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　　第五章 投資規(guī)劃

　　材料題根據下面資料，回答1-1題

　　李小姐是一家外企的中層管理員，有50萬元人民幣，考慮到目前銀行存款利率較低，而股市正走向牛市，想將這筆錢來做證券投資，李小姐在深圳證券交易所買了ABC公司的A股股票和ABC公司發(fā)行的可轉換債券，并且買了正在發(fā)行的面值為100元的10年期國債，國債票面利率為5%，市場利率為5%，同時還購買了貨幣市場基金。

　　根據以上材料回答(1)～(6)題。

　　1[不定項選擇題] 李小姐持有債券表示其擁有一種權利，這種權利稱為( )。

　　A.債權

　　B.資產所有權

　　C.財產支配權

　　D.資金使用權

　　參考答案：A

　　參考解析：債券體現了發(fā)行主體和持有人之間的債權債務關系。

　　材料題根據下面資料，回答2-2題

　　李風先生是一位35歲的國企中層領導，家庭年總收入在25萬元以上，他一直比較重視投資理財的重要性，經過一段時間的投資摸索，目前的金融投資資產中共持有股票35萬元，股票型基金15萬元，企業(yè)債券與國債30萬元。由于投資過程中的經驗和教訓，李先生更加意識到專業(yè)性的重要，但苦于沒有時間和精力來進行深入研究，于是邀請了理財師為其進行科學的投資計劃。

　　根據以上材料回答(1)-(2)題。

　　2[不定項選擇題] 在過去的一年里，李先生所投資的股票收益率為-15%，股票型基金凈值增長率平均為-8%，企業(yè)債券與國債的平均收益率為10%，則他前一年的總體收益率為( )。

　　A.4.56%

　　B.2.37%

　　C.-4.31%

　　D.-5.65%

　　參考答案：C

　　參考解析：總體收益率=(-15%)X 35/80+(-8%)X15/80+10%X30/80=-4.31%。

　　材料題根據下面資料，回答3-3題

　　假定1年期零息債券面值100元，現價94.34元，而2年期零息債券現價84.99元。張先生考慮購買2年期每年付息的債券，面值為100元，年息票利率12%。

　　根據以上材料回答(1)一(3)題。

　　3[不定項選擇題] 2年期有息債券的到期收益率是________，2年期零息債券的到期收益率是________。( )

　　A.6.824%;8.353%

　　B.8.333%;8.472%

　　C.8.472%;8.857%

　　D.6.854%：8;877%

　　參考答案：B

　　參考解析：①一年期零息票債券的到期收益率計算如下：94.34=100/(1+r1)，可得：r1=6%： ②兩年期零息票債券的收益率計算如下：84.99=100/(1+r2)2，可得：r2=8.472%;③息票債券的價格：12/1.06+112/1.084722=106.51(元);

　　材料題根據下面資料，回答4-4題

　　零息債券的價格反映了遠期利率，具體如表5—10所示。除了零息債券，劉女士還購買了一種3年期的債券，面值1000元，每年付息60元。

　　表5—10不同年份的遠期利率

　　年份(年)遠期利率(%)

　　根據以上材料回答(1)-(4)題。

　　4[不定項選擇題] 劉女士購買的該3年期債券的價格是( )元。

　　A.919.63

　　B.984.10

　　C.993.35

　　D.1001.27

　　參考答案：B

　　參考解析：債券的價格=60/1.05+60/(1.05 X 1.07)+1060/(1.05X1.07 X1.08)=984.10(元)。

　　材料題根據下面資料，回答5-5題

　　大洋公司在2011年1月1 日平價發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。

　　根據以上材料回答(1)～(5)題。

　　5[不定項選擇題] 通常情況下，當市場利率上升時，短期固定利率債券價格的下降幅度( )長期債券的下降幅度。

　　A.小于

　　B.大于

　　C.等于

　　D.不確定

　　參考答案：A

　　參考解析：一般而言，長期債券價格較短期債券價格對市場利率變化更敏感，當市場利率上升時，兩者價格都會下降，但是長期債券價格下降幅度更大。

　　材料題根據下面資料，回答6-6題

　　湯小姐持有華夏公司股票100股，預期該公司未來3年股利為零增長，每期股利30元。預計從第4年起轉為正常增長，增長率為5%。目前無風險收益率7%，市場平均股票要求的收益率為11.09%，華夏公司股票的標準差為2.8358，市場組合的標準差為2.1389，兩者的相關系數為0.8928。

