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第四節(jié) 銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢

　　一、同業(yè)理財(cái)?shù)闹鸩酵卣?★)

　　在銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的發(fā)展初期，中資銀行對部分設(shè)計(jì)能力要求較高的結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品采取“拿來主義”，代銷外資銀行設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品或替換產(chǎn)品的基本要素。目前，一些商業(yè)銀行將這項(xiàng)業(yè)務(wù)映射到國內(nèi)，如股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行之間的同業(yè)合作模式，取名“同業(yè)理財(cái)”。雖然同業(yè)理財(cái)對銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的影響只是量上的變化，但這已經(jīng)表明發(fā)行主體的資產(chǎn)管理能力和產(chǎn)品定價能力已經(jīng)開始逐步提升。

　　根據(jù)《辦法》第39條，商業(yè)銀行應(yīng)對理財(cái)計(jì)劃的資金成本與收益進(jìn)行獨(dú)立測算，采用科學(xué)合理的測算方式預(yù)測理財(cái)投資組合的收益率。商業(yè)銀行不得銷售不能獨(dú)立測算或收益率為零或負(fù)值的理財(cái)計(jì)劃。因此，同業(yè)理財(cái)仍受到較為嚴(yán)格的限制。那些盡職調(diào)查不充分，未及日.識別復(fù)雜產(chǎn)品的潛在風(fēng)險的產(chǎn)品受到嚴(yán)格監(jiān)管。

　　二、投資組合保險策略的逐步嘗試(★)

　　投資組合保險策略是在將一部分資金投資于無風(fēng)險資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合最低價值的前提下，將其余資金投資于風(fēng)險資產(chǎn)，并隨著市場的變動調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例，同時不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動態(tài)調(diào)整策略。銀行逐步嘗試?yán)�用投資保險組合策略來合理配置投資組合。從而降低產(chǎn)品的風(fēng)險，保證本金安全。受全球金融危機(jī)影響，2009年下半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場，尤其是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場，為實(shí)現(xiàn)規(guī)避高風(fēng)險博取高收益的精神實(shí)質(zhì)，部分產(chǎn)品設(shè)置了非保本條款，產(chǎn)品的最高損失額度為59，10%和20%不等。為保證產(chǎn)品收益的最低保障，發(fā)行主體逐步利用多種投資組合保險策略，降低理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險。

　　三、動態(tài)管理類產(chǎn)品的逐步增多(★)

　　根據(jù)發(fā)行主體是否動態(tài)調(diào)整產(chǎn)品的投資組合，可將銀行理財(cái)產(chǎn)品分，句靜態(tài)管理類產(chǎn)品和動態(tài)管理類產(chǎn)品。近年來，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場中類基金產(chǎn)品、開放式產(chǎn)品和組合管理類產(chǎn)品逐步增多。在此，將其統(tǒng)稱為動態(tài)管理類產(chǎn)品，即具有投資方向靈活多變、投資組合浮動、固定申購和贖回頻率等特性的銀行理財(cái)產(chǎn)品。雖然此類產(chǎn)品得到長足的發(fā)展，但仍有兩個缺陷需要逐步完善，一是產(chǎn)品的信息透明度問題，如產(chǎn)品的投資方向、投資組合和凈值的公布問題;二是產(chǎn)品的資金募集、資產(chǎn)管理和資金托管的三權(quán)分立問題，目前一些產(chǎn)品將上述三種權(quán)力集于發(fā)行主體一身，容易滋生道德風(fēng)險，

　　四、POP模式的逐步繁榮(★)

　　繼基金公司理財(cái)產(chǎn)品市場推出FOF(基金中的基金)型產(chǎn)品后，各種OF型產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，如信托產(chǎn)品中的TOT(信托中的信托)、私募基金產(chǎn)品的PFOPF(私募基金中的私募基金)和銀行理財(cái)產(chǎn)品中的POP(理財(cái)產(chǎn)品中的產(chǎn)品)。就銀行理財(cái)產(chǎn)品市場而言，主要有三種類型的POP合作模式：第一，直接購買他行產(chǎn)品的簡單模式;第二，多種產(chǎn)品投資組合的POP模式;第三，隨著ETF基金和ETF聯(lián)結(jié)基金的熱銷，指數(shù)化投資有可能是銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的下一個制高點(diǎn)。另外，OF型產(chǎn)品中無風(fēng)險資產(chǎn)的配置也由傳統(tǒng)的國債和定存轉(zhuǎn)向高收益?zhèn)�券和保息類銀行理財(cái)產(chǎn)品。由于理財(cái)產(chǎn)品市場的發(fā)展，可供選擇的保本保息類產(chǎn)品越來越多，這些理財(cái)產(chǎn)品收益率相對銀行定期存款利率以及國債利率收益率要高，這就為OF類產(chǎn)品配置提供了無風(fēng)險資產(chǎn)配置的原材料，從而使OF產(chǎn)品的設(shè)計(jì)更靈活，更促進(jìn)了理財(cái)產(chǎn)品市場的豐富和發(fā)展。由于各商業(yè)銀行的外幣存款利率差異較大，個別商業(yè)銀行部分幣種的定存利率遠(yuǎn)高于其他商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率，從而可以利用機(jī)構(gòu)間的套利機(jī)會配置無己風(fēng)險資產(chǎn)池，

　　五、另類投資的逐步興起(★)

　　近年來，資產(chǎn)配置已由傳統(tǒng)的現(xiàn)金、股票和債券逐步轉(zhuǎn)向另類資產(chǎn)和國際資產(chǎn)，如股票市場的認(rèn)股權(quán)證和可換股套利、封閉式對沖基金策略、配對股票套利和混合證券套利等，固定收益證券的固定收益套利、合并套利和債務(wù)危機(jī)證券等，不動產(chǎn)和自然資源的房地產(chǎn)品信托資金、氣候衍生品、能源衍生品和巨災(zāi)債券等。這些另類投資的主要優(yōu)點(diǎn)在于多元化投資可降低產(chǎn)品的系統(tǒng)性風(fēng)險，多數(shù)另類投資與傳統(tǒng)攢資領(lǐng)域的相關(guān)性較弱，甚至呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，優(yōu)化了資產(chǎn)組合。此外，部分另類投資還獲得了較高的收益。

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