隨著對世界經(jīng)濟(jì)增長前景的預(yù)期有所改善和我國經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)，年中我國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，下半年國民經(jīng)濟(jì)有望改變下行的狀況出現(xiàn)回升態(tài)勢。宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)在“穩(wěn)中求進(jìn)”的經(jīng)濟(jì)工作主基調(diào)下，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制改革“求進(jìn)”的力度。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)企穩(wěn)跡象

　　今年1-4月份，我國工業(yè)回落速度有所加快，消費、出口需求有所收縮，物價漲幅收窄。進(jìn)入5月份，我國工業(yè)增長有所企穩(wěn)，消費開始穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資和出口有所回升，總體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　今年以來經(jīng)濟(jì)放緩既有外部經(jīng)濟(jì)減慢的影響，也有我國前期刺激經(jīng)濟(jì)增長政策退出的影響;既有短期庫存周期調(diào)整的影響，也有部分行業(yè)過剩產(chǎn)能調(diào)整和房地產(chǎn)投資緩慢的影響。

　　1、工業(yè)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，仍處于合理區(qū)間。我國經(jīng)濟(jì)已連續(xù)五個季度回落，今年一季度GDP增長8.1%，同比回落1.6個百分點。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.7%，同比回落3.3個百分點。其中4月為9.3%，是2009年6月份以來的最低值，5月份略有回升，增速至9.6%。

　　受工業(yè)增加值增長放緩，尤其是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲幅同比回落等因素影響，企業(yè)利潤下降，1-4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.6%。但就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，新增就業(yè)崗位繼續(xù)增加，一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位332萬個，外出農(nóng)民工人數(shù)比上年末增加508多萬人，同比增長3.4%，從經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的關(guān)系看，我國國民經(jīng)濟(jì)總體上仍在合理的區(qū)間內(nèi)運行。

　　2、消費需求有所減緩，固定資產(chǎn)投資和凈出口基本穩(wěn)定。消費增速降幅超出預(yù)期。1-5月份社會消費品零售總額同比名義增長14.5%，同比回落2.1個百分點;實際增長10.9%，同比回落0.7個百分點。餐飲、娛樂體育等增幅同比放緩，房地產(chǎn)與汽車兩大主要消費市場表現(xiàn)欠佳。受刺激政策退出影響，家電零售額基本零增長。盡管社會消費品零售總額同比回落，但今年以來各月實際增長增速基本穩(wěn)定。

　　固定資產(chǎn)投資相對平穩(wěn)，1-5月份固定資產(chǎn)投資同比增長20.1%，同比回落5.7個百分點;實際增長18%左右，同比基本持平。制造業(yè)投資保持平穩(wěn)增長，基礎(chǔ)設(shè)施投資雖然較慢，但速度在逐月加快，房地產(chǎn)投資增速高位回落。

　　進(jìn)出口出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，1-5月份出口增長8.7%，同比回落16.8個百分點;進(jìn)口增長6.7%，同比回落22.8個百分點，貿(mào)易順差達(dá)到379億美元，同比增長65%。其中5月份出口增長15.3%，進(jìn)口增長12.7%，4、5兩個月，貿(mào)易順差同比擴(kuò)大。

　　3、庫存調(diào)整是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)波動的主要因素。從1-5月份的工業(yè)生產(chǎn)的供給面看，增長下行幅度較大，而從消費、固定資產(chǎn)投資、凈出口三大需求的需求面看，波動幅度和下行幅度很小。供給面波動明顯大于需求方的波動表明，庫存的調(diào)整明顯并對經(jīng)濟(jì)下行起了重要作用。

　　今年前五個月，重工業(yè)增加值增長10.3%，同比回落4.1個百分點，重工業(yè)增速明顯低于固定資產(chǎn)投資增長，表明重工業(yè)產(chǎn)品處于去庫存階段。而輕工業(yè)增長11.5%，同比回落僅1.4個百分點，輕工業(yè)增速高于實際消費和出口增速，表明輕工業(yè)產(chǎn)品還處于補庫存階段。

　　由于重工業(yè)增加值在工業(yè)增加值中比重超過70%，重工業(yè)產(chǎn)品的去庫存大大拉低了工業(yè)增長速度。5月重工業(yè)增速回升而輕工業(yè)增速回落，說明重工業(yè)產(chǎn)品去庫存已經(jīng)開始放緩，而輕工業(yè)剛剛進(jìn)入去庫存過程，這為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)創(chuàng)造了條件。

