近兩年來，隨著經(jīng)濟大環(huán)境的改變、大資管時代的進一步深化以及行業(yè)監(jiān)管的逐漸強化，銀行理財開始面臨著“資產荒”、整體收益率持續(xù)走低等一系列煩惱。在此背景下，理財業(yè)務的轉型升級被提上日程，由預期收益率型向開放式凈值型轉化也由此被認為是銀行理財市場未來發(fā)展的一大趨勢。然而，向凈值型轉型對于商業(yè)銀行而言意味著一大挑戰(zhàn)，未來如何實現(xiàn)資產管理模式的轉型，如何解決收益不確定性而導致的客戶接受程度相對較低的難題，值得期待。

　　轉型動力：

　　市場與監(jiān)管需求

　　在市場環(huán)境及監(jiān)管的要求下，提升凈值產品占比被業(yè)內普遍認為是今年銀行理財業(yè)務發(fā)展的一大趨勢。

　　一方面，在經(jīng)濟下行壓力較大、資本市場逐步回暖等外部環(huán)境以及銀行理財資金規(guī)模增大、產品短期化與資產長期化錯配等行業(yè)背景下，銀行理財產品面臨的風險不容忽視，特別是預期收益率型產品不利于真正落實理財產品風險承擔主體，也不利于充分揭示產品風險情況，銀行理財轉型成為現(xiàn)實需要。

　　另一方面，監(jiān)管部門引導銀行理財回歸資管本質成為促使銀行理財轉型的外在動力。此前銀監(jiān)會下發(fā)的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》，明確提出未來力求打破隱性擔保與剛性兌付，引導商業(yè)銀行發(fā)行開放式凈值型理財產品。同時，要求預期收益類產品計提50%風險準備金，該類產品發(fā)行成本將大幅增加，繼而影響產品收益率，而凈值型產品的風險準備金計提比例僅為10%，發(fā)行成本大幅降低。因此，部分銀行開始大幅減少并入表內的保本型理財產品規(guī)模，開始推行增加凈值型理財產品和非保本結構型理財產品，以減輕資本壓力。

　　而大力發(fā)展凈值型產品實際上也是銀行自身轉型發(fā)展的需求。

　　“銀行理財?shù)霓D型應聚焦于如何在低利率環(huán)境下進一步提升產品的潛在收益水平，以增強銀行理財相對其他金融產品的競爭力，只有解決了這一看似矛盾的核心問題，才有可能在未來的行業(yè)分化中占有先機，一個較好的轉型方向是引入交易元素的主動管理凈值型產品體系�！敝行陪y行(601998,股吧)金融市場部總經(jīng)理孫莉表示。

　　事實上，目前推出凈值型理財產品的試點銀行已超過20家，并從國有、股份制等大中型商業(yè)銀行延伸至少數(shù)大型城商行。其中，部分銀行已經(jīng)取得了一定轉型成果，以招行為典型，該行自2014年初推出凈值型理財產品以來，經(jīng)過近兩年的發(fā)展，凈值型理財產品規(guī)模已成功突破1萬億元，在該行全部理財產品中占比超過50%。

　　轉型核心：

　　資產管理模式

　　業(yè)內專家分析認為，通過創(chuàng)設可申購、可贖回、收益浮動的開放式、凈值型理財產品，銀行可利用動態(tài)管理、組合投資的手段靈活配置各種金融資產，單一基礎資產的風險得到分散，解決了實體經(jīng)濟需要長期資金但理財資金端需要流動性的矛盾，同時，產品風險收益情況也可通過凈值波動及時披露給投資者，如此將徹底打破理財產品的剛性兌付。

　　理財產品向凈值型轉型，一個總體任務是要做到“買者自負、賣者有責”，特別是“賣者有責”，意味著銀行既然向投資者轉嫁了市場風險，就必須引入交易元素，承擔起主動管理市場風險的責任。

　　專家認為，為實現(xiàn)這個目標，銀行應將資產管理模式從過去的簡單配置、買入并持有到期，逐漸向交易與配置均衡發(fā)展的模式轉變，通過自身專業(yè)的資產管理能力，力爭為投資者提供超額收益，同時，通過大類資產配置、分散化投資以及靈活運用套保等方式，降低投資者承擔的市值波動。

　　“引入交易元素的主動管理與凈值型產品的結合，意味著銀行資管將與基金等機構展開直接競爭。10多年來，伴隨著國內經(jīng)濟及金融市場的高速發(fā)展，商業(yè)銀行在平臺搭建、人才團隊等方面都取得長足的進步，同時，在銷售渠道、風險控制、流動性管理等方面保持了較大優(yōu)勢，完全具備實現(xiàn)銀行理財轉型的條件。國內銀行，尤其是大中型銀行，在除權益類以外的其他資產領域，如固定收益、外匯、大宗商品等都以獨立處室的形式進行專業(yè)化的管理，相對于非銀機構，具有明顯的交易團隊優(yōu)勢，有利于凈值型理財產品的主動交易管理。”孫莉表示。

　　此外，業(yè)內人士分析稱，凈值型產品轉型后，凈值穩(wěn)定的根本保證是投研與風控能力。一方面，要以配置型策略為主，交易型策略為輔，加快提升自主投研能力;另一方面，要嚴格把關外部委托管理，切實加強對權益類投資顧問的選聘管理、風險控制及事后評價。

　　待解難題：

　　客戶接受度

　　凈值型產品的“類基金”性質使得投資者能夠理解其所要承受的風險，將風險讓渡給投資者后，收益率上限也能明顯提升，從而增強客戶粘性，有效地應對資產荒帶來的壓力。然而，對于出生不久的產品而言，發(fā)展的過程中仍存在一些問題。

　　一方面，目前凈值型理財產品的信息披露標準不一，一些較為規(guī)范的銀行不僅披露理財產品說明書，也會定期披露凈值型產品的凈值或收益率情況，部分銀行還會定期披露理財產品的運營報告，但也有部分銀行在信息披露方面表現(xiàn)較差，在其官網(wǎng)難以找到產品的說明書、凈值等信息。

　　另一方面，銀行理財向凈值型產品轉型面臨難點，其在于收益的不確定性導致的客戶接受程度相對較低，這正是很多同業(yè)機構建議轉型分步走的主要考慮因素。

　　業(yè)內人士認為，解決這個問題沒有捷徑，需要銷售渠道切實地投入資源，較長時間地解釋引導、跟蹤宣傳和進行投資者培育。強大的渠道是完成這一過渡性工作的必要條件，而銀行在這方面具有先天的優(yōu)勢。

　　“商業(yè)銀行特別是大中型商業(yè)銀行，營業(yè)網(wǎng)點基本已覆蓋全國地級市及經(jīng)濟較發(fā)達的縣市以上區(qū)域，擁有無可比擬的物理渠道優(yōu)勢。在互聯(lián)網(wǎng)領域，當前銀行的信息系統(tǒng)較其他同業(yè)機構，依然具有絕對的領先優(yōu)勢。商業(yè)銀行依托嚴格的風險控制體系，通過強大的信息系統(tǒng)控制流程，使得互聯(lián)網(wǎng)的金融服務更加安全，投資者也普遍更加信賴商業(yè)銀行的網(wǎng)絡渠道和品牌聲譽。同時，商業(yè)銀行已形成完善的總分支機構管理框架，分條線進行垂直管理。在細化客戶分類的同時，商業(yè)銀行也培養(yǎng)了一大批專業(yè)人才，不斷為客戶提供更專業(yè)、更貼近市場的金融服務�！睂O莉表示。

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