　　根據以上材料回答(1)～(5)題。

　　6[不定項選擇題] 根據以上信息，理財師可以告訴湯小姐，華夏公司股票的盧系數為( )。

　　A.0.93

　　B.1.04

　　C.1.18

　　D.1.38

　　參考答案：C

　　參考解析：根據β系數的計算公式可知：華夏公司股票的β系數=相關系數X華夏公司股票的標準差/市場組合的標準差=0.8928X2.8358/2.1389=1.18。

　　材料題根據下面資料，回答7-7題

　　紅星公司發(fā)行了一批到期期限為10年的債券，該債券面值100元，票面利率為8%，每年年末付息。

　　根據以上材料回答(1)～(4)題。

　　7[不定項選擇題] 若投資者要求的收益率為9%，則該債券發(fā)行的方式為( )。查看材料A.折價發(fā)行

　　B.溢價發(fā)行

　　C.平價發(fā)行

　　D.條件不足，無法確定

　　參考答案：A

　　參考解析：當債券價格小于面值(折價)的時候，票面利率<即期收益率<到期收益率。

　　材料題根據下面資料，回答8-8題

　　王先生預測來年的市場收益率為12%，國庫券收益率為4%。天涯公司股票的貝塔值為0.50，在外流通股的市價總值為1億美元。

　　根據以上材料回答(1)-(2)題。

　　8[不定項選擇題] 假定該股票被公正地定價，王先生估計其期望收益率為( )。查看材料A.4%

　　B.5%

　　C.7%

　　D.8%

　　參考答案：D

　　參考解析：根據CAPM計算其期望收益率為：4%+0.5X(12%-4%)=8%。

　　材料題根據下面資料，回答9-9題

　　有兩種股票A、B，某投資公司的研究部門已經獲得了其相關信息，如表5—9所示。假定無風險利率為5.O%。

　　表5—9兩只股票的相關信息

　　根據以上材料回答(1)～(2)題。

　　9[不定項選擇題] 兩只股票的期望收益分別為( )。

　　A.11.4%;18.5%

　　B.11.4%：21.3%

　　C.12.2%;18.5%

　　D.12.2%：21.3%

　　參考答案：C

　　參考解析：股票A的期望收益率：5%+0.8X(14%-5%)=12.2%;股票B的期望收益率：5%+1.5X(14%-5%)=18.5%。

　　材料題根據下面資料，回答10-10題

　　某科技公司的凈稅后現金流的項目如表5—8所示。

　　表5-8某科技公司凈稅后現金流項目表 單位：百萬元

　　根據以上材料回答(1)-(2)題。

　　10[不定項選擇題] 項目的β值為1.8，假定rf=8%，E(rM)=16%，則項目的凈現值為( )。

　　A.11.15

　　B.12.76

　　C.18.09

　　D.22.30

　　參考答案：C

　　參考解析：該項目適當的折現率為：

　　故將該折現率代入凈現值公式得：

　　材料題根據下面資料，回答11-11題

　　假設資本資產定價模型成立，相關證券的風險與收益信息如表5—7所示。(注：表中的數字是相互關聯的)

　　表5—7某證券的風險與收益信息表

　　根據以上材料回答(1)～(8)題。

　　11[不定項選擇題] 根據資本資產定價模型理論(CAPM)的建議，一個資產分散狀況良好的投資組合，最容易受( )因素的影響。查看材料A.系統(tǒng)性風險

　　B.投資分配比例

　　C.證券種類的選擇

　　D.非系統(tǒng)性風險

　　參考答案：A

　　參考解析：通過分散投資，非系統(tǒng)性風險能被降低;而且，如果分散是充分有效的，這種風險還能被消除。而系統(tǒng)性風險是由那些影響整個投資市場的風險因素所引起的，這類風險影響所有投資資產變量的可能值，因此不能通過分散投資相互抵消或者削弱。

