21.下列關(guān)于資本成本與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的說法中，錯誤的是(　)。

　　A、資本資產(chǎn)定價模型是估計企業(yè)內(nèi)部權(quán)益資本的模型

　　B、資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例

　　C、大多數(shù)經(jīng)理傾向于外部融資而不是內(nèi)部融資

　　D、對企業(yè)來說，分析資本成本是企業(yè)作出新的戰(zhàn)略規(guī)劃的起點

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)。大多數(shù)經(jīng)理傾向于內(nèi)部融資而不是外部融資，選項C的說法錯誤。

　　22.權(quán)益投資者希望“利用別人的錢來賺錢”，且可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配是(　)。

　　A、高經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配

　　B、高經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配

　　C、低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配

　　D、低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險的搭配。權(quán)益投資人希望“利用別人的錢來賺錢”，愿意提高負(fù)債權(quán)益比例，因此可以接受這種風(fēng)險搭配。對于債權(quán)人來說，經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入，債權(quán)人可以為償債提供保障，可以為其提供較多的貸款。因此，低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險是一種可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配。

　　23.企業(yè)在不同發(fā)展階段有不同的財務(wù)戰(zhàn)略，下列說法不正確的是(　)。

　　A、在初始階段，權(quán)益融資是最合適的

　　B、在初始階段，高回報將以資本利得的形式分配給投資者

　　C、在成長階段，最具吸引力的資金來源通常是來自公開發(fā)行的股票

　　D、在成熟階段，更多的投資回報來自于資本利得

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略。在成熟階段，更多的投資回報來自發(fā)放的股利。

　　24.下列屬于債務(wù)融資面臨的困境的是(　)。

　　A、無論企業(yè)的盈利狀況如何，企業(yè)都必須支付利息

　　B、如果企業(yè)有股東分配較多的股利，那么企業(yè)留存的利潤就較少，進(jìn)行內(nèi)部融資的空間相應(yīng)縮小

　　C、股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更

　　D、債務(wù)融資方式的成本也比較高

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核債務(wù)融資面臨的困境。債務(wù)融資面臨的困境，債務(wù)融資要求企業(yè)按照合同進(jìn)行利息支付，利率一般是固定的，并且利息的支付還有兩個方面的要求：一是利息支付一定優(yōu)先于股利支付;二是無論企業(yè)的盈利狀況如何，企業(yè)都必須支付利息。因此，如果企業(yè)負(fù)擔(dān)不起利息時，就將進(jìn)入技術(shù)破產(chǎn)。所以本題答案是A。

　　25.下列公式中，正確的有(　)。

　　A、企業(yè)價值=現(xiàn)金流量/(資本成本-增長率)

　　B、市場增加值=經(jīng)濟增加值/(資本成本-增長率)

　　C、市場增加值=(投資資本回報率-資本成本)×投資資本

　　D、現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤-投資資本增加額

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】本題考核市場增加值。市場增加值=[(投資資本回報率-資本成本)×投資資本]/(資本成本-增長率)，所以選項C的說法不正確。

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