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1[簡(jiǎn)答題]
F公司是一家制造類上市公司，公司的部分產(chǎn)品外銷歐美，2012年該公司面臨市場(chǎng)和成本的巨大壓力。公司管理層決定，出售丙產(chǎn)品生產(chǎn)線，擴(kuò)大具有良好前景的丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。為此，公司財(cái)務(wù)部進(jìn)行了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)，相關(guān)資料如下：
資料一：2011年F公司營(yíng)業(yè)收入37500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)元。該公司2011年簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示：
資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表(2011年12月31日) 單位：萬(wàn)元
資料二：預(yù)計(jì)F公司2012年?duì)I業(yè)收入會(huì)下降20%，銷售凈利率會(huì)下降5%，股利支付率為50%。
資料三：F公司運(yùn)用逐項(xiàng)分析的方法進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金需求量預(yù)測(cè)，相關(guān)資料如下：
(1)F公司近五年現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系如下表所示：
(2)根據(jù)對(duì)F公司近5年的數(shù)據(jù)分析，存貨、應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入保持固定比例關(guān)系，其中存貨與營(yíng)業(yè)收入的比例為40%，應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入的比例為20%，預(yù)計(jì)2012年上述比例保持不變。
資料四：2012，F(xiàn)公司將丙產(chǎn)品線按固定資產(chǎn)賬面凈值8000萬(wàn)元出售，假設(shè)2012年全年計(jì)提折舊600萬(wàn)元。
資料五：F公司為擴(kuò)大丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模新建一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資15000萬(wàn)元，其中2012年年初投資10000萬(wàn)元，2013年年初投資5000萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為10年，運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量均4000萬(wàn)元。項(xiàng)目終結(jié)時(shí)可收回凈殘值750萬(wàn)元。假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：
相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表
資料六：為了滿足運(yùn)營(yíng)和投資的需要，F(xiàn)公司計(jì)劃按面值發(fā)行債券籌資，債券年利率9%，每年年末付息，籌資費(fèi)率為2%，該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算F公司現(xiàn)金需要量;①單位變動(dòng)資金(b);②不變資金(a);③2012年現(xiàn)金需要量。
(2)運(yùn)用銷售百分比法測(cè)算F公司的下列指標(biāo)：①2012年存貨資金需要量;②2012年應(yīng)付賬款需要量。
(3)測(cè)算F公司2012年固定資產(chǎn)期末賬面凈值和在建工程期末余額。
(4)測(cè)算F公司2012年留存收益增加額。
(5)進(jìn)行丁產(chǎn)品生產(chǎn)線投資項(xiàng)目可行性分析：①計(jì)算包括項(xiàng)目建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;②計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值;③評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資可行性并說(shuō)明理由。
(6)計(jì)算F公司擬發(fā)行債券的資本成本。
參考解析：(1)單位變動(dòng)資金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08 不變資金(a)=4140-26000×0.08=2060(萬(wàn)元)
現(xiàn)金預(yù)測(cè)模型：y=2060+0.08x
2012年現(xiàn)金需要量=2060+0.08×37500×(1-20%)=4460(萬(wàn)元)
(2)2012年存貨資金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(萬(wàn)元)2012年應(yīng)付賬款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(萬(wàn)元)
(3)固定資產(chǎn)賬面凈值=20000-8000-600=11400(萬(wàn)元)
在建工程期末余額=10000萬(wàn)元
(4)2012年銷售凈利率=(3000/37500)×(1-5%)=7.6%
2012年留存收益增加額=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(萬(wàn)元)
(5)：①丁項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量：
NCF0=-10000萬(wàn)元
NCF1=-5000萬(wàn)元
NCF2=0
NCF3~11=4000萬(wàn)元
NCF12=4000+750=4750(萬(wàn)元)
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)
�、陧�(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-10000-5000×(P/F,10%,1)+4000×(P/A,10%.10)×(P/F,10%,2)+750×(P/F,10%,12)=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(萬(wàn)元)
③由于項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期5.75年小于項(xiàng)目計(jì)算器的一半12/2=6，因此該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性。
2[簡(jiǎn)答題]
F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：
資料一：
(1)2015年度的營(yíng)業(yè)收入(銷售收入)為10000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本(銷售成本)為7000萬(wàn)元。2016年的目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
(2)2015年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如下表1所示：
(3)2015年12月31日的比較資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表2所示：
公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元
(4)根據(jù)銷售額比率法計(jì)算的2015年年末資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目占銷售收入的比重?cái)?shù)據(jù)如下表3所示(假定增加銷售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資)：
資料二：2016年年初該公司以970元/張的價(jià)格新發(fā)行每張面值1000元、3年期、票面利息率為5%、每年年末付息的公司債券。假定發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利息率為6%，發(fā)行費(fèi)率忽略不計(jì)。部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
要求：
(1)根據(jù)資料一計(jì)算或確定以下指標(biāo)：
�、儆�(jì)算2015年的凈利潤(rùn);
�、诖_定表2中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程);
�、鄞_定表3中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程);
�、苡�(jì)算2016年預(yù)計(jì)留存收益;
�、莅翠N售額比率法預(yù)測(cè)該公司2016年需要增加的資金數(shù)額(不考慮折舊的影響);
⑥計(jì)算該公司2016年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)。
(2)根據(jù)資料一及資料二計(jì)算下列指標(biāo)：
發(fā)行時(shí)每張公司債券的內(nèi)在價(jià)值;
(3)根據(jù)資料一及資料二計(jì)算下列指標(biāo)：新發(fā)行公司債券的資金成本。
參考解析：(1)①2015年的凈利潤(rùn)=10000×15%=1500(萬(wàn)元)②A=1500(萬(wàn)元)，B=2000(萬(wàn)元)，C=4000(萬(wàn)元)，E=2000(萬(wàn)元)，D=2000(萬(wàn)元)③P=20%，G=45%④2016年預(yù)計(jì)留存收益=10000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=2000(萬(wàn)元)⑤2016年需要增加的資金數(shù)額=10000×(45%-20%)=2500(萬(wàn)元)⑥2016年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)=2500-2000=500(萬(wàn)元) (2)發(fā)行時(shí)每張公司債券的內(nèi)在價(jià)值=1000×5%×(P/A，6%，3)+1000×(P/F，6%，3)=50×2.673+1000×0.8396=973.25(元)
(3)新發(fā)行公司債券的資金成本=1000×5%(1-25%)/970×100%=3.87%
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