　　材料題根據下面資料，回答12-12題

　　王先生打算投資一風險資產組合，年末來自該資產組合的現金流可能為70000或200000元，概率相等，均為0.5;可供選擇的無風險國庫券投資年利率為6%。

　　根據以上材料回答(1)～(4)題。

　　12[不定項選擇題] 如果王先生要求8%的風險溢價，則王先生愿意支付( )元去購買該資產組合。

　　A.118421

　　B.151478

　　C.221546

　　D.296973

　　參考答案：A

　　參考解析：預期現金流為0.5X70000+0.5X200000=135000(元)。風險溢價為8%，無風險利率為6%，則要求的收益率為14%。因此，資產組合的現值為：135000÷1.14=118421(元)。

　　材料題根據下面資料，回答13-13題

　　李先生正在考慮投資三種共同基金。第一種是股票基金;第二種是長期政府債券與公司債券基金;第三種是收益率為8%的短期國庫券貨幣市場基金。這些風險基金的概率分布如表5—6所示。基金的收益率之間的相關系數為0.10。

　　表5—6風險基金期望收益與標準差

　　根據以上材料回答(1)～(9)題。

　　13[不定項選擇題] 兩種風險基金的最小方差資產組合的投資比例分別為( )。查看材料A.股票基金17.39%;債券基金82.61%

　　B.股票基金36.45%;債券基金63.55%

　　C.股票基金44.16%;債券基金55.84%

　　D.股票基金82.62%：債券基金17.38%

　　參考答案：A

　　材料題根據下面資料，回答14-14題

　　客戶王先生投資經驗比較豐富，近日精選了一項投資計劃A，根據估算，預計如果現在投資268元，未來第一年會回收90元，第二年回收120元，第三年回收150元。與之相比，同期市場大盤平均收益率為12%，無風險收益率為6%。但王先生認為計劃A還是不能達到其理想的效果，遂咨詢理財師。

　　根據以上材料回答(1)-(4)題。

　　14[不定項選擇題] 根據計劃A的收益預期，可計算出其預期收益率為( )。

　　A.13.93%

　　B.14.92%

　　C.15.62%

　　D.16.56%

　　參考答案：B

　　參考解析：根據公式，可得：268=90X(1+r)-1+120X(1+r)-2+150X(1+r)-3，解得r=14.92%。

　　材料題根據下面資料，回答15-15題

　　劉薇整理了A、B、C三只基金2007年以來的業(yè)績情況，并將其與大盤指數和無風險利率進行了對照，如表5—5所示。

　　表5—5 A、B、C三只基金的業(yè)績及大盤指數與無風險利率的情況

　　根據以上材料回答(1)～(2)題。

　　15[不定項選擇題] 根據上述數據，劉薇測算出來A、B、C三只基金的夏普比率分別為_________，其中_________能夠提供經風險調整后最好的收益。( )

　　A.0.0133，0.2144，0.0904;B基金

　　B.0.0904，0.0133，0.2144;C基金

　　C.0.2144，0.0133，0.0904;A基金

　　D.0.0904，0.2144，0.0133;B基金

　　參考答案：C

　　參考解析：

　　材料題根據下面資料，回答16-16題

　　基金A、基金B(yǎng)、基金C和基金D，以及滬深300ETF基金和國債的表現情況的數據如表5—4所示。

　　表5—4基金A、B、C、D。滬深300ETF基金和國債的表現情況

　　根據以上材料回答(1)～(3)題。[2015年10月真題]