　　4、通貨膨脹壓力明顯減輕，處于溫和水平。總體上看，通貨膨脹繼續(xù)延續(xù)了2011年7月份以來減緩的勢頭。1-5月份，全國居民消費價格上漲3.5%，同比回落1.7個百分點，5月份當(dāng)月降至3%，處于溫和水平。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降0.3%，漲幅比上年同期回落7.3個百分點，其中5月當(dāng)月同比下降1.4%，環(huán)比下降0.4%。

　　房地產(chǎn)價格繼續(xù)回落，按照全國商品房銷售額和銷售面積計算，1-5月份全國商品房平均價格上漲3.8%，其中住宅價格上漲3.4%，分別比上年同期下降4.4個百分點。

　　5、中西部地區(qū)加快崛起進(jìn)程。我國東部地區(qū)在部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出、出口下滑、住房限購等因素的影響下，發(fā)展步伐逐步放慢;中西部地區(qū)由于承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與工業(yè)化加速，經(jīng)濟(jì)快速增長。從工業(yè)生產(chǎn)看，東部地區(qū)部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出進(jìn)程加快，但新的產(chǎn)業(yè)增長點尚未形成。

　　從投資看，東部地區(qū)投資增長19.3%，低于全國投資增速0.8個百分點，而中部和西部地區(qū)投資分別增長24.9%和24.1%。從出口看，東部地區(qū)由于外需減少、基數(shù)偏大及部分外需產(chǎn)能轉(zhuǎn)出等原因，廣東、江蘇、浙江省等重點省份出口普遍減速，中西部地區(qū)出口則呈現(xiàn)快速增長。

　　經(jīng)濟(jì)運行中的新問題

　　今年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長面臨的不確定性仍然存在，還出現(xiàn)了一些新問題。

　　1、房地產(chǎn)市場調(diào)控難度加大。

　　房地產(chǎn)一頭連著投資，一頭連著消費，是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)中的最主要的產(chǎn)業(yè)。我國業(yè)已經(jīng)形成地方財政和地方政府融資平臺高度依賴土地和房地產(chǎn)的格局，銀行和民間信貸也深深介入了房地產(chǎn)，房地產(chǎn)也是我國最敏感的產(chǎn)業(yè)。如果限購政策放松和實行過于寬松的貨幣政策，房地產(chǎn)調(diào)控效果將前功盡棄，還會帶來房地產(chǎn)泡沫，最終引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī);但短期內(nèi)，如果房地產(chǎn)價格和房地產(chǎn)投資大幅下降，也會打破財政、金融的脆弱穩(wěn)定狀態(tài)，形成系統(tǒng)性的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

　　當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)運行存在短期內(nèi)價格急跌和中期內(nèi)價格回落基礎(chǔ)不穩(wěn)的問題，自2010年5月份以來，我國房地產(chǎn)施工面積增速連續(xù)高于商品房銷售面積，房地產(chǎn)施工面積是銷售面積的五倍，2012年5月末，全國商品房待售面積超過3億平方米，同比增長33.6%，顯示出目前樓市的供應(yīng)量較大，待售房銷售壓力和房價下行壓力增加。同時，2011年5月份以來，我國房屋新開工面積增速呈現(xiàn)出大幅回落走勢，土地購置面積急劇下降，這不僅預(yù)示房地產(chǎn)投資將減慢，也意味著未來住宅供給減少。

　　2、企業(yè)貸款需求趨弱。

　　今年以來，微觀領(lǐng)域出現(xiàn)由融資難、融資貴現(xiàn)象轉(zhuǎn)向融資意愿下降的局面。央行儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，2011年一季度貸款總體需求指數(shù)為79.6%，低于上年同期5.6個百分點。票據(jù)利率與民間借貸利率均有所下行，2012年5月份，銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.16%，比上月低1個多百分點。一些實體企業(yè)融資成本仍居高不下，實體部門大部分利潤被轉(zhuǎn)移到金融部門。

　　同時，企業(yè)在去庫存的過程中，產(chǎn)能利用率下降，用工成本相對提高，利潤下降，投資和貸款需求也相應(yīng)趨弱。如果不進(jìn)行必要的支持，去庫存的過程就會演變?yōu)橥顿Y減慢、失業(yè)增加、消費減慢的惡性循環(huán)。

