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2007年會(huì)計(jì)職稱考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理講義連載(7)

第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

    一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義

    財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在特定的理財(cái)環(huán)境中,通過(guò)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系要達(dá)到的目的。有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的代表性觀點(diǎn)主要有三種:

    (一)利潤(rùn)最大化

    利潤(rùn)最大化目標(biāo)是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。這個(gè)目標(biāo)的主要缺點(diǎn)有:
    ①?zèng)]有考慮資金時(shí)間價(jià)值;
    ②沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系;
    ③沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素;
    ④可能導(dǎo)致短期行為。

    (二)資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化

    資本利潤(rùn)率是凈利潤(rùn)與資本額的比率。每股利潤(rùn)是凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比值。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是便于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間之間的比較。其缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素,也不能避免企業(yè)的短期行為。 (北京安通學(xué)校提供)

    (三)企業(yè)價(jià)值最大化

    企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在:
    ①考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;
    ②反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;
    ③有利于克服管理上的片面性和短期行為;
    ④有利于社會(huì)資源合理配置,有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。
    企業(yè)價(jià)值最大化是較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
    企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種表述

觀點(diǎn)

理由

問題

利潤(rùn)最大化

剩余價(jià)值越大,管理水平越高

忽略時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值也沒有考慮投入資產(chǎn)規(guī)模易導(dǎo)致短期行為

每股收益最大化

將獲取的利潤(rùn)與股東投入資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái),考慮了投入與產(chǎn)出

忽略時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

短期行為

企業(yè)價(jià)值最大化

考慮了時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和投資額,反映了公眾的客觀評(píng)價(jià)

股價(jià)不直接反映獲利能力,法人股對(duì)股價(jià)不敏感不適用于非上市公司


    二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) (最重要財(cái)務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào))

    (一)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào)

    經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要矛盾在于,經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí),
    能更多地增加享受成本;而所有者或股東則希望經(jīng)營(yíng)者以較小的享受成本帶來(lái)更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。
    為了協(xié)調(diào)這一矛盾,通?梢圆捎媒馄浮⒔邮、激勵(lì)等措施。
    解聘是一種通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者予以監(jiān)督,如果經(jīng)營(yíng)者未能使企業(yè)價(jià)值達(dá)最大,就解聘經(jīng)營(yíng)者。為此,經(jīng)營(yíng)者會(huì)因?yàn)楹ε卤唤馄付?shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
    接收是一種通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。如果經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)決策失誤、經(jīng)營(yíng)不力,未能采取一切有效措施使企業(yè)價(jià)值提高,該公司就可能被其他公司強(qiáng)行接收或吞并,相應(yīng)經(jīng)營(yíng)者也會(huì)被解聘。為此,經(jīng)營(yíng)者為了避免這種接收,必須采取一切措施提高股票市價(jià)。 (北京安通學(xué)校提供)

    激勵(lì)是指將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤,以使經(jīng)營(yíng)者自覺采取能滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施。激勵(lì)有兩種基本方式:
    ①"股票選擇權(quán)"方式。它是允許經(jīng)營(yíng)者以固定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的公司股票,當(dāng)股票的價(jià)格越高于固定價(jià)格時(shí),經(jīng)營(yíng)者所得的報(bào)酬就越多。經(jīng)營(yíng)者為了獲取更大的股票漲價(jià)益處,就必然主動(dòng)采取能夠提高股價(jià)的行動(dòng);
    ②"績(jī)效股"形式。它是公司運(yùn)用每股利潤(rùn)、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī),視其業(yè)績(jī)大小經(jīng)營(yíng)者數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。如果公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)時(shí),經(jīng)營(yíng)者將部分喪失原先持有"績(jī)效股"。這種方式使經(jīng)營(yíng)者不僅為了多得"績(jī)效股"而不斷采取措施提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),而且為了使每股市價(jià)最大化,也采取各種措施使股票市價(jià)穩(wěn)定上升。

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