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2011銀行從業(yè)《風(fēng)險(xiǎn)管理》第4章精講筆記 第1節(jié)

  第四章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

  第一節(jié) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

  一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征與分類

  市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)價(jià)格(利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格)的不利變動(dòng)而使銀行的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。

  市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在于銀行的交易和非交易中。有利率、匯率、股票、商品價(jià)格。

  1.利率風(fēng)險(xiǎn)

  (1)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

  重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),是最主要和最常見(jiàn)的利率風(fēng)險(xiǎn)形式,源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限(就固定利率而言)或重新定價(jià)期限(就浮動(dòng)利率而言)之間所存在的差異。這種重新定價(jià)的不對(duì)稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)隨著利率的變動(dòng)而發(fā)生變化。

  (2)收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)

  重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線的斜率、形態(tài)發(fā)生變化,即收益率曲線的非平行移動(dòng),對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響,從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn),也稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)。

  (3)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)

  基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn),也是一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下,雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似,但是因其現(xiàn)金流和收益的利差發(fā)生了變化,也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響。

  (4)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)

  2.匯率風(fēng)險(xiǎn)

  匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。

  匯率風(fēng)險(xiǎn)一般因?yàn)殂y行從事以下活動(dòng)而產(chǎn)生:

  一是商業(yè)銀行為客戶提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營(yíng)外匯交易活動(dòng)(外匯交易不僅包括外匯即期交易,還包括外匯遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等金融和約的買賣);

  二是商業(yè)銀行從事的銀行賬戶中的外幣業(yè)務(wù)活動(dòng)(如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等)。

  (1)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

  銀行的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩方面:一是為客戶提供外匯交易服務(wù)時(shí)未能立即進(jìn)行對(duì)沖的外匯敞口頭寸;二是銀行對(duì)外幣走勢(shì)有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。

  (2)外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)

  銀行資產(chǎn)負(fù)債之間幣種不匹配需將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記賬貨幣,由此而產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。

  3.股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

  股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

  4.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

  商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。這里的商品包括可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易的某些實(shí)物產(chǎn)品,如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品(包括石油)和貴金屬等,尤其以商品期貨為主。

  二、主要交易產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)特征

  1.即期:現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易

  即期交易可在世界各地的簽約方之間進(jìn)行。由于時(shí)區(qū)不同,需要向后推遲若干時(shí)間,以執(zhí)行付款指令及記錄必需的會(huì)計(jì)賬目。這就是慣例規(guī)定交付及付款最遲于現(xiàn)貨交易后兩天執(zhí)行的原因。交割日(或稱起息日)也是外匯交易合同的到期日,在該日交易雙方互相交貨貨幣。

  2.遠(yuǎn)期:遠(yuǎn)期產(chǎn)品通常包括遠(yuǎn)期外匯交易和遠(yuǎn)期利率和約。

  遠(yuǎn)期外匯交易是由交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)特定的日期,依交易時(shí)所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是最常用的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、固定外匯成本的方法。

  遠(yuǎn)期利率合約為另一種主要的遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品,是指交易雙方同意在合約簽訂日,提前確定未來(lái)一段時(shí)間(協(xié)定利率的期限)的貸款利率或投資利率的一種合約,協(xié)定利率的期限通常是一個(gè)月至一年。遠(yuǎn)期利率合同是一項(xiàng)表外業(yè)務(wù)。

  3.期貨:標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易

  (1)期貨是在場(chǎng)內(nèi)(交易所)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。包括金融期貨和商品期貨等交易品種。金融期貨占80%以上交易量。1972年,美國(guó)芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)首次進(jìn)行國(guó)際貨幣的期貨交易。1975年,芝加哥商業(yè)交易所開(kāi)展房地產(chǎn)抵押證券的期貨交易,標(biāo)志著金融期貨交易的開(kāi)始。

  (2)金融期貨主要有三大類:一是利率期貨;二是貨幣期貨;三是股票指數(shù)期貨。

  (3)期貨市場(chǎng)本身具有兩個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)功能:一方面,期貨交易具有規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的功能。另一方面,期貨交易有助于發(fā)現(xiàn)公平價(jià)格。

  遠(yuǎn)期和期貨都是指在確定的未來(lái)時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。兩者的區(qū)別在于:第一,遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的,貨幣、金額和期限都可靈活商定,而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的;第二,遠(yuǎn)期合約一般通過(guò)金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)商柜臺(tái)交易,合約持有者面臨交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn),而期貨合約一般在交易所交易,由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn);第三,遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差,合約一般要持有到期,而期貨合約的流動(dòng)性較好,合約可以在到期前隨時(shí)平倉(cāng)。

  4.互換:系列現(xiàn)金流的交換

  互換是指交易雙方約定在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約。較為常見(jiàn)的有利率互換和貨幣互換。

  利率互換主要有以下作用:一是規(guī)避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),二是交易雙方利用自身在不同種類利率上的比較優(yōu)勢(shì)有效地降低各自的融資成本。

  貨幣互換是指交易雙方基于不同的貨幣進(jìn)行互換交易。

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