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　　第二章：金融基礎知識

　　第二節(jié) 貨幣政策

　　考點1 貨幣政策的內容、目標

　　貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)特定經濟目標而采用的控制和調節(jié)貨幣供應量、信用及利率等方針和措施的總稱.是國家調節(jié)和控制宏觀經濟的主要手段之一。

　　貨幣政策的目標體系由最終目標、中介目標和操作目標構成。

　　1.貨幣政策最終目標

　　貨幣政策的最終目標是中央銀行通過調節(jié)貨幣和信用所要達到的最終目的，包括經濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡四大目標。這四大目標之間既有統(tǒng)一性，又有矛盾性，在一定的經濟條件下同時實現(xiàn)這四大目標基本是不可能的。因此，在不同的環(huán)境中，貨幣政策的最終目標應有所側重。

　　現(xiàn)階段我國的貨幣政策目標是“保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經濟增長”，這一政策目標既規(guī)定了穩(wěn)定幣值的第一屬性，又明確了穩(wěn)定貨幣的最終目標為促進經濟增長。

　　2.操作目標和中介目標

　　考點2一般性貨幣政策工具

　　一般性貨幣政策工具是從總量的角度.通過對貨幣供應總量或信用總量的調節(jié)與控制來影響整個經濟，主要包括法定存款準備金率、再貼現(xiàn)及公開市場業(yè)務。

　　1.法定存款準備金

　　存款準備金是指商業(yè)銀行為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金.分為法定存款準備金和超額存款準備金。法定存款準備金是商業(yè)銀行按照其存款的一定比例向中央銀行繳存的存款.這個比例通常是由中央銀行決定的，被稱為法定存款準備金率。超額存款準備金是商業(yè)銀行存放在中央銀行、超出法定存款準備金的部分，主要用于支付清算、頭寸調撥或作為資產運用的備用資金。

　　中央銀行通過調整法定存款準備金以增加或減少商業(yè)銀行的超額準備.從而影響貨幣供應量。法定存款準備金率調高，貨幣供應量減少;法定存款準備金率調低。貨幣供應量增加。

　　2.再貼現(xiàn)

　　再貼現(xiàn)政策就是中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率(包括中央銀行掌握的其他基準利率，如其對存款貨幣銀行的貸款利率等)來影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和市場利率，調節(jié)商業(yè)銀行資產規(guī)模和社會貨幣供應量，以實現(xiàn)貨幣政策目標的一種手段。再貼現(xiàn)政策的作用機理主要表現(xiàn)在影響商業(yè)銀行的借款成本。中央銀行調高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行借款成本增加，商業(yè)銀行在中央銀行的融資減少，從而使中央銀行投放的基礎貨幣減少，貨幣供應量相對減少。

　　3.公開市場業(yè)務

　　“公開市場業(yè)務”(也稱“公開市場操作”)是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券。以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機構的準備金，進而影響貨幣供應量和利率，實現(xiàn)貨幣政策目標的一種貨幣政策手段。中央銀行在公開市場上買人有價證券，投放貨幣，使商業(yè)銀行的超額存款準備金和公眾手持現(xiàn)金增加，流通中的貨幣供給量增加;中央銀行賣出有價證券，減少貨幣供給.流通中的貨幣供給量減少。另外。公開市場業(yè)務的操作還會改變市場利率.從而對經濟產生影響。

　　法定存款準備金率對貨幣乘數的影響很大.作用力度很強，往往被當作一劑“猛藥”，而再貼現(xiàn)工具的彈性相對要大一些、作用力度相對要緩和一些。公開市場業(yè)務是比較靈活的金融調控工具。與法定存款準備金政策相比較，公開市場操作政策更具有彈性，更具有優(yōu)越性。法定存款準備金率變動缺乏伸縮性，不宜頻繁調整。再貼現(xiàn)率雖然可以隨時調整，但不宜頻繁.否則會使整個利率體系不穩(wěn)定。公開市場業(yè)務可以進行微調，進行連續(xù)操作和逆向操作，具有高度的靈活性.所以成為中央銀行常用的主要貨幣政策工具。

　　此外.中央銀行還可以利用基準利率、再貸款以及窗口指導、常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補充貸款等手段對經濟進行調控。

　　考點3貨幣政策傳導機制

　　貨幣政策傳導機制是指中央銀行根據貨幣政策最終目標，運用貨幣政策工具。通過金融機構的經營活動和金融市場傳導到企業(yè)和居民.對其投資和消費等產生影響的過程。不同的貨幣政策傳導機制理論提出了不同的貨幣政策傳導渠道.主要有傳統(tǒng)的利率渠道、信貸渠道、資產價格渠道、匯率渠道等。

　　1.傳統(tǒng)的利率渠道

　　利率渠道是指當中央銀行采取擴張性貨幣政策時，貨幣供應量增加會導致利率降低，借貸成本下降.進而促使企業(yè)增加投資支出。消費者增加耐用品支出。投資和消費增加會引起社會總需求增加.從而導致總產出增加。

　　2.信貸渠道

　　信貸渠道是指貨幣政策工具通過調控貨幣供給量的增加和減少.影響到銀行規(guī)模和結構的變化.從而對實際經濟產生影響。當中央銀行采取緊縮性貨幣政策時，銀行體系的準備金減少，銀行的可貸資金減少，貸款隨之下降。依賴銀行貸款的企業(yè)不得不減少投資支出，最終使產出下降，反之則作用相反。

　　3.資產價格渠道

　　資產價格渠道是指貨幣政策的變化引起資產價格變化。進而對微觀經濟主體的投資和消費產生影響。貨幣政策的資產價格渠道主要有兩種：一種是基于托賓q理論的“托賓效應”。q是指企業(yè)的市場價值與資本的重置成本之比，q同投資支出存在正相關關系。當中央銀行采取擴張性貨幣政策時，貨幣供應量增加，股票價格上漲，q值增大，企業(yè)愿意增加投資.全社會總產出增加。另一種是莫迪利安尼的“消費財富效應”，是指貨幣政策通過貨幣供給的增減影響股票價格.使公眾持有的以股票市值計算的個人財富變動。從而影響其消費支出。消費者的消費取決于其畢生財富而不是當期收入。所以，只有股市持續(xù)較長時間上漲才會引起消費者整體“畢生財富”的增加，才具有財富效應。

　　4.匯率渠道

　　匯率渠道也稱國際貿易渠道，是指貨幣政策的變動通過貨幣供給量影響匯率，進而對凈出口產生影響的過程。如果貨幣供應量增加，會導致本國利率下降，對本國貨幣的需求也會下降，本國貨幣貶值，使凈出口增加，商品需求增加，最終導致總產出增加。

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