隨著對世界經濟增長前景的預期有所改善和我國經濟政策的微調，年中我國經濟會出現企穩(wěn)跡象，下半年國民經濟有望改變下行的狀況出現回升態(tài)勢。宏觀經濟政策應在“穩(wěn)中求進”的經濟工作主基調下，加大結構調整和體制改革“求進”的力度。

　　當前經濟運行出現企穩(wěn)跡象

　　今年1-4月份，我國工業(yè)回落速度有所加快，消費、出口需求有所收縮，物價漲幅收窄。進入5月份，我國工業(yè)增長有所企穩(wěn)，消費開始穩(wěn)定，固定資產投資和出口有所回升，總體經濟出現企穩(wěn)跡象。

　　今年以來經濟放緩既有外部經濟減慢的影響，也有我國前期刺激經濟增長政策退出的影響;既有短期庫存周期調整的影響，也有部分行業(yè)過剩產能調整和房地產投資緩慢的影響。

　　1、工業(yè)出現企穩(wěn)跡象，仍處于合理區(qū)間。我國經濟已連續(xù)五個季度回落，今年一季度GDP增長8.1%，同比回落1.6個百分點。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.7%，同比回落3.3個百分點。其中4月為9.3%，是2009年6月份以來的最低值，5月份略有回升，增速至9.6%。

　　受工業(yè)增加值增長放緩，尤其是工業(yè)生產者出廠價格漲幅同比回落等因素影響，企業(yè)利潤下降，1-4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.6%。但就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，新增就業(yè)崗位繼續(xù)增加，一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位332萬個，外出農民工人數比上年末增加508多萬人，同比增長3.4%，從經濟增長和就業(yè)的關系看，我國國民經濟總體上仍在合理的區(qū)間內運行。

　　2、消費需求有所減緩，固定資產投資和凈出口基本穩(wěn)定。消費增速降幅超出預期。1-5月份社會消費品零售總額同比名義增長14.5%，同比回落2.1個百分點;實際增長10.9%，同比回落0.7個百分點。餐飲、娛樂體育等增幅同比放緩，房地產與汽車兩大主要消費市場表現欠佳。受刺激政策退出影響，家電零售額基本零增長。盡管社會消費品零售總額同比回落，但今年以來各月實際增長增速基本穩(wěn)定。

　　固定資產投資相對平穩(wěn)，1-5月份固定資產投資同比增長20.1%，同比回落5.7個百分點;實際增長18%左右，同比基本持平。制造業(yè)投資保持平穩(wěn)增長，基礎設施投資雖然較慢，但速度在逐月加快，房地產投資增速高位回落。

　　進出口出現好轉跡象，1-5月份出口增長8.7%，同比回落16.8個百分點;進口增長6.7%，同比回落22.8個百分點，貿易順差達到379億美元，同比增長65%。其中5月份出口增長15.3%，進口增長12.7%，4、5兩個月，貿易順差同比擴大。

　　3、庫存調整是當前經濟波動的主要因素。從1-5月份的工業(yè)生產的供給面看，增長下行幅度較大，而從消費、固定資產投資、凈出口三大需求的需求面看，波動幅度和下行幅度很小。供給面波動明顯大于需求方的波動表明，庫存的調整明顯并對經濟下行起了重要作用。

　　今年前五個月，重工業(yè)增加值增長10.3%，同比回落4.1個百分點，重工業(yè)增速明顯低于固定資產投資增長，表明重工業(yè)產品處于去庫存階段。而輕工業(yè)增長11.5%，同比回落僅1.4個百分點，輕工業(yè)增速高于實際消費和出口增速，表明輕工業(yè)產品還處于補庫存階段。

　　由于重工業(yè)增加值在工業(yè)增加值中比重超過70%，重工業(yè)產品的去庫存大大拉低了工業(yè)增長速度。5月重工業(yè)增速回升而輕工業(yè)增速回落，說明重工業(yè)產品去庫存已經開始放緩，而輕工業(yè)剛剛進入去庫存過程，這為經濟企穩(wěn)創(chuàng)造了條件。