　　3、產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏增長引擎。

　　短期內(nèi)，需求降溫導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)工業(yè)品需求和價格下降，工業(yè)企業(yè)面臨去庫存壓力。中期看，企業(yè)為房地產(chǎn)、外需配套與服務(wù)的產(chǎn)業(yè)體系與生產(chǎn)能力擴(kuò)張過快，鋼鐵、建材、家電、紡織等行業(yè)產(chǎn)能過剩，部分企業(yè)處于去產(chǎn)能化階段。

　　同時，由于技術(shù)、體制等因素影響，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于起步階段。雖然部分企業(yè)為節(jié)能減排、降低土地、勞動力等成本，開始更新設(shè)備和用機(jī)器替代勞動力，部分企業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的過程中也在提高資本的有機(jī)構(gòu)成，但全面的設(shè)備更新投資周期沒有出現(xiàn)，制造業(yè)發(fā)展缺乏新的增長引擎，仍將處于結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期。

　　就業(yè)需求結(jié)構(gòu)也反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性問題突出，我國青壯年農(nóng)民工、勞動密集的中小企業(yè)特別是出口加工型企業(yè)存在招工難現(xiàn)象，而大學(xué)生、資本密集型大企業(yè)、科技型中小企業(yè)表現(xiàn)為就業(yè)難，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有根本性調(diào)整。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策要把握好幾個原則

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在低谷運行，通脹業(yè)已得到控制，同時經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)了一些新問題，通過宏觀政策微調(diào)給經(jīng)濟(jì)加點力，把穩(wěn)增長放在更重要的位置是必要的。但2008-2010年刺激經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)告訴我們，試圖通過政府主導(dǎo)的投資拉動經(jīng)濟(jì)很容易造成經(jīng)濟(jì)增長過熱，引起通脹等一系列的后遺癥，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)速度大上大下，最終受到傷害的是中小企業(yè)和低收入群體。如何防止“穩(wěn)增長”不被矯枉過正呢?

　　1、把握好穩(wěn)增長的目標(biāo)。

　　經(jīng)濟(jì)增長到底要“穩(wěn)”在多少?一要看就業(yè)，二要看物價。從就業(yè)看，當(dāng)前的就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)2008年底農(nóng)民工大范圍失業(yè)的局面，個別地方仍存在招工難和工資較快上漲的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增速總體上在合理區(qū)間內(nèi)運行。

　　從物價看，居民消費價格中除食品外的商品物價漲幅在1.2%左右，工業(yè)品出廠價格連續(xù)三個月負(fù)增長，說明工業(yè)部門總體上產(chǎn)能過剩，工業(yè)增長速度已略低于潛在增長速度，實際經(jīng)濟(jì)在潛在水平的下沿范圍內(nèi)運行，適度刺激經(jīng)濟(jì)是必要的。看來，8%的經(jīng)濟(jì)增速比較合適，能兼顧就業(yè)和物價，也與今年7.5%的增長目標(biāo)基本一致。

　　2、把握好貨幣政策的力度。

　　從2008-2010年的刺激經(jīng)濟(jì)一攬子計劃和效果看，中央四萬億的經(jīng)濟(jì)刺激政策沒有問題，真正問題出在銀行大規(guī)模放貸和貨幣大幅度投放上，從2008年四季度到2010年，商業(yè)銀行在九個季度中增加貸款20萬億，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)大起、房地產(chǎn)價格急劇上漲、通脹壓力加大、地方政府債務(wù)急劇攀升、企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)和要素投入結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢。一旦經(jīng)濟(jì)刺激力度減小或世界經(jīng)濟(jì)增長再次放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)經(jīng)營馬上出現(xiàn)困難。

　　因此，“穩(wěn)增長”既要適度放松貨幣政策，也要防止銀行貸款再度飆升和投資過度反彈，特別要防止政府主導(dǎo)的投資反彈過快。今年一季度我國經(jīng)濟(jì)增長8.1%，二季度增長預(yù)計7.5%左右，按照現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)政策力度，三、四季度增長會上升到8%以上，全年經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到8%是可以期待的。因此，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議和“兩會”要求，把廣義貨幣增長速度維持到14%，相應(yīng)的貸款規(guī)模調(diào)控到8-9萬億是合適的。

