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　　二、多項選擇題。

　　1.

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 出于控制權考慮，公司的股東往往主張限制股利的支付，以防止控制權旁落他人;一些高收入的股東出于避稅考慮，往往要求限制股利的支付，以便從股價上漲中獲利;為了獲得穩(wěn)定的收入，一些依靠定期股利生活的股東，往往要求企業(yè)支付穩(wěn)定的股利，反對企業(yè)留存較多的利潤;一些股東認為留存更多的留存收益引起股價上漲而獲得的資本利得是有風險的，為了規(guī)避風險，他們往往要求支付較多的股利。

　　2.

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 影響利潤分配的其他因素主要包括債務合同限制和通貨膨脹�？刂茩嗫紤]屬于股東因素，超額累積利潤約束屬于法律因素。

　　3.

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 公司以支付現(xiàn)金股利的方式向市場傳遞信息，通常也要付出較為高昂的代價，這些代價包括(1)較高的所得稅負擔;(2)一旦公司因分派現(xiàn)金股利造成現(xiàn)金流量短缺，就有可能被迫重返資本市場發(fā)行新股，而這一方面會隨之產(chǎn)生必不可少的交易成本，另一方面又會擴大股本，攤薄每股收益，對公司的市場價值產(chǎn)生不利影響;(3)如果公司因分派現(xiàn)金股利造成投資不足，并喪失有利的投資機會，還會產(chǎn)生一定的機會成本。

　　4.

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 盡管以派現(xiàn)方式向市場傳遞利好信號需要付出很高的成本，但仍然有很多公司選擇派現(xiàn)作為股利支付的主要方式，其原因主要有以下四種：聲譽激勵理論、逆向選擇理論、交易成本理論、制度約束理論。

　　5.

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 股利無關論是建立在“完美且完全的資本市場”的假設條件之上的，這一假設包括：完善的競爭假設、信息完備假設、交易成本為零假設、理性投資者假設。

　　6.

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 固定股利支付率政策的優(yōu)點包括：使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則;保持股利與利潤間的一定比例關系，體現(xiàn)投資風險與收益的對等。這種政策的缺點是：不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲;缺乏財務彈性;確定合理的股利支付率難度很大。

　　7.

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 企業(yè)選擇股利政策類型時通常需要考慮的因素包括企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段、企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況、企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況、目前的投資機會、投資者的態(tài)度、企業(yè)的信譽狀況。

　　8.

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 企業(yè)確定股利支付水平需要考慮的因素包括(1)企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機會;(2)企業(yè)的再籌資能力及籌資成本;(3)企業(yè)的控制權結(jié)構;(4)顧客效應;(5)股利信號傳遞功能;(6)貸款協(xié)議以及法律限制;(7)通貨膨脹因素等。

　　9.

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 發(fā)放股票股利的優(yōu)點包括：①可將現(xiàn)金留存公司用于追加投資，同時減少籌資費用;②股票變現(xiàn)能力強，易流通，股東樂于接受;③可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強經(jīng)營者對公司未來的信心;④便于今后配股融通更多資金和刺激股價。發(fā)放股票股利不會引起資產(chǎn)的流出和負債的增加，也不會引起所有者權益總額的變化，但是會引起所有者權益內(nèi)部結(jié)構的變化。發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌，但發(fā)放股票股利后股東所持有股份的比例并未改變，每位股東所持有股票的市場價值總額仍保持不變。

　　10.

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 股票回購的動機包括(1)提高財務杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構;(2)滿足企業(yè)兼并與收購的需要;(3)分配企業(yè)超額現(xiàn)金;(4)滿足認股權的行使;(5)在公司的股票價值被低估時，提高其市場價值;(6)清除小股東;(7)鞏固內(nèi)部人控制地位。

　　11.

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 股票回購應考慮的因素包括(1)股票回購的節(jié)稅效應;(2)投資者對股票回購的反應;(3)股票回購對股票市場價值的影響;(4)股票回購對公司信用等級的影響。

　　三、判斷題。

　　1.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資(或股本)，而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。資本積累約束要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。

　　2.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 處于成長期的公司投資機會往往較多，所以多采取少分多留的政策，而陷入經(jīng)營收縮的公司投資機會往往較少，所以多采取多分少留的政策。

　　3.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 代理理論認為股利政策有助于減緩管理者和股東之間，以及股東與債權人之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。

　　4.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 股利分配的稅收效應理論認為股利政策不僅與股價相關，而且由于稅賦的影響，企業(yè)應采用低股利政策。

　　5.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 股份有限公司利潤分配的順序是：彌補以前年度虧損、提取法定公積金、提取法定公益金、提取任意公積金、向投資者分配利潤或股利。

　　6.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 法定公積金按照本年實現(xiàn)凈利潤彌補以前年度虧損后的10%提取，法定公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。

　　7.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 企業(yè)采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備兩個基本條件：公司要有足夠的未指明用途的留存收益(未分配利潤);公司要有足夠的現(xiàn)金。

　　8.

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 通常在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息日后進行交易的股票價格，其原因主要在于前種股票的價格包含應得的股利收入在內(nèi)。

　　9.

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 股票分割的作用：(1)有利于促進股票流通和交易;(2)有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力;(3)可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意;(4)有利于增強投資者對公司的信心。

　　10.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 一些股東往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對公司留存較多的利潤。剩余股利政策下，最大限度地使用凈利潤來滿足投資方案所需要的自有資金數(shù)額，在滿足上述需要后，將剩余股利分配給股東。這意味著就算公司有盈利，也不一定會分配股利，而其他幾種股利政策，不會出現(xiàn)有盈利不分股利的情況，所以出于穩(wěn)定收入考慮，股東最不贊成剩余股利政策。

　　11.

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 在公司的初創(chuàng)階段適應于采用剩余股利政策，在公司的高速發(fā)展階段，適應于采用低正常股利加額外股利政策。

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