些資產(chǎn)，使部門的業(yè)績獲得較好評價，但卻傷害了企業(yè)整體的利益。

　　以剩余收益額作為評價指標(biāo)的優(yōu)缺點：

　　優(yōu)點：主要優(yōu)點是可以使業(yè)績與公司的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致;還有一個好處就是允許使用不同的風(fēng)險調(diào)整資本成本。

　　缺點：剩余收益指標(biāo)是一個絕對數(shù)指標(biāo)，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較，使其有用性下降。

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