　　16[不定項選擇題] 若張先生三年前將40%的資金投資于基金A，60%的資金投資于基金B(yǎng)，并持有至今，該投資組合的年平均收益率為( )。

　　A.14.76%

　　B.14.55%

　　C.14.93%

　　D.15.21%

　　參考答案：A

　　參考解析：投資組合的年平均收益率=13.5%X40%+15.6%X60%=14.76%。

　　17[多選題] 劉先生42歲，太太39歲，女兒12歲。兩人的年收入為稅后165000元，他們現有房產一處，價值175萬元，無房屋貸款。他們的家庭存款或投資具體安排如下：現金15000元，定期存款6500.0元，股票37萬元(原來投資額為50萬元左右)，期貨、古董15萬元。根據其年紀、生命周期所處的階段和風險偏好測試，他們是平衡型投資者。對該家庭客戶投資規(guī)劃方案的制訂分析，說法正確的有( )。

　　A.他們目前理財的主要問題是：資產配置不合理，生命、健康保險情況不確定和缺乏子女教育、自己的退休投資規(guī)劃

　　B.目前，其較多資金投資在高風險資產或股票上，現金加固定收益(定期)占比較少，家庭緊急預備金不足

　　C.目前，資產分布與他們的理財需求和平衡型投資者是相符合的

　　D.投資過分保守或激進，都勢必影響他們主要理財目標的實現和未來家庭的幸福

　　E.由目前情況來看，他們資產較豐裕，可以冒風險去投機

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析：C項，目前，他們較多資金投資在高風險資產或股票上，現金加固定收益(定期)占比較少，家庭緊急預備金不足，資產分布與他們的理財需求和平衡型投資者不符合;E項，雖然他們的收入不錯，家庭資產也有一定的規(guī)模，但如今小孩小學到完成大學教育一般也需要幾十萬元，退休金更需要幾百萬元，而到女兒上大學和他們退休的年紀分別為六七年和15年左右，不能夠再冒風險去投機，而必須以長期穩(wěn)健投資為主，尤其要關注開放式股票基金或平衡型基金。

　　18[多選題] 投資規(guī)劃方案制定的步驟包括( )。

　　A.理財師首先要了解客戶的財務狀況和理財需求

　　B.明確客戶的理財目標，預期投資收益和風險偏好

　　C.收集、整理和分析客戶目前資金投資分布和收益狀況，包括存在的問題

　　D.根據其理財目標、預期收益和風險屬性，制訂新的資產配置組合

　　E.投資規(guī)劃方案的執(zhí)行，包括原有資產分布的調整和后續(xù)跟蹤評估

　　參考答案：A,B,C,D,E

　　19[多選題] 下列對影響債券價格波動性的因素的說法，正確的是( )。

　　A.債券的票面利率越低，波動性越大

　　B.債券的票面利率越低，波動性越小

　　C.債券的期限越長，波動性越大

　　D.債券的期限越長，波動性越小

　　E.債券的到期收益率越小，波動性越大

　　參考答案：A,C,E

　　參考解析：影響債券價格波動性的因素包括：①債券的票面利率越低，波動性越大;②債券的期限越長，波動性越大;③債券的到期收益率越小，波動陛越大。

　　20[多選題] 下列對債券價格隨時問的變化關系，說法正確的有( )。

　　A.溢價發(fā)行的債券，當債券臨近到期日時，債券價格不斷下降

　　B.折價發(fā)行的債券，當債券1臨近到期日時，債券價格不斷上升

　　C.平價發(fā)行的債券，由于債券的票面利率等于市場貼現率，債券價格始終保持不變

　　D.溢價發(fā)行的債券，當債券臨近到期日時，債券價格不斷上升

　　E.折價發(fā)行的債券，當債券臨近到期日時，債券價格不斷下降

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析：溢價發(fā)行的債券，當債券臨近到期日時，債券價格不斷下降;折價發(fā)行的債券，當債券臨近到期日時，債券價格不斷上升;平價發(fā)行的債券，由于債券的票面利率等于市場貼現率，債券價格始終保持不變。當債券臨近到期日時，債券價格趨近于債券的票面價值。

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