1

　　[單選題]某企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策和處理上實行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)，該企業(yè)采取的財務(wù)管理體制是(　　)。

　　A.　集權(quán)型

　　B.　分權(quán)型

　　C.　集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型

　　D.　集權(quán)與分權(quán)相制約型

　　【參考答案】C

　　【參考解析】

　　集權(quán)型財務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項命令。分權(quán)型財務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制下企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策和處理上實行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)。

　　2

　　[單選題]杜邦財務(wù)分析體系的核心是(　　)。

　　A.　凈資產(chǎn)收益率

　　B.　總資產(chǎn)凈利率

　　C.　營業(yè)凈利率

　　D.　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　【參考答案】A

　　【參考解析】

　　凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦體系的核心。凈資產(chǎn)收益率的高低取決于營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。

　　3

　　[多選題]在下列各種資本結(jié)構(gòu)理論中，支持“負債越多企業(yè)價值越大”觀點的有(　　)。

　　A.　代理理論

　　B.　凈收益理論

　　C.　凈營業(yè)收益理論

　　D.　修正的MM理論

　　【參考答案】B, D

　　【參考解析】

　　凈收益理論認為負債程度越高，加權(quán)平均資金成本就越低，當負債比率達到100%時，企業(yè)價值達到最大;修正的MM理論認為在考慮所得稅的情況下，由于存在稅額庇護利益，企業(yè)價值會隨著負債程度的提高而增加，于是負債越多，企業(yè)價值也會越大。

　　4

　　[多選題]下列關(guān)于財務(wù)管理環(huán)節(jié)的相關(guān)表述中，正確的有(　　)。

　　A.　財務(wù)分析的方法通常有比較分析和比率分析

　　B.　財務(wù)預(yù)算是財務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財務(wù)計劃的分解和落實

　　C.　財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心

　　D.　計劃與預(yù)算環(huán)節(jié)包括財務(wù)預(yù)測、財務(wù)計劃和財務(wù)預(yù)算

　　【參考答案】B, C, D

　　【參考解析】

　　財務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析和綜合分析等，所以選項A的說法不正確。

　　5

　　[多選題]下列各項中，屬于認股權(quán)證基本要素的有(　)。

　　A.　認購數(shù)量

　　B.　贖回條款

　　C.　認購期限

　　D.　認購價格

　　【參考答案】A, B, C, D

　　【參考解析】

　　認股權(quán)證的基本要素包括：認購數(shù)量、認購價格、認購期限和贖回條款。(教材p94～95)

　　6

　　[判斷題] 兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風(fēng)險。(　　)

　　【參考答案】對

　　【參考解析】

　　當兩種股票完全正相關(guān)(相關(guān)系數(shù)=1)時，不能抵銷任何風(fēng)險。

　　7

　　[簡答題]甲公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：

　　(1)公司銀行借款利率當前是9%，明年將下降為8.8%;

　　(2)公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為0.9元;如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價的5%;

　　(3)公司普通股面值為1元，當前每股市價為5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.45元，預(yù)計股利增長率維持6%;

　　(4)公司當前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：

　　銀行借款 250萬元

　　長期債券 700萬元

　　普通股 400萬元

　　留存收益 850萬元

　　(5)公司所得稅稅率為25%;

　　(6)公司普通股的β值為1.1;

　　(7)當前國債的收益率為5.5%，市場平均報酬率為13.5%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式計算銀行借款資本成本。

　　(2)按照一般模式計算債券的資本成本。

　　(3)分別使用股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法計算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。

　　(4)如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計算其平均資本成本。(計算時個別資本成本百分數(shù)保留2位小數(shù))

　　參考解析：

　　(1)銀行借款資本成本=8.8%×(1-25%)=6.6%

　　說明：資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)。

　　(2)債券資本成本=[1×8%×(1-25%)]/[0.9×(1-5%)]=6%/0.855=7.02%

　　(3)股利增長模型：

　　股票資本成本=(D1/P0)+g=[0.45×(1+6%)/5]+6%=9.54%+6%=15.54%

　　資本資產(chǎn)定價模型：

　　股票的資本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%

　　普通股平均成本=(15.54%+14.3%)/2=14.92%

　　(4)

　　250/2200×6.6%+700/2200×7.02%+(400+850)/2200×14.92%=7.75%

　　8

　　[簡答題]某股份公司2007年有關(guān)資料如下：

　　金額單位：萬元

　　項 目 年初數(shù) 年末數(shù) 本年數(shù)或平均數(shù)

　　存貨 120160

　　流動負債 100140

　　總資產(chǎn) 14001450

　　流動比率 400%

　　速動比率 80%

　　權(quán)益乘數(shù) 1.5

　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 3.O

　　凈利潤 456

　　普通股股數(shù)(均發(fā)行在外)100萬股 100萬股 收起解析 收藏 糾錯

　　【參考解析】

　　(1)流動資產(chǎn)年初余額：100×80%+120=200(萬元)

　　流動資產(chǎn)年末余額=140×400%=560(萬元)

　　流動資產(chǎn)平均余額=(200+560)/2=380(萬元)

　　(2)營業(yè)收入=3.0×380=1140(萬元)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1140/[1400+1450)/2]=0.8(次)

　　(3)營業(yè)凈利率=456/1140×100%=40%

　　凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=40%×0.8×1.5=48%

　　(4)每股收益=456/100=4.56(元/股)

　　平均每股凈資產(chǎn)=每股收益/資產(chǎn)收益率=4.56/48%=9.5(元)

　　(5)2006年度每股收益=24%×1.2×2.5×10=7.2�、�

　　第1次替代：40%×1.2×2.5×10=12 ②

　　第2次替代：40%×0.8×2.5×10=8 ③

　　第3次替代：40%×0.8×1.5×10=4.8 ④

　　第4次替代：40%×0.8×1.5×9.5=4.56 ⑤

　　營業(yè)凈利率上升對每股收益變動的影響：②一①=12—7.2=4.8

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對每股收益變動的影響：③一②=8一12=一4

　　權(quán)益乘數(shù)下降對每股收益變動的影響：④一③=4.8—8=一3.2

　　平均每股凈資產(chǎn)下降對每股收益變動的影響：⑤一④=4.56—4.8=一0.24

　　9

　　[多選題]狹義的股票價格就是指股票的交易價格，股票交易價格的特點是(　　)。

　　A.　確定性

　　B.　不確定性

　　C.　市場性

　　D.　公司的約束性

　　【參考答案】B, C

　　【參考解析】

　　股票價格有廣義和狹義之分，廣義的股票價格包括股票發(fā)行價格和股票交易價格，狹義的股票價格就是指股票的交易價格，股票交易價格的特點是事先的不確定性和市場性。

　　10

　　[簡答題]仍用例題7資料，假設(shè)股票A的收益率的標準差為20%，股票B的收益率的標準差為15%，股票A的收益率和股票B的收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8。

　　要求計算下列指標：

　　(1)資產(chǎn)組合收益率的方差(用小數(shù)表示，保留五位數(shù)字)和標準差(用百分數(shù)表示，精確到萬分之一);

　　(2)股票A的收益率和股票B的收益率的協(xié)方差(用小數(shù)表示，保留三位數(shù)字)。

　　參考解析：

　　(1)資產(chǎn)組合收益率的方差=0.6×0.6 × 20%×20%+0.4×0.4×15%×15%+2×0.6×0.4×0.8 ×20%×15%=0.0144+0.0036+0.01152=0.02952

　　資產(chǎn)組合收益率的標準差=

　　(2)股票A的收益率和股票B的收益率的協(xié)方差=0.8×20%×15%=0.02

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