　　4、通貨膨脹壓力明顯減輕，處于溫和水平。總體上看，通貨膨脹繼續(xù)延續(xù)了2011年7月份以來減緩的勢頭。1-5月份，全國居民消費價格上漲3.5%，同比回落1.7個百分點，5月份當月降至3%，處于溫和水平。工業(yè)生產者出廠價格同比下降0.3%，漲幅比上年同期回落7.3個百分點，其中5月當月同比下降1.4%，環(huán)比下降0.4%。

　　房地產價格繼續(xù)回落，按照全國商品房銷售額和銷售面積計算，1-5月份全國商品房平均價格上漲3.8%，其中住宅價格上漲3.4%，分別比上年同期下降4.4個百分點。

　　5、中西部地區(qū)加快崛起進程。我國東部地區(qū)在部分產業(yè)轉出、出口下滑、住房限購等因素的影響下，發(fā)展步伐逐步放慢;中西部地區(qū)由于承接產業(yè)轉移與工業(yè)化加速，經濟快速增長。從工業(yè)生產看，東部地區(qū)部分產業(yè)轉出進程加快，但新的產業(yè)增長點尚未形成。

　　從投資看，東部地區(qū)投資增長19.3%，低于全國投資增速0.8個百分點，而中部和西部地區(qū)投資分別增長24.9%和24.1%。從出口看，東部地區(qū)由于外需減少、基數偏大及部分外需產能轉出等原因，廣東、江蘇、浙江省等重點省份出口普遍減速，中西部地區(qū)出口則呈現快速增長。

　　經濟運行中的新問題

　　今年以來，我國經濟增長面臨的不確定性仍然存在，還出現了一些新問題。

　　1、房地產市場調控難度加大。

　　房地產一頭連著投資，一頭連著消費，是當前我國經濟中的最主要的產業(yè)。我國業(yè)已經形成地方財政和地方政府融資平臺高度依賴土地和房地產的格局，銀行和民間信貸也深深介入了房地產，房地產也是我國最敏感的產業(yè)。如果限購政策放松和實行過于寬松的貨幣政策，房地產調控效果將前功盡棄，還會帶來房地產泡沫，最終引發(fā)經濟危機;但短期內，如果房地產價格和房地產投資大幅下降，也會打破財政、金融的脆弱穩(wěn)定狀態(tài)，形成系統(tǒng)性的經濟風險。

　　當前房地產業(yè)運行存在短期內價格急跌和中期內價格回落基礎不穩(wěn)的問題，自2010年5月份以來，我國房地產施工面積增速連續(xù)高于商品房銷售面積，房地產施工面積是銷售面積的五倍，2012年5月末，全國商品房待售面積超過3億平方米，同比增長33.6%，顯示出目前樓市的供應量較大，待售房銷售壓力和房價下行壓力增加。同時，2011年5月份以來，我國房屋新開工面積增速呈現出大幅回落走勢，土地購置面積急劇下降，這不僅預示房地產投資將減慢，也意味著未來住宅供給減少。

　　2、企業(yè)貸款需求趨弱。

　　今年以來，微觀領域出現由融資難、融資貴現象轉向融資意愿下降的局面。央行儲戶問卷調查結果顯示，2011年一季度貸款總體需求指數為79.6%，低于上年同期5.6個百分點。票據利率與民間借貸利率均有所下行，2012年5月份，銀行間市場同業(yè)拆借月加權平均利率為2.16%，比上月低1個多百分點。一些實體企業(yè)融資成本仍居高不下，實體部門大部分利潤被轉移到金融部門。

　　同時，企業(yè)在去庫存的過程中，產能利用率下降，用工成本相對提高，利潤下降，投資和貸款需求也相應趨弱。如果不進行必要的支持，去庫存的過程就會演變?yōu)橥顿Y減慢、失業(yè)增加、消費減慢的惡性循環(huán)。

