二、多項(xiàng)選擇題

　　1. ACE [解析]生命周期理論是由F·莫迪利亞尼與R·布倫博格、A·安多共同創(chuàng)建的。其 中，F(xiàn)·莫迪利亞尼作出了尤為突出的貢獻(xiàn)，并因此獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。尤金·法默提出了有效市場假 說理論。威廉·夏普提出了資本資產(chǎn)定價模型。

　　2. ABCE[解析]退休養(yǎng)老期的主要理財(cái)目標(biāo)是合理支出儲蓄的財(cái)富以保障退休期間的正常支 出，AB項(xiàng)說法正確;退休養(yǎng)老期投資組合應(yīng)以固定收益投資工具為主，債券具有還本付息的特征，風(fēng)險 小、收益穩(wěn)定，保本之外每年有固定的收益，而且一般債券收益率會高于通貨膨脹率，C項(xiàng)說法正確;退休 養(yǎng)老期的財(cái)務(wù)支出除了日常養(yǎng)老費(fèi)用外，最大的一塊是醫(yī)療保健支出，D項(xiàng)說法錯誤;退休養(yǎng)老期的一個 重要任務(wù)是遺產(chǎn)規(guī)劃以及與此相關(guān)聯(lián)的稅務(wù)規(guī)劃，E項(xiàng)說法正確。

　　3. ABCDE[解析]風(fēng)險偏好是投資者主觀上可以承受本金損失風(fēng)險的程度，可以分為進(jìn)取型、穩(wěn)健型和保守型，ABCDE五個選項(xiàng)都正確。

　　4. ABDE[解析]風(fēng)險承受能力的評估是為了幫助客戶認(rèn)識自我，以作出客觀的評估和明智的決策。常見的評估方法有：定性方法和定量方法，客戶投資目標(biāo)，對投資產(chǎn)品的偏好，概率和收益的權(quán)衡。

　　5. ABE[解析]個人生命周期比照家庭生命周期按年齡層分為6個階段，探索期、建立期、穩(wěn)定期、維持期、高峰期和退休期。探索期對應(yīng)年齡是15—24歲，此時可以為將來的財(cái)務(wù)自由做好專業(yè)上與知識上的準(zhǔn)備。這個時候幾乎沒有或者有很少的收入，因此主要是流動資產(chǎn)如活期存款和貨幣基金。也可開始嘗試基金定投，可以掌握一些基本的理財(cái)知識。ABE項(xiàng)正確。股票風(fēng)險較大，不適合。房產(chǎn)投資需要大額資金，不太現(xiàn)實(shí)。

　　6. AD[解析]期望收益率=E60%×100%+40%×(1—50%)]/2=40% 收益率方差o2—60%×(100 0.4—40%)2+40%×(一50%一40%)2—5.4% 這個項(xiàng)目存在風(fēng)險，并不是無風(fēng)險套利機(jī)會，因此AD正確。

　　7. CE

　　8. BD[解析]只要證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息、市場價格代表著證券的真實(shí)價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。股價的隨機(jī)變化表明了市場是正常運(yùn)作或者說是有效的，因此，A項(xiàng)說法錯誤。在市場均衡的條件下，股票價格將反映所有的信息。而一旦市場偏離均衡，出現(xiàn)了某種獲利的機(jī)會，會有人在極短的時間內(nèi)去填補(bǔ)這一空隙，使市場趨于平衡，B項(xiàng)說法正確。弱型有效市場假定，股價已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價、交易量、空頭頭寸等。強(qiáng)型有效市場假定證券價格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)部信息。任何與股票價值相關(guān)的信息，實(shí)際上都已經(jīng)充分體現(xiàn)在價格之中，C項(xiàng)說法錯誤。D項(xiàng)是正確選項(xiàng)，因?yàn)閺?qiáng)型有效市場假定市場可以獲得與證券價格有關(guān)的“可知”信息，半強(qiáng)型市場假定市場可以獲得所有公開的資料信息，弱型有效市場假定市場獲得的是所有歷史信息，這三類信息是一種包含關(guān)系。市場有效性假定認(rèn)為，’如果市場無效，投資者通過基本面和技術(shù)分析，采取主動投資策略可以獲得超過市場平均收益率的超額收益。如果市場是有效的，投資者不可能獲得超額收益，因此會采取被動投資策略。E項(xiàng)說法錯誤。

　　9. ABD[解析]信奉有效市場理論的機(jī)構(gòu)投資者通常會傾向于指數(shù)化型證券組合，這種組合通過模擬市場指數(shù)，以求獲得市場平均的收益水平。因此，追求市場平均收益水平的機(jī)構(gòu)投資者會采取被動管理的方法，選擇市場指數(shù)基金和指數(shù)化型證券組合，ABD項(xiàng)符合題意。

　　10.ABC[解析]資本資產(chǎn)定價模型是一個估價模型，所以它主要應(yīng)用于資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等。

　　11.ACD[解析]依據(jù)有效市場假說，結(jié)合實(shí)證研究的需要，學(xué)術(shù)界一般依證券市場價格對三類不同資料的反映程度，將證券市場區(qū)分為三種，類型，即弱勢有效市場、半強(qiáng)勢有效市場及強(qiáng)勢有效市場。這三類市場對于以信息為分析基礎(chǔ)的證券投資分析而言，具有不同的意義。

　　12.BCD[解析]在強(qiáng)勢有效市場中，證券價格總是能及時充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。任何人都不可能再通過對公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益。對于證券組合的管理者來說，如果市場是強(qiáng)勢有效的，管理者會選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益水平。管理者一般模擬某一種主要的市場指數(shù)進(jìn)行投資。而在弱勢有效市場和半強(qiáng)勢有效市場中，證券組合的管理者往往是積極進(jìn)取的，在選擇證券和買賣時機(jī)上下大工夫，努力尋找價格偏離價值的證券。A選項(xiàng)說法錯誤。

　　13.AC[解析]證券市場線方程式對任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風(fēng)險利率，它是對放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償;另一部分是對承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱為“風(fēng)險溢價”。

　　14.AC [解析]期望收益率=50%X 20%+30%X 40%+10%×40%=26%。估計(jì)期望方差一(50%～26%)2×20%+(30%-26%)2×40%+(10%一26%)2 ×40%=l2.4%。

　　15.ABCD[解析]資本資產(chǎn)定價模型是建立在若干假設(shè)條件基礎(chǔ)上的，概括為：①投資者都依據(jù)期望收益率評價證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評價證券組合的風(fēng)險水平，采用證券投資組合方法選擇最優(yōu)證券組合。②投資者對證券的收益、風(fēng)險及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。③資本市場沒有“摩擦”，即是指市場對資本和信息自由流動沒有阻礙。

　　16.ABDE [解析]不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算，C選項(xiàng)錯誤。

　　17.ABC[解析]年金現(xiàn)值需要折現(xiàn)，與期限成反比，遞延期越長，遞延年金的現(xiàn)值越小，D選項(xiàng)錯誤;沒有終值的是永續(xù)年金的特點(diǎn)，E選項(xiàng)錯誤。

　　18.ABCD'E [解析]永續(xù)年金是指無限期支付的年金，即一系列沒有到期日的現(xiàn)金流。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。五個選項(xiàng)都可以視為永續(xù)年金。

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