一、獨立方案財務(wù)可行性評價及投資決策
獨立方案是指一組互相分離、互不排斥的方案。在獨立方案中選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。
1.評價獨立方案財務(wù)可行性的要點:
類型 |
條件 |
決策 |
完全具備 財務(wù)可行性 |
④內(nèi)部收益率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic ⑤包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤項目計算期的一半n/2; ⑥不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP, ≤運(yùn)營期的一半P/2 ⑦投資利潤率ROI≥基準(zhǔn)投資利潤率事先給定i |
接受
|
完全不具備 財務(wù)可行性 |
④內(nèi)部收益率IRR<基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic ⑤包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP>項目計算期的一半n/2; ⑥不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP, >運(yùn)營期的一半P/2 ⑦投資利潤率ROI<基準(zhǔn)投資利潤率事先給定i |
拒絕 |
基本具備 財務(wù)可行性 |
①凈現(xiàn)值NPV≥0;②凈現(xiàn)值率NPVR≥0;③獲利指數(shù)PI≥1; ④內(nèi)部收益率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic ⑤包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP>項目計算期的一半n/2; ⑥不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP, >運(yùn)營期的一半P/2 ⑦投資利潤率ROI<基準(zhǔn)投資利潤率事先給定i |
考慮接受 |
基本不具備 財務(wù)可行性 |
④內(nèi)部收益率IRR<基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic ⑤包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP<項目計算期的一半n/2; ⑥不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP, <運(yùn)營期的一半P/2 ⑦投資利潤率ROI>基準(zhǔn)投資利潤率事先給定i |
拒絕 |
二、多個互斥方案的比較決策
互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)互相排斥的方案,即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替,采納方案組中的某一方案就會自動排斥這組方案中的其他方案。
前提:每一個入選方案已具備財務(wù)可行性,優(yōu)中選佳。
項目投資多方案比較決策的方法:凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法等具體方法。
方法 |
含義 |
前提 |
結(jié)論 |
|
凈現(xiàn)值法 |
比較備選方案的NPV大小 |
(1)原始投資額相同 (2)項目計算期相等 |
NPV最大者最優(yōu) |
|
凈現(xiàn)值率法 |
比較備選方案的NPVR大小 |
原始投資額不同 |
NPVR最大者最優(yōu) |
|
差額投資內(nèi)部收益率法 |
以備選方案△NCF為基礎(chǔ)計算 △IRR的大小 |
(1)原始投資額不相同(2)項目計算期相同 |
△IRR≥ic, 投資大者優(yōu) △IRR<ic, 投資少者優(yōu) |
|
年等額凈回收額法 |
比較備選方案的年等額凈回收額=NPV/[P/A(n,i)] |
(1)原始投資額不相同(2)特別是項目計算期不同 |
年等額凈回收額大者優(yōu) |
|
計算 期統(tǒng) 一法 |
最小公倍 |
對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期,以滿足時間可比性的要求,進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的評價指標(biāo)選擇最優(yōu)方案的方法 |
項目計算期 相差比較懸殊 |
NPV最大者優(yōu) |
方案重復(fù) |
還原為年等額凈回收額后按照最短的計算期計算出相應(yīng)凈現(xiàn)值,決策 |
三、多方案組合排隊投資決策
如果一組方案中既不屬于相互獨立又不屬于相互排斥,而是可以實現(xiàn)任意組合或排隊,則這些方案被稱作組合或排隊方案。其中又包括(1)先決方案(2)互補(bǔ)方案和(3)不完全互斥方案等形式。
首先評價所有方案的財務(wù)可行性淘汰不具備財務(wù)可行性的方案;然后反復(fù)衡量和比較不同組合條件下的有關(guān)評價指標(biāo)的大小,從而作出最終決策。
(一)資金總量不受限制
按每一項目的凈現(xiàn)值NPV由大到小排隊,確定優(yōu)先考慮的項目順序。
(二)在資金總量受到限制時則需
1.充分組合,在限定資金范圍內(nèi),設(shè)計所有可能,并計算∑NPV選出最大一組;
2.將改組項目的NPVR或PI由大到小排列
例:現(xiàn)有A、B、C、B和E五個投資方案,有關(guān)資料如下:
項目 |
原始投資(萬元) |
NPV |
NPVR |
IRR(%) |
A |
300 |
120 |
0.4 |
18 |
B |
200 |
40 |
0.2 |
21 |
C |
200 |
100 |
0.5 |
40 |
D |
100 |
22 |
0.22 |
19 |
E |
100 |
30 |
0.3 |
35 |
要求:(1)資金總額在900萬元以上的投資選擇
(2)投資總額分別在200、300、400、450、500、600、700、800萬元的投資選擇。
解答:(1)A+C+B+D+E
(2)以450萬元為例:
資金限制 |
組合可能 |
∑NPV |
排序 |
450萬元 |
A+D |
142 |
|
A+E |
150 |
|
|
B+C |
140 |
|
|
B+D+E |
92 |
|
|
C+D+E |
152* |
C+E+D |
未完待續(xù)...
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