第四章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　考點(diǎn)4.1 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征與分類(lèi)(P162-P166)

　　1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就是指因市場(chǎng)價(jià)格的不利變動(dòng)而使銀行的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn);

　　2.利率風(fēng)險(xiǎn)按來(lái)源不同，分為四類(lèi)： 重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn);

　�、僦匦露▋r(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見(jiàn)的利率風(fēng)險(xiǎn)形式。源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限或重新定價(jià)期限之間存在的差異。

　　②基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，在利息收益和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，因其現(xiàn)金流和收益的利差發(fā)生變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

　　3.一般而言，期權(quán)和期權(quán)性條款都是在對(duì)買(mǎi)方有利，而對(duì)賣(mài)方不利的時(shí)候執(zhí)行;

　　4.匯率風(fēng)險(xiǎn)：由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn);

　　5.股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn);

　　6.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類(lèi)商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，這里的商品包括農(nóng)產(chǎn)品，礦產(chǎn)品，貴金屬等。其中，黃金不包括在內(nèi);黃金價(jià)格波動(dòng)被納入商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)范疇。

　　考點(diǎn)4.2 主要交易產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)特征(P166-P171)

　　1.遠(yuǎn)期外匯交易是常用的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，固定外匯成本的一種方法;交易買(mǎi)賣(mài)雙方約定在未來(lái)某個(gè)特定日期，依交易時(shí)所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易，其決定因素包括即期匯率、利率差、期限。

　　2.期貨是指在交易所里進(jìn)行交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合同;期貨的經(jīng)濟(jì)功能：①對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);②價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

　　與遠(yuǎn)期的區(qū)別：

　�、倨谪浐霞s是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般都由交易所統(tǒng)一的制定;

　　②期貨交易一般在交易所交易，由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn);

　�、燮谪浐霞s的流動(dòng)性較好，合約可以在到期前隨時(shí)平倉(cāng)。

　　3.交易雙方約定在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)互相交換一系列現(xiàn)金流的合約，較為常見(jiàn)的有利率互換和貨幣互換;

　　4.期權(quán)按執(zhí)行價(jià)格分類(lèi)：價(jià)內(nèi)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)、價(jià)外期權(quán);期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成。

　　5.金融衍生品一方面可以用來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),另一方面也會(huì)因高杠桿率而造成巨大的損失。

　　考點(diǎn)4.3 賬戶劃分(P171-P176)

　　1.交易賬戶記錄的是銀行為了交易或規(guī)避交易賬戶其他項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)而持有的金融工具或商品頭寸;交易賬戶中的頭寸必須在交易過(guò)程中不受任何限制，或者能夠完全規(guī)避自身的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.交易賬戶中的項(xiàng)目通常按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)，當(dāng)缺乏可參考的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可以按模型定價(jià);

　　3.記入交易賬戶的頭寸應(yīng)滿足以下三個(gè)要求：

　　(1)具有經(jīng)高級(jí)管理層批準(zhǔn)的書(shū)面的頭寸，金融工具和投資組合的交易策略;

　　(2)具有明確的頭寸管理政策和程序。要逐日定勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格準(zhǔn)確的估值;

　　(3)具有明確的、與銀行交易策略一致的監(jiān)控頭寸的政策和程序，包括監(jiān)控交易規(guī)模和交易賬戶頭寸余額。

　　4.銀行賬戶中的項(xiàng)目則通常按歷史成本計(jì)價(jià);

　　5.對(duì)于持有待售類(lèi)資產(chǎn)，其公允價(jià)值的變動(dòng)不計(jì)入損益而是計(jì)入所有者權(quán)益。

　　考點(diǎn)4.4 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量基本概念(P176-P184)

　　1.與市場(chǎng)價(jià)值相比，公允價(jià)值的定義更廣、更概括;

　　公允價(jià)值的計(jì)量方式有四種：

　�、僦苯邮褂每色@得市場(chǎng)價(jià)格;

　�、谟霉�認(rèn)模型估算市場(chǎng)價(jià)格;

　　③實(shí)際支付價(jià)格;

　�、茉试S使用企業(yè)特定數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應(yīng)能被合理估算，并且與市場(chǎng)預(yù)期不沖突。

　　2.敞口，就是風(fēng)險(xiǎn)暴露，即銀行所持有的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)余額;

　�、賳螏欧N敞口頭寸包括即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸、期權(quán)敞口頭寸、其他敞口頭寸;單幣種敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠(yuǎn)期凈敞口頭寸+期權(quán)敞口頭寸+其他=(即期資產(chǎn)-即期負(fù)債)+(遠(yuǎn)期買(mǎi)入-遠(yuǎn)期賣(mài)出)+期權(quán)敞口+其他

　�、诳偝�口頭寸的三種計(jì)算方法：

　　累計(jì)總敞口頭寸=所有外幣多頭和空頭的總和;

　　凈總敞口頭寸=所有外幣多頭總額與空頭總額的差距;

　　短邊法，分別加總每種外匯的多頭和空頭，然后比較這兩個(gè)總數(shù)，最大的作為銀行敞口。

　　3.銀行資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)方向與市場(chǎng)利率的變動(dòng)方向相反，而且銀行資產(chǎn)與負(fù)債的久期越長(zhǎng)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的幅度越大，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大;

　　久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期-(總負(fù)債/總資產(chǎn))×負(fù)債加權(quán)平均久期;

