繼兩周前中行宣布計(jì)劃發(fā)行400億元A股可轉(zhuǎn)換公司債后，又傳來(lái)中行將發(fā)250億元次級(jí)債的消息。

　　路透2月4日援引消息人士稱，中國(guó)銀行(3.69,0.03,0.82%)最快3月底前擬發(fā)行250億元次級(jí)債，以滿足其提高資本金的需求。不過(guò)此事未得到中行相關(guān)人士證實(shí)。“之前不是剛公布400億可轉(zhuǎn)債的發(fā)行計(jì)劃?還沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)要額外發(fā)行次級(jí)債�！痹撊耸糠Q。

　　“中行發(fā)次級(jí)債并不令人意外，因?yàn)樗麄內(nèi)ツ昃陀羞@么一個(gè)計(jì)劃，”國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛表示，“即便發(fā)行250億元次級(jí)債對(duì)市場(chǎng)的影響也不會(huì)很大。”

　　中行2009年3月在股東大會(huì)上曾通過(guò)，計(jì)劃在2012年底前發(fā)行不超過(guò)1200億元次級(jí)債。2009年7月中行已發(fā)行了400億元次級(jí)債，但是當(dāng)年中行先后贖回了2004年發(fā)行的兩期共計(jì)260.7億元次級(jí)債，因此實(shí)際新增的附屬資本不過(guò)140億元。

　　促使中行發(fā)行次級(jí)債的另一動(dòng)因是，中行2005年2月18日曾發(fā)行總額約為340億元的次級(jí)債，包括159.3億元的10年期固息債和90億元的10年期浮息債，以及90億元的15年期浮息債。對(duì)其中的10年期債券，發(fā)行人可于第五年提前贖回。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前二級(jí)市場(chǎng)上存續(xù)期在10年左右的次級(jí)債對(duì)應(yīng)的收益率約為3.9%，而2005年發(fā)行的10年期固息債的中標(biāo)利率為4.83%，10年期浮息債的中標(biāo)基本利差為149個(gè)基點(diǎn)，因此中行有充分的動(dòng)力贖回舊債發(fā)新債，以較低的成本補(bǔ)充附屬資本。

　　中行在1月22日發(fā)布的公告中亦曾表示，2010 年有大約250 億元次級(jí)債到期需贖回，贖回后計(jì)劃在監(jiān)管允許的額度范圍內(nèi)循環(huán)發(fā)行;同時(shí)擬定2010-2012年保持核心資本充足率8%，資本充足率11.5%以上。

　　截至2009年3季度末，中行資本充足率和核心資本充足率分別為11.63%和9.37%。申銀萬(wàn)國(guó)研究認(rèn)為，按照資本充足率達(dá)到11%且不考慮新的次級(jí)債發(fā)行進(jìn)行初步測(cè)算，中行2010、2011和2012年累計(jì)資本缺口分別在559億元、991億元和1239億元。

　　2010年若要贖回2005年發(fā)行的250億元次級(jí)債而不發(fā)行新次級(jí)債，即便發(fā)行400億元可轉(zhuǎn)債，附屬資本也只能再補(bǔ)充150億元，顯然無(wú)法滿足中行今年的資本需求。

　　按照銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，銀行發(fā)行的次級(jí)債可用來(lái)補(bǔ)充附屬資本，但次級(jí)債占核心資本的比重不能超過(guò)25%。申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告指出，根據(jù)中行的1200億元次級(jí)債發(fā)行計(jì)劃，去年已發(fā)行400億元，以當(dāng)前的核心資本測(cè)算，余下實(shí)際可發(fā)行額度在401億元左右。

　　另外，2月3日中銀香港宣布，計(jì)劃發(fā)行10年期以美元計(jì)值的固定利率后償票據(jù)，，用于提早償還于2008年12月從母公司中國(guó)銀行獲得的25億美元后償貸款。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這可以減少母公司的集資壓力。

　　穆迪表示，中銀香港的發(fā)債可能是中國(guó)銀行資本管理計(jì)劃的一部分，因?yàn)楸O(jiān)管層對(duì)中行的資本要求是針對(duì)整個(gè)集團(tuán)。至少?gòu)幕I資角度而言，若中國(guó)銀行自身籌資不足，中銀香港籌集的資金也可提供便利。此外，在香港發(fā)債可在幾周內(nèi)完成，而中行在內(nèi)地發(fā)債需要獲得股東和監(jiān)管層批準(zhǔn)，耗時(shí)更長(zhǎng)。

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