　　3、產業(yè)發(fā)展缺乏增長引擎。

　　短期內，需求降溫導致相關行業(yè)工業(yè)品需求和價格下降，工業(yè)企業(yè)面臨去庫存壓力。中期看，企業(yè)為房地產、外需配套與服務的產業(yè)體系與生產能力擴張過快，鋼鐵、建材、家電、紡織等行業(yè)產能過剩，部分企業(yè)處于去產能化階段。

　　同時，由于技術、體制等因素影響，戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展尚處于起步階段。雖然部分企業(yè)為節(jié)能減排、降低土地、勞動力等成本，開始更新設備和用機器替代勞動力，部分企業(yè)向中西部地區(qū)轉移的過程中也在提高資本的有機構成，但全面的設備更新投資周期沒有出現，制造業(yè)發(fā)展缺乏新的增長引擎，仍將處于結構調整陣痛期。

　　就業(yè)需求結構也反映產業(yè)結構性問題突出，我國青壯年農民工、勞動密集的中小企業(yè)特別是出口加工型企業(yè)存在招工難現象，而大學生、資本密集型大企業(yè)、科技型中小企業(yè)表現為就業(yè)難，說明產業(yè)結構沒有根本性調整。

　　當前經濟政策要把握好幾個原則

　　國內經濟正在低谷運行，通脹業(yè)已得到控制，同時經濟運行出現了一些新問題，通過宏觀政策微調給經濟加點力，把穩(wěn)增長放在更重要的位置是必要的。但2008-2010年刺激經濟的教訓告訴我們，試圖通過政府主導的投資拉動經濟很容易造成經濟增長過熱，引起通脹等一系列的后遺癥，導致經濟速度大上大下，最終受到傷害的是中小企業(yè)和低收入群體。如何防止“穩(wěn)增長”不被矯枉過正呢?

　　1、把握好穩(wěn)增長的目標。

　　經濟增長到底要“穩(wěn)”在多少?一要看就業(yè)，二要看物價。從就業(yè)看，當前的就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，沒有出現2008年底農民工大范圍失業(yè)的局面，個別地方仍存在招工難和工資較快上漲的現象，經濟增速總體上在合理區(qū)間內運行。

　　從物價看，居民消費價格中除食品外的商品物價漲幅在1.2%左右，工業(yè)品出廠價格連續(xù)三個月負增長，說明工業(yè)部門總體上產能過剩，工業(yè)增長速度已略低于潛在增長速度，實際經濟在潛在水平的下沿范圍內運行，適度刺激經濟是必要的。看來，8%的經濟增速比較合適，能兼顧就業(yè)和物價，也與今年7.5%的增長目標基本一致。

　　2、把握好貨幣政策的力度。

　　從2008-2010年的刺激經濟一攬子計劃和效果看，中央四萬億的經濟刺激政策沒有問題，真正問題出在銀行大規(guī)模放貸和貨幣大幅度投放上，從2008年四季度到2010年，商業(yè)銀行在九個季度中增加貸款20萬億，導致宏觀經濟大起、房地產價格急劇上漲、通脹壓力加大、地方政府債務急劇攀升、企業(yè)產能持續(xù)擴張，而產業(yè)結構、需求結構和要素投入結構調整緩慢。一旦經濟刺激力度減小或世界經濟增長再次放緩，宏觀經濟和企業(yè)經營馬上出現困難。

　　因此，“穩(wěn)增長”既要適度放松貨幣政策，也要防止銀行貸款再度飆升和投資過度反彈，特別要防止政府主導的投資反彈過快。今年一季度我國經濟增長8.1%，二季度增長預計7.5%左右，按照現有的經濟政策力度，三、四季度增長會上升到8%以上，全年經濟增長率達到8%是可以期待的。因此，按照中央經濟工作會議和“兩會”要求，把廣義貨幣增長速度維持到14%，相應的貸款規(guī)模調控到8-9萬億是合適的。