　　當(dāng)久期為正值時(shí)，市場(chǎng)利率下降，則資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會(huì)增加，且資產(chǎn)價(jià)值增加的幅度比負(fù)債價(jià)值增加的幅度大，銀行的市場(chǎng)價(jià)值將會(huì)增加。如果市場(chǎng)利率下降，則資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會(huì)增加，且資產(chǎn)價(jià)值增加的幅度比負(fù)債價(jià)值增加的幅度小，銀行的市場(chǎng)價(jià)值將會(huì)增加。

　　收益率曲線表現(xiàn)為四種形態(tài)：

　�、傧蚴找媛是�線：投資期限越長(zhǎng)，收益率越高;最常見(jiàn)的收益率曲線形態(tài);

　�、诜聪蚴找媛是�線：利率倒掛現(xiàn)象;

　�、鬯�平收益率曲線;

　　④波動(dòng)收益率曲線。

　　考點(diǎn)4.5 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法(P185-P190)

　　1.缺口分析：衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法;

　　屬于利率敏感性分析。衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益影響的一種方法，具體而言，將資產(chǎn)和負(fù)債按重新定價(jià)的期限劃分到不同的時(shí)間段，然后將資產(chǎn)和負(fù)債的差額加上表外頭寸，得到該時(shí)段內(nèi)的重新定價(jià)“缺口”，再乘以假定的利率變動(dòng)，得出這一利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入的影響。

　　當(dāng)某一時(shí)段內(nèi)的資產(chǎn)大于負(fù)債時(shí)，就產(chǎn)生了正缺口，即資產(chǎn)敏感型缺口，此時(shí)，市場(chǎng)利率下降會(huì)導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降;相反時(shí)，市場(chǎng)利率上升會(huì)待機(jī)凈利息收入下降。

　　缺口分析也有局限性：

　�、俣ㄍ�一時(shí)間段內(nèi)的所有頭寸的到期時(shí)間或重新定價(jià)時(shí)間相同，沒(méi)有考慮重新定價(jià)的時(shí)間差異;

　�、谥豢紤]了重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有考慮基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn);

　�、蹧](méi)有反映利率變動(dòng)對(duì)非利息收入和費(fèi)用的影響;

　　④只能反映短期的影響，沒(méi)有考慮對(duì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。

　　2.久期分析：用于衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值影響的一種方法;

　　一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價(jià)日的時(shí)間越長(zhǎng)，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對(duì)值越高，表明利率變動(dòng)將會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生較大的影響;

　　久期分析，是考慮利率波動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響，這是考慮到了所有頭寸的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的潛在影響，能夠進(jìn)行長(zhǎng)期的估算和評(píng)估;

　　3.外匯敞口分析：

　　衡量匯率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法，主要來(lái)源于銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣金額和期限錯(cuò)配;銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)銀行賬戶和交易賬戶形成的外匯敞口加以區(qū)分，對(duì)因外匯敞口而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行采取套期保值和限額管理等方式進(jìn)行控制。

　　局限性：忽略了各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性，所以難以揭示多種幣種匯率波動(dòng)的相關(guān)性帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.敏感性分析：在保持其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的微小變化可能會(huì)對(duì)金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。

　　5.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VAR)指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)

　　例：持有期為1 天，置信水平為99%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為1 萬(wàn)美元，則表明該資產(chǎn)組合在1 天中的損失由99%的可能不會(huì)超過(guò)1 萬(wàn)美元。

　　置信度越高，期限越長(zhǎng)，VaR 值就越大.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是隨著置信水平和持有期的增大而增加的。

　　6.計(jì)算VAR 值的方法：方差—協(xié)方差、歷史模擬法、蒙特卡洛法;

　　方差—協(xié)方差：只反映了風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)整個(gè)組合的一階線性和二階線性影響，無(wú)法反映高階，計(jì)算不準(zhǔn)確;

　　歷史模擬法：透明度高、直觀，對(duì)系統(tǒng)要求相對(duì)較低，無(wú)偏差，無(wú)模型風(fēng)險(xiǎn)，容易落實(shí);

　　蒙特卡洛法：結(jié)構(gòu)化模擬方法，通過(guò)產(chǎn)生一系列同模擬對(duì)象具有相同統(tǒng)計(jì)特性的隨機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)模擬未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)因素的變動(dòng)情況，得到的結(jié)論更可靠、更綜合;缺點(diǎn)是需要強(qiáng)大的計(jì)算設(shè)備，耗時(shí)長(zhǎng)，模型風(fēng)險(xiǎn)較高，難以實(shí)施。

　　考點(diǎn)4.6 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理總體要求(P191-P194)

　　商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的職責(zé)：

　　①擬訂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，提交高級(jí)管理層和董事會(huì)批準(zhǔn);②識(shí)別、計(jì)量和監(jiān)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);

　�、郾O(jiān)測(cè)相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)和分支機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額的遵守情況，報(bào)告超限額情況;

　�、茉O(shè)計(jì)、實(shí)施返回檢驗(yàn)和壓力測(cè)試;

　　⑤識(shí)別、評(píng)估新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)中所包含的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，審核相應(yīng)的操作和風(fēng)險(xiǎn)管理程序;

　�、尴蚨�事會(huì)和高級(jí)管理層提供獨(dú)立的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。

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