48

　　D公司為一家上市公司，已公布的公司2010年財務報告顯示，該公司2010年凈資產(chǎn)收益率為4.8%，較2009年大幅降低，引起了市場各方的廣泛關(guān)注，為此，某財務分析師詳細搜集了D公司2009和2010年的有關(guān)財務指標，如下表所示：

　　要求：

　　(1)計算D公司2009年凈資產(chǎn)收益率。

　　(2)計算D公司2010年與2009年凈資產(chǎn)收益率的差異。

　　(3)利用因素分析法依次測算銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動對D公司2010年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。

　　參考解析：

　　【答案】

　　(1)2009年凈資產(chǎn)收益率=12%×0.6×1.8=12.96%

　　(2)2010年凈資產(chǎn)收益率與2009年凈資產(chǎn)收益率的差異=4.8%-12.96%=-8.16%

　　(3)銷售凈利率變動的影響=(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影n1自=8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%

　　權(quán)益乘數(shù)變動的影響=8%×0.3×(2-1.8)=0.48%

　　49

　　B公司是一家制造類企業(yè)，產(chǎn)品的變動成本率為60%，一直采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，信用條件為N/60。如果繼續(xù)采用N/60的信用條件，預計2011年賒銷收入凈額為1000萬元，壞賬損失為20萬元，收賬費用為12萬元。為擴大產(chǎn)品的銷售量，B公司擬將信用條件變更為N/90。

　　在其他條件不變的情況下，預計2011年賒銷收入凈額為1100萬元，壞賬損失為25萬元，收賬費用為15萬元。假定風險投資最低報酬率為10%，一年按360天計算，所有客戶均于信用期滿付款。

　　要求：

　　(1)計算信用條件改變后B公司收益的增加額。

　　(2)計算信用條件改變后B公司應收賬款成本增加額。

　　(3)為B公司作出是否應改變信用條件的決策并說明理由。

　　參考解析：

　　【答案】

　　(1)收益增加額=(1100-1000)×(1-60%)=40(萬元)

　　(2)應收賬款成本增加額=(1100/360×90-1000/360×60)×60%×10%+(25-20)+(15-12)=14.5(萬元)

　　(3)稅前損益增加額=40-14.5=25.5(萬元)

　　結(jié)論：由于稅前損益增加額大于0，所以，應該改變信用條件。

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