中金網(wǎng)03月18日訊，頂級對沖基金Horseman Capital基金經(jīng)理Shannon McConaghy認(rèn)為，日本銀行業(yè)將崩潰，這將突襲市場。 日本曾經(jīng)發(fā)生過銀行業(yè)危機(jī)，但并沒有拖累全球經(jīng)濟(jì)趨勢。但這一次，我認(rèn)為在新興市場經(jīng)濟(jì)的脆弱和低增長環(huán)境中，日本的銀行業(yè)危機(jī)會引發(fā)全球市場持續(xù)避險，尤其是考慮到日本作為全球最大凈外幣債權(quán)國的重要性。

　　“我真的覺得日本將迎來一場銀行業(yè)危機(jī)�！盡cConaghy對美國金融網(wǎng)站Business Insider說道。

　　避險表明我們將進(jìn)入風(fēng)險資產(chǎn)價格下跌、避險資產(chǎn)價格上揚(yáng)的環(huán)境中。以史為鑒，在市場開啟避險模式的時候，日本銀行業(yè)股價的跌幅通常比市場預(yù)期的更深。

　　在過去四個主要的避險環(huán)境中——亞洲金融危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破裂、全球金融危機(jī)、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)——日本銀行業(yè)股價通常跌幅很大。

　　有必要說明的是，作為公司專注于日本市場的基金經(jīng)理，在談及日本市場的時候，Shannon McConaghy一般在一群多頭中扮演空頭角色。

　　截止到目前，Shannon McConaghy的工作一直開展的很不錯。

　　他曾在2月發(fā)布的研報中寫道：

　　區(qū)域性銀行依然是本基金的最大做空目標(biāo)。我所遇到的投資者們都傾向于認(rèn)為，他們錯失了做空日本區(qū)域性銀行的良機(jī)。我認(rèn)為，隨著很多銀行的實(shí)際盈利和賬面價值很可能為負(fù)值，此類銀行股價仍然存在下行風(fēng)險。這類股票很少被理解，分析師們很少覆蓋它們，它們不是公認(rèn)的做空目標(biāo)，披露出來的空頭頭寸有限。

　　在他看來，觸發(fā)銀行業(yè) 危機(jī)的理由很多，包括區(qū)域性銀行通過一次性股權(quán)收益大幅夸大經(jīng)常性收入、由于人口結(jié)構(gòu)變化而造成的抵押貸款市場萎縮、半政府性質(zhì)的對手正在發(fā)起的激烈競爭、負(fù)利率引發(fā)的民眾囤積現(xiàn)金、大量隱形不良貸款，這些都是日本嬰兒潮一代步入70歲左右之際一些日本銀行即將面臨的“定時炸彈”。

　　McConaghy注意到，隨著日本央行過去四年推出量化寬松政策，日本區(qū)域性銀行增加了利息和股息類證券。令人驚訝的是，在區(qū)域性銀行持有的證券中，有75%都是固定收益類資產(chǎn)，有53%是國債，還有22%是企業(yè)債。

　　銀行還使用他們從私人投資信托基金獲得的股票盈利來掩蓋核心利息收入下滑的事實(shí)。如今隨著股市下挫，這種辦法將適得其反——日本東證指數(shù)跌了將近11%，日經(jīng)225跌幅超過9.4%。

　　讓McConaghy最擔(dān)心的莫過于日本區(qū)域性銀行龐大的隱形不良貸款。這顆“定時炸彈”可能會隨著中小企業(yè)嬰兒潮一代業(yè)主陸續(xù)進(jìn)入70歲而造成的企業(yè)破產(chǎn)而被引爆。因為這類借款人已經(jīng)由于經(jīng)營不佳而還不起貸款，還要求債務(wù)延期。到70歲之后，他們不被允許繼續(xù)經(jīng)營企業(yè)，但也找不到接班人，只好關(guān)閉公司。因此，銀行不得不做好相關(guān)損失準(zhǔn)備。

　　由于隱形不良貸款和不合規(guī)的股權(quán)收益會計處理，日本經(jīng)濟(jì)茍延殘喘地延續(xù)著。伴隨著勞動力人口數(shù)量迅速減少，低效的僵尸企業(yè)勞動力資源配置將持續(xù)傷害經(jīng)濟(jì)活動，直到不當(dāng)貸款得到處理。

　　隨著世界經(jīng)濟(jì)增速下滑，企業(yè)運(yùn)營受困，資金短缺成常態(tài)。前幾年，銀行業(yè)的無所畏懼的放貸，在今天，卻成了行業(yè)性頑疾。日本人口結(jié)構(gòu)變化而造成的抵押貸款市場萎縮，導(dǎo)致銀行壞賬突出。

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