　　3、著力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

　　從財政政策和貨幣政策看，要穩(wěn)增長就要增加一些投入，但錢要花在節(jié)能減排、扶貧、養(yǎng)老、職業(yè)教育、保障性住房等這些長期投入不足的地方，花在加大對新興產(chǎn)略性產(chǎn)業(yè)支持和對中小企業(yè)支持上。而通過加快壟斷行業(yè)對民營企業(yè)開放、加快金融改革、加大對小微企業(yè)減稅力度和金融支持，是當(dāng)前既不用政府花太多錢、又可以加速結(jié)構(gòu)性調(diào)整，從而加快經(jīng)濟(jì)增長的最優(yōu)選擇。

　　對下一階段經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)測

　　經(jīng)濟(jì)增長環(huán)比見底時間在二季度，同比見底的時點在二季度或三季度。

　　1、二季度我國經(jīng)濟(jì)處于底部階段。

　　主要原因，一是世界經(jīng)濟(jì)增長乏力。全球貿(mào)易增長較慢，國際貿(mào)易保護(hù)主義嚴(yán)重，我國出口增長面臨較多困難。二是國內(nèi)企業(yè)的去庫存化進(jìn)程剛剛進(jìn)行了約6個月，企業(yè)繼續(xù)處于去庫存和限產(chǎn)保價階段。三是工業(yè)品出廠價格同比下跌，生產(chǎn)企業(yè)的實際融資成本有所上升，企業(yè)盈利下滑，自籌資金能力下降，制造業(yè)投資可能受到影響。四是房地產(chǎn)業(yè)仍處于量價齊跌的調(diào)整過程中，剛性購房需求觀望氣氛較濃，商品房投資增速處于零增長狀態(tài)。預(yù)計二季度我國GDP增長7.5%左右，居民消費價格上漲3.1%。

　　2、下半年經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)回升。

　　首先，2011年12月以來，我國已三次降低存款準(zhǔn)備金率釋放流動性，同時降低了基礎(chǔ)利率，貨幣供應(yīng)量、貸款等金融指標(biāo)出現(xiàn)反彈，貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)會推動下半年經(jīng)濟(jì)增長，基礎(chǔ)設(shè)施投資將穩(wěn)中趨升。

　　大部分房地產(chǎn)限購城市限購期限為一年，部分受到限購影響的剛性需求從今年6月份起會有所釋放，房地產(chǎn)投資下行的局面會有所改觀，預(yù)計下半年固定資產(chǎn)投資增速趨向穩(wěn)定，名義增長19%左右，全年固定資產(chǎn)投資增長19.5%，比上年下降4.5個百分點。

　　今年一季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)民人均現(xiàn)金收入扣除物價因素后實際分別增長9.8%和12.7%，遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長速度，收入增長會拉動消費相應(yīng)增長，房地產(chǎn)剛性需求釋放、家電、汽車等節(jié)能產(chǎn)品補貼等也有利于相關(guān)消費的增長，預(yù)計消費水平將保持平穩(wěn)增長，下半年社會消費品零售總額同比增長15%左右。

　　歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的解決方案將逐步明了，市場對歐洲經(jīng)濟(jì)的預(yù)期會趨向好轉(zhuǎn)，美國、日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展好于預(yù)期，2011年年底以來，印度、巴西、俄羅斯等國家的寬松政策也會有所成效，下半年世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易會好于上半年，我國的出口增速有望溫和回升，預(yù)計下半年出口增長13%左右，進(jìn)口增長15%左右。

　　重工業(yè)企業(yè)去庫存化將在今年第二、三季度基本結(jié)束，下半年庫存穩(wěn)定或適度補充庫存會拉動工業(yè)生產(chǎn)增加。2012年世界經(jīng)濟(jì)總體上慢于上年，鐵礦石、谷物等國際大宗初級產(chǎn)品價格不會大幅上漲，輸入性通貨膨脹壓力不大。我國物價上漲的壓力更多地表現(xiàn)為成本推動，也就是勞動力成本上升和糧食緊平衡導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價格上升以及國內(nèi)能源和資源價格的調(diào)整。

　　初步預(yù)計，三季度經(jīng)濟(jì)增長反彈到8%，四季度達(dá)到8.4%，全年GDP增長8.1%左右，較上年減緩1個百分點。2012年居民消費價格上漲3%左右，基本保持溫和上漲態(tài)勢。