　　3、著力調整經濟結構。

　　從財政政策和貨幣政策看，要穩(wěn)增長就要增加一些投入，但錢要花在節(jié)能減排、扶貧、養(yǎng)老、職業(yè)教育、保障性住房等這些長期投入不足的地方，花在加大對新興產略性產業(yè)支持和對中小企業(yè)支持上。而通過加快壟斷行業(yè)對民營企業(yè)開放、加快金融改革、加大對小微企業(yè)減稅力度和金融支持，是當前既不用政府花太多錢、又可以加速結構性調整，從而加快經濟增長的最優(yōu)選擇。

　　對下一階段經濟走勢的預測

　　經濟增長環(huán)比見底時間在二季度，同比見底的時點在二季度或三季度。

　　1、二季度我國經濟處于底部階段。

　　主要原因，一是世界經濟增長乏力。全球貿易增長較慢，國際貿易保護主義嚴重，我國出口增長面臨較多困難。二是國內企業(yè)的去庫存化進程剛剛進行了約6個月，企業(yè)繼續(xù)處于去庫存和限產保價階段。三是工業(yè)品出廠價格同比下跌，生產企業(yè)的實際融資成本有所上升，企業(yè)盈利下滑，自籌資金能力下降，制造業(yè)投資可能受到影響。四是房地產業(yè)仍處于量價齊跌的調整過程中，剛性購房需求觀望氣氛較濃，商品房投資增速處于零增長狀態(tài)。預計二季度我國GDP增長7.5%左右，居民消費價格上漲3.1%。

　　2、下半年經濟有望逐步企穩(wěn)回升。

　　首先，2011年12月以來，我國已三次降低存款準備金率釋放流動性，同時降低了基礎利率，貨幣供應量、貸款等金融指標出現反彈，貨幣政策的預調微調會推動下半年經濟增長，基礎設施投資將穩(wěn)中趨升。

　　大部分房地產限購城市限購期限為一年，部分受到限購影響的剛性需求從今年6月份起會有所釋放，房地產投資下行的局面會有所改觀，預計下半年固定資產投資增速趨向穩(wěn)定，名義增長19%左右，全年固定資產投資增長19.5%，比上年下降4.5個百分點。

　　今年一季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農民人均現金收入扣除物價因素后實際分別增長9.8%和12.7%，遠高于經濟增長速度，收入增長會拉動消費相應增長，房地產剛性需求釋放、家電、汽車等節(jié)能產品補貼等也有利于相關消費的增長，預計消費水平將保持平穩(wěn)增長，下半年社會消費品零售總額同比增長15%左右。

　　歐洲主權債務危機的解決方案將逐步明了，市場對歐洲經濟的預期會趨向好轉，美國、日本經濟發(fā)展好于預期，2011年年底以來，印度、巴西、俄羅斯等國家的寬松政策也會有所成效，下半年世界經濟和國際貿易會好于上半年，我國的出口增速有望溫和回升，預計下半年出口增長13%左右，進口增長15%左右。

　　重工業(yè)企業(yè)去庫存化將在今年第二、三季度基本結束，下半年庫存穩(wěn)定或適度補充庫存會拉動工業(yè)生產增加。2012年世界經濟總體上慢于上年，鐵礦石、谷物等國際大宗初級產品價格不會大幅上漲，輸入性通貨膨脹壓力不大。我國物價上漲的壓力更多地表現為成本推動，也就是勞動力成本上升和糧食緊平衡導致的農產品價格上升以及國內能源和資源價格的調整。

　　初步預計，三季度經濟增長反彈到8%，四季度達到8.4%，全年GDP增長8.1%左右，較上年減緩1個百分點。2012年居民消費價格上漲3%左右，基本保持溫和上漲態(tài)勢。