2月26日，中國人民銀行行長周小川在央行上�？偛颗e行記者會，就近期熱點問題答中外記者問。

　　特別值得關(guān)注的是，“貨幣政策穩(wěn)健略偏寬松”重現(xiàn)江湖。但有分析人士認(rèn)為，這主要是對1月和2月貨幣政策的解釋，而不代表方向，并不足以構(gòu)成“全面放水”的信號。

　　另外，就個人住房貸款是否“加杠桿”，以及和宏觀經(jīng)濟調(diào)控中的“去杠桿”為何關(guān)系，周小川表示，中國的個人住房貸款比重整體偏低。從宏觀層面，要掌握好整體的杠桿率，關(guān)鍵還是要應(yīng)對企業(yè)和政府杠桿過高的問題。

　　1月天量信貸后：央行將適度引導(dǎo)

　　央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，1月信貸新增2.51萬億元，遠(yuǎn)超2015年1月的1.47萬億元和“四萬億”后首年的1.62萬億元，為單月歷史最高位。

　　央行對此表示，一月份部分?jǐn)?shù)據(jù)確實比較高，但人民銀行一般不對一月份的數(shù)據(jù)做過分反應(yīng)，主要是傳統(tǒng)中國新年因素。商業(yè)銀行也往往傾向于年初多放貸款。

　　中金債券團隊陳建恒和樊陽陽在其報告中指出，以往銀行一般遵循3322的季度節(jié)奏放貸，但如果可以將貸款投放節(jié)奏提前，變?yōu)?321或者5221，那么同樣的貸款量下可以獲得更高的利息回報。此外，銀行擔(dān)心貨幣政策放松趨勢會導(dǎo)致貸款利率進一步走低，也是促使銀行提早放貸的重要原因。

　　有股份制銀行上海分行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，1季度信貸投放預(yù)計占全年的4成以上。

　　央行表示傾向于節(jié)后穩(wěn)定一段后適度引導(dǎo)。還值得注意的是，央行表示，會高度重視總需求的調(diào)控和杠桿率的變化。

　　貨幣政策：處于“穩(wěn)健略顯寬松”狀態(tài)

　　央行向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者提供的文件顯示，鑒于對中國和全球經(jīng)濟當(dāng)前形勢的看法，人民銀行的貨幣政策是處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)，還要不斷觀察、適時動態(tài)調(diào)整。

　　周小川表示，貨幣政策本身正在從過去比較偏重數(shù)量，逐漸轉(zhuǎn)向更加注重價格調(diào)控。目前還處于建立利率走廊的過程中，市場開始逐漸關(guān)注和習(xí)慣這樣一種變化。

　　一名不愿具名的銀行分析師解讀稱，“略偏寬松”主要是對1月和2月貨幣政策的解釋，而不代表方向，并不足以構(gòu)成“全面放水”的信號。

　　不過，周小川表示，不要過高寄予期望(貨幣政策)，還要使用另外兩項政策(財政政策和結(jié)構(gòu)性政策)。

　　他說：“個人覺得貨幣政策是有效的，貨幣政策在應(yīng)對危機中確實做出了很多適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，緩解了危機，對度過危機、加快復(fù)蘇，都起了重要作用。但是別的政策應(yīng)該跟上，光用貨幣政策有可能過度。貨幣政策如果用得太多，效應(yīng)就有可能出現(xiàn)遞減�！�

　　央行文件也顯示，積極的財政政策會加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率。

　　外匯儲備下降：不必?fù)?dān)憂對外支付能力

　　2015年12月，我國外匯儲備下降1079億美元，創(chuàng)下歷史最大單月降幅。今年1月，外匯儲備繼續(xù)下降994億美元，降至3.23萬億美元。

　　央行承認(rèn)，2015年有明顯的資本流出，但需要具體問題具體分析。總的來看，外匯儲備的變化是必然的，也是正常的，某些時候甚至?xí)�產(chǎn)生一些“過沖”，但也不應(yīng)把這種“過沖”當(dāng)成趨勢。

