五、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品(★★★★★)

　　(一)結(jié)合性理財產(chǎn)品概念

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是運用金融工程技術(shù)，將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種金融產(chǎn)品。目前，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)成為當今國際金融市場上發(fā)展最迅速、最具潛力的業(yè)務(wù)之一。

　　(二)結(jié)合性理財產(chǎn)品的主要類型

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的回報率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(掛鉤標的)的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品大致可以細分為外匯掛鉤類、利率/債券掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類及混合類等。

　　(三)外匯掛鉤類理財產(chǎn)品

　　1.定義

　　外匯掛鉤類理財產(chǎn)品的回報率取決于一組或多組外匯的匯率走勢，即掛鉤標的是一組或多組外匯的匯率，如美元/日元，歐元/美元等。對于這樣的產(chǎn)品我們稱之為外匯掛鉤類理財產(chǎn)品。

　　2.期權(quán)拆解

　　(1)一觸即付期權(quán)：嚴格地說是指在一定期間內(nèi)，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點，則買方將可獲得當初雙方所協(xié)定的回報率。

　　(2)雙向不觸發(fā)期權(quán)：指在一定投資期間內(nèi)，若掛鉤外匯在整個期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個觸及點，則買方將可獲得當初雙方所協(xié)定的回報率。

　　3.面臨風險

　　發(fā)行外匯掛鉤保本理財產(chǎn)品的銀行通常會在產(chǎn)品的認購文件中明確可能存在的投資風險，大致會列出如以下風險揭示：外匯掛鉤保本理財產(chǎn)品有投資風險，故不應(yīng)被視為一般定期存款或其替代品。

　　流動性風險——由于保本理財產(chǎn)品均有其預(yù)設(shè)的投資期，故投資者應(yīng)考慮其在投資期內(nèi)對流動資金 的需求，再作出投資決定。

　　集中投資風險——投資者應(yīng)避免過度集中地投資于任何一一類投資產(chǎn)品或某一地域或行業(yè)，以避免投資組合受到某一種投資風險的過度影響。

　　保本理財產(chǎn)品回報的風險一投資者必須準備承擔就所投入資金收取較低回報，或可能失去通過棚款形式所能賺取的利息的風險。

　　到期時收取保證投資金額的風險——投資者應(yīng)明確保本理財產(chǎn)品只保證到期時保本，在未到期前煳不會獲得任何定期的收入。

　　影響潛在回報的市場風險一一任何潛在回報概無保證，保本投資產(chǎn)品的回報取決于市場情形。

　　匯率風險——如果用作投資的基準貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣， 投資者應(yīng)當注意其會因匯率波動而承擔損失。

　　提前終止的風險——投資者不可提前終止保本投資產(chǎn)品，銀行擁有唯一的、絕對的權(quán)力決定提前終 止投資產(chǎn)品。在此情況下，投資者的利益會受到不利的影響。

　　未能成功認購保本理財產(chǎn)品的風險銀行享有審批申請的全部權(quán)利，并可在保本理財產(chǎn)品的起始日前拒絕接受全部或部分保本理財產(chǎn)品的申請。

　　投資者自身狀況的風險——投資者自身狀況的不同可能會導(dǎo)致其投資于保本理財產(chǎn)品所面臨的風 險增大或者有其他不同，投資者需要充分認識并考慮這一風險。

　　(四)利率/債券掛鉤類理財產(chǎn)品

　　1.概念

　　利率掛鉤類理財產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤，產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率的走勢。 債券掛鉤類理財產(chǎn)品主要是指在貨幣市場和債券市場上進行交換和交易，并由銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品。其特點是收益不高，但非常穩(wěn)定，一般投資期限固定，不得提前支取。

　　利率/債券掛鉤類理財產(chǎn)品包括與利率正向掛鉤產(chǎn)品、與利率反向掛鉤產(chǎn)品、區(qū)間累積產(chǎn)品和達標贖回型產(chǎn)品。

　　2.掛鉤標的

　　(1)倫敦銀行同業(yè)拆放利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Interbank Offer Rate，LIBOR)是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場基準利率。

　　(2)國庫券。國庫券是國家財政當局為彌補國庫收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券契約，是金融市場風險最小的信用工具。

　　(3)公司債券。公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債券契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。

　　(五)股票掛鉤類理財產(chǎn)品1.概念

　　股票掛鉤類理財產(chǎn)品又稱聯(lián)動式投資產(chǎn)品，指通過金融工程技術(shù)，針對投資者對資本市場的不同預(yù)期，以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品，如股票、一籃子股票、指數(shù)、～籃子指數(shù)等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。

　　按是否保障本金劃分，股票掛鉤類理財產(chǎn)品可歸納為兩大類：不保障本金理財產(chǎn)品(含部分保障本金理財產(chǎn)品)和保障本金理財產(chǎn)品。

　　2.掛鉤標的

　　(1)單只股票。該理財產(chǎn)品只掛鉤一只上市公司的股票作為觀察表現(xiàn)和收益回報。

　　(2)股票籃子。股票籃子是由多只不同股票所組成，用做一籃子認股權(quán)證的相關(guān)資產(chǎn)。根據(jù)產(chǎn)品條款，理財產(chǎn)品會根據(jù)股票籃子里的所有股票或表現(xiàn)最差股票的表現(xiàn)作為收益回報的基準。

　　3.期權(quán)拆解

　　股票掛鉤類理財產(chǎn)品可以有多種具體結(jié)構(gòu)，如可自動贖回、價幅累積等。這些結(jié)構(gòu)可以被分解為一系列的期權(quán)，如認沽期權(quán)、認購期權(quán)。

　　(1)認沽期權(quán)。認沽期權(quán)賦予認沽權(quán)證持有人在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率，以行使價出售相關(guān)股票或收取適當差額付款的權(quán)利。

　　(2)認購期權(quán)。認購期權(quán)賦予投資者在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率以行使價買人相關(guān)股票或收取差額付款的權(quán)利。

　　(3)股票籃子關(guān)聯(lián)性。指在一籃子股票當中，所有或幾只股票的市場價格、風險和回報都存在著一定相關(guān)的因素。負相關(guān)性指的是一只股票的漲幅(跌幅)有可能影響到籃予里的另一只股票的跌幅(漲幅)。正相關(guān)性指的是兩只或以上的股票當一只股票處于漲勢(跌勢)，另一只有關(guān)聯(lián)性的股票也會同時上漲(下跌)。

　　(六)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的主要風險1.掛鉤標的物的價格波動

　　影響標的資產(chǎn)價格的諸多因素都成為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的風險因素。2.本金風險

　　通常結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的保本率直接影響其最高收益率，因此，結(jié)杉f性理財產(chǎn)品的本金是有部分風險的。

　　3.收益風險

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益實現(xiàn)往往不是線性分布的，這使得結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益計算與傳統(tǒng)投資工具如股票等有較大差異，這是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的又一風險所在。

　　4.流動性風險

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的流動性不及一些其他的銀行理財產(chǎn)品。

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