今日為年末最后一期公開市場(chǎng)操作的時(shí)間窗口，但據(jù)交易員透露，12月31日，央行在公開市場(chǎng)“零操作”，暫停了此前一直開展的7天逆回購(gòu)操作，至此，本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠600億。

　　而由于年末財(cái)政存款的投放，目前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松，央行暫停此前的7天逆回購(gòu)操作，也從側(cè)面反映出央行認(rèn)為目前無需繼續(xù)注入短期流動(dòng)性。

　　此前，逆回購(gòu)的操作量均“不溫不火”，10月中旬以來每期做多不超過500億，央行維穩(wěn)資金面的象征意義更為明顯。加之央行時(shí)而以MLF等投放，安撫市場(chǎng)情緒，雖資金面邊際性一度收緊，但年末流動(dòng)性整體較為充裕。

　　某券商交易員指出，月末最后幾個(gè)交易日，由于大部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)安排好跨年資金，故資金需求有限，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性供給較為充裕，央行暫停逆回購(gòu)對(duì)資金面的實(shí)質(zhì)性沖擊有限。

　　央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿30日撰文指出，要弱化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制。他表示，如果降準(zhǔn)力度過大或過于頻繁，會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)短期利率過度下行，因此可能加劇資本外流，使得本來希望看到的通過降準(zhǔn)提高貨幣乘數(shù)、擴(kuò)大流動(dòng)性的效果被對(duì)沖。、

　　而市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)明年降準(zhǔn)的預(yù)期仍存。申萬宏源(000166,股吧)債券團(tuán)隊(duì)今日研報(bào)指出，但是單就政策而言，明年仍然有繼續(xù)降準(zhǔn)的必要。近幾日人民幣再次走貶，周三離岸人民幣兌美元匯率走勢(shì)也上演了V型反轉(zhuǎn)，背后央行進(jìn)行干預(yù)的可能極大。而伴隨人民幣貶值以及央行的干預(yù)，必然帶動(dòng)外匯占款以及外匯儲(chǔ)備的繼續(xù)下行，以及資金面的邊際收緊，為此央行需要對(duì)沖，而降準(zhǔn)就是可選項(xiàng)之一。

　　“結(jié)合其他國(guó)家存款準(zhǔn)備金率制度的演變，以及我國(guó)致力于實(shí)現(xiàn)從數(shù)量調(diào)控到價(jià)格調(diào)控，不斷下調(diào)存款準(zhǔn)備金率甚至取消存款準(zhǔn)備金制度是大方向，而外匯占款的不斷下降提供了降準(zhǔn)的合適時(shí)機(jī)。”申萬宏源指出，唯一需要做的是控制降準(zhǔn)的節(jié)奏，僅作為對(duì)沖外匯占款的下降，那么就不會(huì)產(chǎn)生所謂的降準(zhǔn)力度過大或過于頻繁導(dǎo)致的短期利率的過度下行，同時(shí)資本市場(chǎng)也應(yīng)對(duì)降準(zhǔn)給予相對(duì)中性的看法。

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