　　比如，匯率、價格等變動會減少外匯儲備賬面價值千余億元，這不同于實際的外匯流出。企業(yè)等主體增持外匯存款、提前償還外匯貸款，外匯儲備支持“走出去”，也都會減少外匯儲備，這些變動屬于正�，F(xiàn)象。

　　當(dāng)然，也有部分外匯儲備變動是由市場預(yù)期所致，如出口商延遲結(jié)匯、進口商提前購匯，投資者提前離場，消費者提前消費，民營企業(yè)加快海外投資等等�！拔覀兿嘈胖灰�經(jīng)濟基本面健康且匯率接近均衡，預(yù)期會回歸理性。”央行表示。

　　周小川在記者會現(xiàn)場也表示，中國外匯儲備下降由多種因素導(dǎo)致，不必?fù)?dān)憂中國的對外支付能力。

　　加杠桿VS去杠桿：個人住房貸款杠桿率不高

　　對于個人住房貸款是否在加杠桿，如何把握“去杠桿”和“加杠桿”的平衡，周小川的回答是：降低貸款條件(如降低首付比例)，貸款增多，從這個角度，個人住房的杠桿會有所提高，這個邏輯沒錯。

　　但是，從宏觀層面看，中國如果想控制杠桿率，應(yīng)掌握好整個杠桿率，關(guān)鍵還是要如何應(yīng)對企業(yè)杠桿率過高的問題，也有一部分人比較關(guān)注地方政府的杠桿率是否偏高的問題，從總量上來講個人消費貸款的杠桿率不太高。

　　周小川認(rèn)為，中國個人住房貸款占銀行總貸款中的比重相對偏低，銀行系統(tǒng)也覺得個人住房抵押貸款相對比較安全，有發(fā)展的機會。央行在加強對銀行總體健康程度的考核之外，將會給予銀行更大的自主權(quán)，對不同客戶采取不同具體政策。

　　前述銀行分析師解讀稱，房貸的口徑放松從去年二季度就開始了，這不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向�！般y行是在收益率、安全性和資本占用之間做平衡。央行對安全資產(chǎn)不做限制，但是結(jié)構(gòu)上，并不會因為這個(房貸)需求而放松總量。央行的債務(wù)置換思路不是一天兩天了。”

　　外匯占款科目調(diào)整：已不是資金流動真實反映

　　2016年初，央行對常規(guī)金融數(shù)據(jù)報表中做了兩處調(diào)整。一是不再公布《金融機構(gòu)外匯信貸收支表》中“外匯買賣”一項;二是將《金融機構(gòu)人民幣信貸收支表》中的“外匯買賣”改為“中央銀行外匯占款”。

　　對此，市場此前有猜測稱，可能是為了隱藏資本外流，以及央行干預(yù)外匯市場的資金流向，穩(wěn)定市場對人民幣的信心。但也有觀點認(rèn)為此舉是讓容易混淆的兩個口徑(央行和商業(yè)銀行)的外匯占款更加清晰。

　　央行回應(yīng)稱，將“外匯買賣”調(diào)整成“中央銀行外匯占款”，是為了使指標(biāo)反映的信息純凈，指向明確，避免市場誤讀。

　　央行表示，中國改革開放早期，商業(yè)銀行的外匯資金主要是用人民幣買來的，占用人民幣，因此可從外匯占款數(shù)量估出商業(yè)銀行手中的外匯數(shù)量。后來，隨著對外開放發(fā)展，特別是加入WTO后，商業(yè)銀行外匯資金來源越來越豐富，不再局限于購匯渠道。發(fā)展到今天，外匯占款不再是對資金流動的真實反映。事實上，商業(yè)銀行自營的外匯市場交易不必然影響央行外匯占款，也不必然反映資本流動。

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